第一章B股市場的春天是否結束?
2001年2月19日,中國證監會宣布B股市場向境內投資者開放,B股立即成為中國證券市場最引人注目的投資品種,受到境內投資者的熱情追捧,B股價格成倍地上漲。沒有人否認,低迷8年之久的B股市場終於迎來了它第一個燦爛的春天。但是,有資格進入B股市場享受這燦爛陽光的人,卻隻有極少數的幸運兒,大部分股民隻能在場外望著他人賺得盆滿缽溢而當一個無奈的看客。好不容易熬到6月1日,在場外看著B股市場風起雲湧卻無緣入市的股民,終於有機會進入了他們夢寐以求的B股市場時,卻發現前幾天還紅紅火火、熱熱鬧鬧的B股市場,現在則是熊氣彌漫,跌聲一片。他們還沒有分享到一點B股對境內投資者全麵開放的好處,便全部被暴跌的股價套牢了。為此,他們不禁心生疑惑:B股市場的春天是否這麼快就結束了呢?2001年的B股市場,無疑在全世界的證券市場都是獨樹一幟,大出風頭。它創造的兩個“世界奇跡”,即拉升速度最快,短期調整幅度最大,在整個證券史上也是罕見的。
中國的股民,絕對難以忘記2001年2月19日這個必將載入中國乃至世界證券發展史冊的日子。在這一天,低迷已久的B股市場終於在新世紀的第一個春天迎來了它嶄新的機遇——長期對境內投資者關閉的大門,終於向中國老百姓開放了!雖然絕大多數股民不熟悉B股,不了解B股市場,但他們本能地意識到,中國證監會的這一舉措,不僅對B股市場的發展具有不可低估的力量,而且對於中國股民來說,又多了一條投資渠道,多了一個賺錢的機會。
確實,正如數以百計的證券媒體、千千萬萬的股評專家天天高興地給股民算的賬,截至2001年2月19日,全國B股上市公司隻有114家,總流通市值約為538億元人民幣,而到2001年1月底,我國居民外彙存款餘額已經高達749億美元,加上A、B股之間巨大的價格差距,因此現階段推出的開放B股市場的政策,被相當多的人認為是中國股民最後一個有可能獲得暴利的機會,是老百姓擁有的又一個投資樂園。
據有關資料統計,在允許境內投資者投資B股的消息公布後,僅兩天時間,全國便新開B股賬戶34萬,超過過去8年的總和;而B股市場複盤後連續5天無量漲停,出現了全世界股市絕無僅有的“有行無市”、“無量漲停”的現象。毫無疑問,連續8年處於冰凍狀態的B股市場,終於迎來了第一個燦爛的春天。
但是,給許多投資者兜頭一瓢冷水的是,這個春天來得突然,去得迅速。由於開始還隻是有限製地開放,隻有在2月19日之前有外彙存款的才能進入B股市場,因此絕大多數股民隻能在場外看著B股一天一個漲停,看著有資格進入B股市場的幸運兒賺得盆滿缽溢大發橫財幹著急。許多人隻能翹首盼望“六一”後B股市場對境內投資者的全麵開放。
出乎絕大多數人預料的是,當苦苦等待了幾個月的股民捧著大把大把的外彙,湧進那幾個月內已經製造了許許多多百萬富翁、千萬富翁甚至億萬富翁的B股市場,期望有所收獲時,現實卻給他們當頭一棒:B股市場沒有像人們預料的那樣繼續著春天的行情,更談不上出現夏天的火爆和秋天的豐收,而是一步跨進了寒冷的冬天。B股指數如洪水決堤一樣一瀉千裏,許多B股價格又回到了2月19日啟動前的位置。新投資者並未分享到勝利的成果,而是品嚐到一杯苦酒:6月1日後,深滬B股即出現急挫行情,深B指數5月28日最高點為2453點,8月7日最低跌到1327.77點,最大跌幅高達45%;滬B指數6月1日最高點為241點,最低探至130點,最大跌幅為46%。
有人說,對於6月1日後入市的股民來說,今年的B股市場仿佛一座圍城,城裏的人圍在桌旁大快朵頤,而城外的人看著美味佳肴卻隻有參觀的份兒。可等到城門大開他們急忙手持大把外彙衝進去時,桌上早已是杯空碗淨,你不但沒有吃到一點殘湯剩菜,反而要你付他人大吃大喝的賬單。
