財富管理，揚帆遠行
封麵文章
作者：連希蕊
十年理財路
在西方國家，由於受到大量新監管規則、合規要求以及風險管理的驅動，財富管理行業的成本上浮已使其步入整合時期，在過去9個月的時間裏，美英已出現了大量的兼並和收購現象。西方的財富管理幸存者們在調整戰略的同時，正積極提高客戶服務的靈活性以及創新多元化運營模式。
望回中國，財富管理正值壯年。
“諾亞在中國發展的十年裏，見證了中國人理財理念越發成熟的過程。”諾亞財富董事會主席兼CEO汪靜波告訴記者。
總結十年經驗，汪靜波表示，諾亞作為財富管理公司，更側重於理解客戶需求，區別於私人銀行和其他機構競爭者，諾亞的第三方獨立性是值得一提的。同時，和國外的競爭者相比，諾亞更懂中國人。
據招商銀行和貝恩管理谘詢公司聯合發布的《2013中國私人財富報告》稱，2013年中國的高淨值人群約有84萬人，他們手上掌握的財富規模約有27萬億元。而這些，都是如諾亞一樣的財富管理公司的客戶。目前這個市場正在不斷壯大。諾亞財富CRO（首席研發官）連凱說，在中國，2007年前中國幾乎沒有財富管理市場，之後不少通過房地產、股市聚集起財富的富人們開始選擇理財業務，而後才形成了全球矚目的中國理財市場。
不過，相較於財富管理發達的美國而言，中國市場的品種很少，可供投資的渠道也很單一，從前不少人使用房屋抵押貸款，就使得不少地產開發商先富了起來。可是由於利益增長與社會經濟增長的矛盾越發突出，理財收益的需求不斷增加，出現了更多的信托融資渠道。“可以說，諾亞是在中國金融市場逐步開放完善的過程中，銀行等大機構創新度不夠的情況下，信托開始繁榮之時孕育而生的。”連凱回顧道。
最新數據顯示，2013年一季度國內信托資產規模已經達到8.73萬億元，第三方理財機構伴隨著信托行業的發展，也步入了繁盛期。
房地產基金前景甚好
危機伴隨著機遇的來臨，正是看到了國內房地產行業在調控和轉型中所蘊藏的機遇，諾亞財富較早地介入房地產私募投資基金的創新。
“投資者所熟悉的房地產信托產品，通常是先確定投資項目，再研發產品、募資，經過數月的談判期和資金募集期，項目可能已經黃掉。此外，產品期限大多是1-2年，難以跨越經濟周期，其結果可能是在房地產行業還未度過嚴冬、房子沒賣出去時，房地產信托已經到期，這會讓投資者承受兌付風險。相較於房地產信托產品，房地產私募投資基金有兩大特點，彌補了房地產信托的不足：一是周期較長，通常在5年以上，可以跨越經濟周期；二是一旦跨越經濟周期，則投資項目未必選定某個具體項目，而是建立儲備項目池，所有符合條件的項目都進入儲備項目池。在有交易對手、有備選項目的情況下，可以先募集基金，找到符合條件的項目，即可迅速出資。”連凱分析道。目前國內房地產私募投資基金主要有兩種形式：融資型房地產投資基金（類固定收益）和房地產私募股權投資基金（浮動收益）。前者債性較強，通常以股東借款或委托貸款方式進入房地產項目公司；後者股性較強，通常以增資擴股方式進入房地產項目公司。
連凱認為，房地產基金不僅從技術層麵來說是對投資人更好的選擇，放在經濟、政策大環境下看，房地產也仍然是一個好的投資著眼點。從美國的發展經驗來看，地方區域的競爭力是非常重要的，比如，美國不同城市的地產波動差異極大，甚至同一區域不同地段的房產都有巨大的差異。舉個例子，一個是加州灣區的Cupertino，一個是Alum rock。前者位於舊金山灣區南部，是蘋果和賽門鐵克、Zend公司的全球總公司所在地。後者是加州舊金山灣區的另一個城市聖荷西的一個社區。可以說投資了Cupertino的投資者獲得了非常高的回報，另外一個地區的選擇則差強人意。這種現象在未來的中國地產可能也會出現——過去十年那樣普漲的現象可能會告一段落，未來城市地價的漲跌，更多會與產業、區域經濟的波動密切相關。連凱分析說，現在北上廣深房價依然上漲是因為他們的新增人口和城市活力很大，然而溫州、鄂爾多斯等地房地產市場就是一個分化現象，也就是地域的空心化表現，這樣的區域分化或將成為投資的一大門檻。他接著說，看好房地產基金也是因為城鎮化的大背景，不過要深刻認識到城鎮化是結果，不是手段，如果不能看到城市的核心是產能效益，區域建設的破壞性反而更大。連凱進而表示，未來城市的發展重點要看區域經濟的活力，單一或者空心化的城鎮化是沒有意義的。不要忘記，真正的城市是由居民而不是由混凝土組成的，就像莎士比亞說的，城市即人。諾亞的半年報就稱城鎮化中的房地產和基礎投資建設將是信托資金的主要投向。