股價聯動現象中的龍頭股投資
經濟研究
作者：魏國林
【摘要】中國股市價格聯動現象明顯，板塊聯動中尋找龍頭股能給投資者帶來豐厚收益。
【關鍵詞】股價聯動 板塊輪動 龍頭股 收益 投資者
一、股價聯動現象
1990年和1991 年滬深證交所相繼開業，中國股票市場集中交易市場正式成立，到今天中國統一的證券市場已經走過了二十多年的曆程。按照官方文件，1996年3月以前中國證券市場屬於試點探索階段，1996年3月八屆全國人大四次會議通過《國民經濟和社會發展“計劃”和2010年遠景目標》，標誌著中國證券市場進入發展初期階段。1995年10月中國確定銀行、信托、證券和保險分業經營體製，也正是這一年中國政府有關部門開始介入證券市場，由此中國證券市場進入了一個迅速發展的階段。1999年7月1日《證券法》頒布並實施，中國證券市場開始步入法製化建設階段。2005年4月29日《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》由證監會發布，標誌著股權分置改革試點工作正式啟動，困擾中國證券市場多年的國有股問題終於得到解決，中國證券市場進一步走向成熟與規範。
自滬深證券交易所成立以來，中國股票市場規模迅速擴大，取得了舉世矚目的成就。統計資料顯示，早在1999年全球證券交易所上市公司數的排名中，中國的上海證交所與深圳證交所已躋身前十位，如除去地區性證交所，按國家排名則位列第七位。從滬深兩所創立時一共14家上市公司，到2012年底滬深兩市境內上市公司數已達2400家，中國證券市場發展取得如此巨大的成績僅經曆了20年的時間。在全球四大股票交易所中，紐交所和東京證券交易所已經走過了二百多年的曆程，倫敦證券交易所的曆史甚至可以追溯到十七世紀，而發展驚人的納斯達克證券交易所也已有四十餘年的曆史，中國這個新興市場理所當然受到全世界的矚目。總的來說，中國股票市場的發展取得了驕傲的成績，包括規模的迅速增大和市場效率的不斷提高。中國股票市場在推動市場經濟發展，完善市場機製，合理分配社會資源，促進生產要素重新組合與合理流動等方麵發揮著越來越積極的作用。
然而，大家也同時明顯感受到，中國股票市場的“政策市”特征，政府對股票市場的發展（如證券市場的製度供給等）和實際運行起著主導作用，政策因素在證券市場的運行中具有顯著影響，致使許多投資者使用大量的人力、物力去跟蹤了解政策動向。但是，政府政策的變更具有不穩定性和偶然性，通常是不可預期的，這樣政策預期主導的參與模式往往使投資者廣泛陷入政策挖掘，並且容易創造尋租空間，不利於投資者形成穩定的市場預期。
由於中國政策市的特征導致投資者政策預期同構，投資者廣泛陷入政策挖掘陷阱，忽略上市公司的業績狀況，導致投資者買賣股票行為與公司業績“兩張皮”的現象。在中國股市中，政策市特征特別明顯，常常出現大幅度得單邊市場行情，股價要麼一起漲要麼一起跌，波動頻繁，不利於投資者穩定持股。投資者在進行投資時主要關注政策動向，陷入政策挖掘的陷阱，這或許也就是在中國這種“政策市”條件下投資者唯一的理性選擇。但是，由於政策存在偶然性和突變性，投資者難以形成穩定的投資交易，於是表現出極大的盲目性，更增加了證券市場的投機性，投機流行成為必然，而跟風和從眾行為致使證券市場價格聯動特征明顯，股價常常齊漲同跌。