不管怎麼說,B股連續暴漲的時代已成為曆史,大幅回調已成為不可更改的現實。對此,我們埋怨也好,後悔也好,都無濟於事,重要的是總結經驗,以利再戰。事實上,前一段B股的暴漲是非理性的,後來的暴跌也是不正常的。B股暴漲的曆史已經結束,但B股的行情卻沒有終止;相反,隨著我國證券市場對外開放的力度加大,B股市場依然不失為老百姓的又一較好的投資渠道。現在的關鍵是,我們必須正確認識B股市場,理性操作B股。那種B股開放初期隻要買到B股就能賺錢的時代已一去不複還,現在要在B股市場賺錢,沒有認真理智的分析,沒有正確合理的操作,是很難成功的。
因此,當塵埃落定,我們有必要再回首這段喧囂與鉛華,以獲得更理性的認識,在B股市場發生重大轉變的時刻,正確把握B股市場的脈搏,真正享受B股市場對內開放這個曆史性機遇帶給我們的利益。
一、開放政策刮起B股旋風
一石激起千重浪
2001年2月19日,星期一,一個非常普通的日子。
對於那些常年征戰於股市的股民來說,這天也和其他無數個交易日一樣,不過是日常生活的一個延續。他們或騎自行車,或坐公交車,或開著自己的私車,走進營業部的大廳,然後便是盯著電腦顯示屏,尋找自己熟悉的股票。
午後,深滬B股突然宣布暫停交易,原因是“根據有關法律法規規定,有重要消息即將公布”。一時間,B股市場將有利好出台的傳言四起,對B股的猜測也同時帶動滬深綜指雙雙走出了近期少見的單邊上揚趨勢。由於有重要消息即將公布而對兩市B股實行臨時停市,這在中國證券市場還是第一次。
當晚7點25分,中國證監會通過中央電視台新聞聯播宣布“境內居民可以用合法持有的外彙開立B股賬戶,交易B股股票”,其理由是中國外彙資本流動的宏觀形勢已發生了顯著變化,有必要適應這一變化,相應調整B股市場政策。中國證監會強調,B股市場是中國證券市場國際化的窗口,允許境內居民參與B股市場交易,有利於促進中國資本市場國際化進程。
如果仔細觀察2月19日的B股行情,就可以發現,消息靈通人士其實早已在市場上有所行動了。上午9時40分,上海的B股市場就出現了異常的大利好苗頭,指數上升3.57%,至83.2點;深交所反應稍為遲鈍一點,到了上午10點多的時候,指數上升1.75%,至127.72點。兩市111隻成交B股中,有104隻股票股價飄紅。此後,有傳出來的消息說,中國證監會之所以選擇19日中午突然宣布B股暫停交易,就是因為上海市場有人走漏了消息,已經通過時間差大發其財。
B股市場開放政策的公之於眾,如同一顆重磅炸彈,令2001年原本動蕩不安的中國證券市場再次掀起軒然大波。中國A股市場受這一政策衝擊在兩個交易日內連續暴跌,並引發了強烈的市場恐慌。與此形成鮮明反差的是，在B股相對低價格、低水平市盈率的誘惑下,國內投資者對B股市場興奮異常,他們試圖通過各種渠道將手中的人民幣兌成外彙進而搶灘B股市場。同時,各大券商也紛紛推波助瀾,展開爭奪B股經紀的廣告大戰,頓時B股市場被塑造成了令人垂涎欲滴的美味餡餅形象。整個證券市場因前段時間A股大跌而出現的沉悶景象一掃而空,人們像是打了強心針一樣興奮起來,“你開B股了嗎?”“我要開B股”成了這幾天股市中使用頻率最高的句子。
可以說,此前的中國股民,很少有人關注B股市場,在他們的心目中,那是洋人玩的遊戲,與中國老百姓無關。他們沒有想到會有允許境內投資者投資B股的這一天。不過,中國股民的反應之快也是世所罕見的。他們許多人連什麼是B股都不知道,但他們從A、B股指數與價格的差異之中,發現了賺錢的機會:2月19日收盤上證B股指數為80.33,而上證A股指數為1967.55,相差24倍之多;以價格最高的上海B股東信B為例,其19日收盤1.03美元,以1:8.27彙率計,合人民幣8.52元,而同是東方電信的A股價格卻高達25.25元,相差近3倍。如此大的差別,不能不令中國股民心馳神往。因此,2月20日,各大營業部就不斷接到投資者的谘詢電話,了解B股開戶的方法。銀行、證券交易所、券商,也紛紛行動起來,因為它們已敏銳地意識到,B股市場對內開放,對它們來說,也是一個難得的業務拓展機會。一時間,滿大街都是關於B股的字眼,很多證券公司在街上設了B股谘詢台,不僅回答股民關於各項規則政策的疑問,還現場填表。各種金融機構的玻璃門上都貼著大小不一的啟事,說明辦理B股開戶手續的情況和日期。各出版社和印刷廠也是通力合作,沒日沒夜地趕出各種有關B股的書籍——不過,這種書大都沒有派上用場,因為當時隻要你不是傻瓜,隻要知道開戶填單,就能大賺特賺,根本不需要任何的分析與研究(而到6月1日後,真正需要對B股進行研究分析了,這些書又大都時過境遷,因為當時作者賴以分析研究的前提——所謂市盈率低,A、B股價差大等因素已不複存在。這是後話)。
炒B股要外彙,有外彙的自然是胸有成竹,沒有外彙的也在通過各種渠道千方百計籌措外彙:在國外有親友的連夜打電話要親友彙外彙來;實在沒有辦法的,便去黑市兌換。一時間,很久以來一直沉寂的外彙黑市又火爆起來。深圳、廣州周邊地區港元黑市迅速形成,香港人相對較多的東莞、樟木頭突然來了很多人,兌換港元。在廣東一直是107:100的港元黑市價,到2月20日,升至109:100;2月21日,深圳還一度港元短缺,手拿大把人民幣的深圳人想換港元還換不到,黑市彙價則再次上升至112:100,最高時達到113:100。上海、北京等地外彙黑市價也大幅上漲。從2月20日起,外彙黑市美元對人民幣的比價暴漲,外彙黑市的美元對人民幣比價從1:8.30左右一路飆升到1:8.60左右,最高時到過1:8.80左右。
不過,2月21日,中國證監會和國家外彙管理局聯合發出通知,就境內投資者開戶B股作出詳細規定:允許境內居民利用現彙存款和外幣現鈔存款從事B股交易,但外幣現鈔不能入市交易,並限製目前投資B股的外彙隻能是2月19日前的外幣存款,2月19日後的存款須等6月1日後才能入市。這一規則的出台,大大出乎此前投資者對B股開放的理解,由此可以看出管理層在開放B股市場方麵確實煞費苦心,既想搞活B股市場,又害怕由此引發外彙秩序混亂,並導致B股市場投機過度。
此規定一出,立即導致港元兌換價下跌。規定公布當天的中午以後,廣東地區黑市港元價格應聲而落,從高峰113:100降到110:100,不少換彙的投資者大呼上當,一些人隻得忍痛立刻拋售才換入的港元。由此,那些高價換彙的人群,成了“為B股瘋狂”的第一批“套牢者”。他們被套在了2月19日這道時間門坎兒的外麵。對於股民來說，這無疑又是一次刻骨銘心的教訓。
B股旋風不僅讓境內投資者興奮不已,同時也吸引了香港、台灣等地的投資者。據金融界人士指出,消息公布後的幾天時間裏,香港便大約有20億元資金流入國內B股市場。台灣投資者也爭相通過證券商海外分公司開立滬深交易所B股賬戶。據估計，2月19日以來,彙入香港排隊等著買B股的台資至少有60億新台幣。為此,台灣“財政部”與“陸委會”甚至製定出了違法處分規則,宣稱台灣居民買賣B股將被處以新台幣100萬～500萬元的罰款。不過,雖然台灣當局軟硬兼施,仍然擋不住台灣股民投資祖國大陸證券市場的腳步。台灣立法院“立委”賴士葆指出,大陸B股市場開放後,中長期預計將有1000億～2000億元台資湧向大陸。
2月26日,是中國證監會公布允許境內居民投資B股決定後正式開戶的第一天。8點鍾一到,全國各個城市的證券公司營業廳裏,便無一不是擠滿了前來劃轉B股外彙資金和開設B股賬戶的股民。深滬證交所提供的數據表明,開戶頭兩天,全國新開戶數就超過34萬戶,而此前10年內全國B股總開戶數隻有28萬戶,股市出現了兩天開戶的戶數大於10年之和的新奇景觀。從中我們可以看出,境內投資者對B股市場對境內開放熱情之高,期望之大,行動之快。
華鼎市場調查公司在全國20個主要城市的調查結果顯示,過半持有外彙的A股市場投資者準備投資B股,不準備投資的隻占17.74%;而暫時沒有外彙的A股投資者中,有33.06%的人想賣掉A股買B股,處於觀望態度的占39.61%，27.33%的投資者則表示不準備投資;有50.32%的投資者認為B股市場的投資風險比A股市場小,32.69%的投資者認為差不多,僅16.99%的投資者認為B股市場的投資風險比A股大;預測B股投資收益率比A股市場高的占52.74%,差不多的占33.23%,低的占14.03%。其中認為風險小的,持有外彙的投資者占本群體的比例為62.36%,沒有外彙的投資者占本群體的比例為41.41%,表明持有外彙者更傾向於投資B股。
B股的對內開放,與投資者一樣高興不已的還有B股上市公司。借助證券市場再籌資功能,實現企業的快速發展是眾多上市公司的共同心願。但長期以來,B股和A、B股上市公司再融資渠道不暢,製約了它們的發展。此次關於B股的政策決定,也意味著證券市場的再籌資大門將向B股類上市公司徐徐敞開。作為B股類上市公司,它們無疑將麵臨著一次難得的發展機遇。
B股市場上演“井噴”行情
2月28日,對於中國的B股市場來說,是可以永遠載入史冊的一天。這一天,B股市場迎來了滾滾而來的、鋪天蓋地的“錢塘”大潮。
這是B股市場複牌交易的第一天,暴漲的行情沒有出乎人們的意料之外。開盤不久,深滬兩市股票即無論質地好壞全麵漲停。隻有人買沒有人賣,所有交易的B股均有巨量買盤堆在漲停板上,但由於人們的惜售心理使得成交極少,形成無量空漲、有價無市的罕見場麵,參與B股交易的投資者有勁使不上。
之後連續4日,B股市場都繼續上演著這種“有價無市”的奇觀。盡管證監會一個警告接一個警告地發,先是中國證監會周小川主席明確表態:A、B股在5～10年內不會合並,一句話把A、B股合並一事說絕了。這是明明白白告訴你,A股、B股不可比。接著中國證監會首席顧問梁定邦先生說:你要考慮B股上市公司的業績能不能支撐它的股價。而且B股的流通盤小,門小,好進去難出來。可B股還是不知死活地一天一個漲停,並且是有價無市地漲停。從2月28日B股複牌到3月6日這5個交易日,90%的B股股票都上漲了5個漲停,除了少數的ST與PT股,大部分股票都有百分之百的漲幅。而在這期間,新入市的股民也隻是眼巴巴地看著它漲,因為所有B股都被大單封堵,幾乎沒有交易,或是在漲停板價位上被對敲的機構兜走。
直到3月6日和3月7日,滬深B股市場才相繼打開漲停板,但並沒有就此出現調整,在經過3月7日的高位震蕩、異常放量、高度換手後,3月9日滬深B股繼續攀升,深B股指再次創下曆史性新高1517.64點。到3月13日,在滬B股指數達60%、深B股指數達到近80%的漲幅後,由於獲利盤豐厚,部分投資者開始獲利出局,以至兩市B股在高位大幅震蕩,盤中一度出現跳水,滬市B股波幅達5%,深市B股波幅為4%。此時,經過近兩周的大幅上漲,深滬兩市B股的平均市盈率已達30多倍,與2月19日前平均15倍的市盈率相比,市場風險已明顯凸現。此時絕大部分個股已經達到了本輪價值回歸行情的理性價格,更有的個股被炒作得超過限度。按理說,股指也確有必要進行一番調整了。但事實不然,股指盤整一天後,便無暇休整繼續一路上行。前期滬B股指的高點99.31點(1997年5月30日)、105.78(1993年12月31日)點和140.85點(1992年5月29日)被逐次刷新。到3月22日,深滬兩市B股綜指分別突破360點和150點心理大關,當天上證B股指數上漲6.39%,以150.48點報收;深證B股綜合指數更是大漲9.72%,絕大部分個股都漲停。此時,經過17個交易日,與2月19日收市價相比,深證B股指數累計上漲了182.9%,上證B股指數累計上漲了80.86%;深建摩B、瓦軸B等個股漲幅更接近300%,有19隻股票價格漲幅超過200%。
人人都知道,B股對內開放後會漲,但誰也沒有料到漲速會如此之快,漲幅會如此之高。此時B股平均市盈率已接近30～40倍,許多個股折成人民幣,價格也已在10元以上,與A股價差已由3倍縮小至不足50%。周邊股市如香港股市、美國NASDAQ跌聲四起,為何B股還能走出這樣的強勢,恐怕答案不能僅從技術分析中去找。有業內人士認為,B股對境內居民開放這一政策本身就意味著目前階段入市者將會以境內人士為主,其走勢與操盤手法當然會具有中國特色,一個成長中的股市其技術特征是不可能與成熟證券市場相比擬的。早在漲停剛打開時,很多投資者就猜測急於出貨者一定是隻考慮市盈率等技術因素的境外機構,第一次換手隻是B股以新方式運轉的開始。果然,第一波上漲行情過後,幾乎沒有停歇,就展開了下一波追漲。
從3月23日至5月31日,這一階段市場出現分化,深市B股步入強勢調整,而滬市B股則連創新高,形成滬強深弱的格局。繼3月6日滬深兩市B股放出曆史天量以來,3月23日再次放出巨量,這表明滬深兩市B股告別單邊上揚階段,開始步入震蕩和分化為主基調的調整市道。滬深兩市B股也告別了前期齊漲共跌的格局,市場資金依次追逐了A、B股價差概念、純B股概念、增發概念、重組概念等,通過板塊的輪動來推動股指上行。個股板塊出現了輪漲,滬深兩市B股的表現也有所不同。滬市B股呈現超強勢,繼4月5日連續收出11根陽線後,接著又發動九連陽攻勢,且幾乎每天都創出曆史新高,5月14日更是一舉躍上了200點大關。
從市場表現看,我們可以把從2月19日至5月31日的行情分成以下3個階段:
1.連續漲停的“井噴”階段
由於管理層突然宣布國內居民可以投資B股,使得大多數投資者缺乏有效的心理準備。當人們發現A、B股巨大的價差而心動時,都希望能以較低的價格獲得一些籌碼。於是大量的場外資金湧進來,開戶數激增。而那些持有B股的投資者由於看好後市,也不願在低價位拋出股票,使得在B股複盤後,出現巨量的資金追逐有限的籌碼,於是連續5個交易日出現所有B股均打在漲停板上的情況。持股者的惜售情緒達到高潮,市場上成交寥寥無幾,由此產生了第一階段——“井噴”階段。這個階段整體的平均漲幅達到50%。
2.“深強滬弱”階段
由於第一階段連續的漲停使得一部分持籌成本較低的投資者開始動搖,受短線較大利益的驅使,終於在第六個交易日出現大筆的拋單,市場產生劇烈震蕩。但是由於深市B股在開放前漲幅遠小於滬市,市盈率也低於滬市,因此深市B股的股價與A股的價差大於滬市B股與A股的差距,使得在經過震蕩之後很快恢複飆升行情,而滬市B股的上升動力有所減弱,其漲幅開始逐漸落後於深市。當3月23日深市B股指數創2350點曆史新高,累積漲幅達到170%以上時,滬市B股的累積漲幅僅為90%。雖然滬市B股仍保持上升姿態,但其上行的速度明顯慢於深市B股,至此行情完成了第二階段——“深強滬弱”階段。在這一階段中,滬市B股的走勢明顯出現分化,資金開始追逐前期漲幅較小的ST股和不含A股的B股,同時流通盤較小的B股也受到市場的追捧。
3.“滬漲深調”階段
深市B股經過前期大幅上漲之後整體累積的漲幅已過大,於是率先步入震蕩整理階段;而滬市B股由於漲幅遠小於深市,於是繼續沿前期的上升趨勢不斷刷新曆史紀錄,至5月18日收盤,兩市B股股指的漲幅基本接近。隨後滬市B股股指漲幅大於深市。
總起來看,自2月28日B股複牌起,短短3個月,滬深兩市B股指數漲升幅度令人咋舌。滬深兩市B指分別從2月28日開盤時的84.6點和883.71點飆升至5月31日的239.73點和2453.81點。一些個股更是表現不俗,比如,ST特力B(2025)2月28日股價僅為2.03港元,至5月31日收盤,股價已升至11.34港元,暴漲4倍多;ST大洋B(2057)則從1.71港元連翻幾個跟頭漲到8.73港元。B股市場的大幅飆升令“六一”前入市的股民獲利不少。
B股市場對內開放是必要的,但其大幅暴漲卻蘊含許多非理性的因素。這從B股盤麵就可以看出,B股的許多操作特征已與A股有極其相似之處:其一,ST、PT股輪番領漲,而績優股走勢不如績差股。過於炒作預期使市場的重心偏離了正常的軌道,像深本實B近兩年在生死線上徘徊,股價卻高居深市B股榜首。其二,高價股不如低價股。中集B、魯泰B、小天鵝B、古井貢B等的股價雖然有良好業績的支撐,但是走勢卻不如絕對價位低的ST個股,市場對ST板塊已經培養出畸形的愛好。這些問題顯示市場對業績等基本麵的偏離,投機心理過重,以業績為中心的價值投資得不到重視,投資心態沒有擺正。
B股向境內居民開放,其目的不隻是推高股指,抬高股價。事實上,B股從封閉走向開放的意義,更重要的是一次大膽的試驗。我國加入WTO後,國內證券市場將直接麵對國際同業的競爭。發展B股市場,在一定範圍內進行試驗,可以積累經驗,為A、B股並軌作好準備,逐步提高我國證券市場的對外開放水平。因此,B股市場對內開放,其實是股市對外開放的前奏,是我國資本市場邁向國際化的重要一步。另外,開放後的B股市場,或許能成為擠壓A股泡沫的一支重要力量。我國股市10年發展成績顯赫,但也存在諸如黑箱操作上市、莊家操縱股市、信息披露虛假等不規範現象。如果監管層能吸取這些教訓,就完全可能在B股市場上加以有效避免。而一個健康規範、交易活躍的B股市場,又將為規範A股市場起到帶動和示範作用。以開放的舉措促股市的改革與規範,不失為一次有益探索。但許多人看到的隻是B股市場上市公司少,市盈率與A股比較偏低,A、B股價格有一定的差距,從而大肆哄抬股指,暴炒股價,這無疑偏離了我們對境內居民開放B股的初衷,也為後來B股全麵開放後出現急挫行情埋下了伏筆。
二、從狂漲到暴跌,誰令B股大變臉?
山雨欲來風滿樓
B股自2月28日恢複交易以來,一路高歌猛進,一個個技術點位被攻克,一隻隻股票價格創新高。一時間,無論是投資者還是券商以及B股上市公司,甚至包括許許多多還沒有資格入市的“看客”或者是準股民,都歡欣鼓舞。似乎過去的21.25點(上證B股指數)已是“老黃曆”了,而今已經由“勝利”走向“更大的勝利”了。短短3個月時間,滬深兩市B股指數漲升幅度分別達到190.4%和183.3%。可以說一個從建市以來就萎靡不振的B股市場,僅僅一項對境內投資者開放的政策,便使其一掃多年的陰霾而大放光彩,短時間內股指狂漲一兩倍,這在整個世界證券史上也是不多見的。
此時還隻是有限製地開放,就導致了如此令人咋舌的大幅度飆升,許多人由此推理,6月1日後,所有境內投資者都可以憑合法持有的外彙進入B股市場,那還不把個小小的B股市場炒個天翻地覆?
毫無疑問,6月1日B股市場對境內投資者全麵開放,對於B股市場來說是一個令人振奮的利好,但利好是否就等於股指上升、股價上漲呢?其實不然。1997年7月1日香港回歸,1999年7月1日《證券法》實施,當時都認為這是極大的利好,其結果迎來的卻都是股市的暴跌,誰能擔保2001年的6月1日不會曆史重演?尤其重要的是,到6月1日全麵開放的利好正式付諸市場時,B股市場的股指已經暴漲了,股價已經翻了幾番了。
實際上,早在B股市場極度火爆的時候,風險已經悄然聚集了,隻不過是許多人沒有看見,或者是視而不見,或者是不屑一看。當然,也不乏有識之士,在大多數人的一片叫好聲中,反複提醒投資者,暴漲的市場裏,往往潛伏著狂跌的暴雨。中央財經大學金融證券研究所副所長韓複齡就多次提醒投資者注意B股市場的風險。他指出,目前的B股在經曆了2月19日以來的價值發現後,平均加權市盈率已達50倍左右。B股的股價與A股相差無幾,投機氣氛過於濃厚。雖然B股整體上仍處於供大於求的局麵,但是上漲空間已不大。並且B股市場泡沫成分已經很大,隨時都有破裂的可能。
華夏證券的分析師李森也認為,沒有隻漲不跌的股市。B股在經曆了前期的暴漲後,短期將進入震蕩整理階段。他認為,雖然“六一”後會有一部分新資金加盟,但數量極其有限。因為凡是願意投資B股的境內投資者基本上都已進入了B股市場。即使2月19日以前沒有外彙存款的人也想方設法獲取了這一難得的致富機會。南方證券研究所的唐智強也認為,“六一”之後進入B股市場的資金隻是一小部分,隻有一些沒有關係的散戶才會等“六一”之後再進場,目前場內的資金就已足夠多了。而且證監會對外彙存款期限的限製僅適用於境內居民,對境外投資者沒有限製。因此,國外的資金可以隨時進出B股市場,不必等到“六一”之後。此外,有些銀行和券商曾私下允許2月19日以後才擁有外彙存款的人提前買B股,這已成為人人皆知的公開秘密。
《證券市場周刊·市場刊》刊文認為,1997～1999年B股的連續暴跌是不正常的。作為趨勢的修複與大盤的反轉,暴漲是不可避免的,但連續的暴漲是否也是正常的呢?我們現在站在200點的高位向下看,又看到了什麼呢?我們首先看到了以前B股市場中投資者的成本區域——本輪行情底部籌碼加上上次高點140(上證B股指數,下同)左右的一些籌碼,算下來市場平均成本應在80點以下。就算是這次B股向境內居民開放後,此次資金的建倉位也在115～136點一帶。80點的3倍是240點,115點的2倍是230點,所以此區域是多重壓力帶。再加上這筆資金進場搶得籌碼後,沒經過必要的圖形修複,高舉高打,這些都是短線莊家的操作手法。所謂短線,就在於一個“短”字,其表現形式是急漲急跌。麵對一個與最低點相比極端升幅已近10倍的市場,你作何感想呢?如果你已獲利豐厚,難道你的第一選擇不是離場套現?其次,從市盈率角度分析,現在A股市場的市盈率水平在55倍左右,因目前境內美元一年期存款利率比人民幣高70%左右,那麼B股的市盈率水平也應該相當於A股的70%,也就是在40倍左右,那麼B股對應的指數也就在200～220點一帶,而現在大盤指數已到此區域。再次,從宏觀麵上考慮,美國及世界股市都在下跌,而我們與其關係最密切的B股卻暴漲,市場中廣泛傳播著各種利好,但這個簡單而又實在的利空大家卻視而不見。因此,該文分析,主力的大量出貨也許在6月1日以後,在大量的散戶資金爭相進場接貨時開始。
6月3日的《證券時報》也發表文章,提出“B股市場誰買單?”的疑問。
理性投資是證券市場長期倡導的一種投資理念,可是作為一個投資者真正樹立起理性的投資意識卻不是一件容易的事。B股市場的火爆雖然是2001年以來才有的,但B股市場的存在卻也有些“曆史”了。曾幾何時,B股股價大部分處在幾角錢的位置,平均市盈率也隻有不到10倍;而相同背景下的A股市場市盈率水平卻高達幾十倍,無論從絕對價格還是從市盈率角度來看,B股都極具投資價值,各大證券研究機構也紛紛推出研究報告指出B股存在重大的市場性的投資機會。在這一情況下,政策利好的出台無疑使其投資價值得到了充分的體現。
那麼,為什麼當初很多有條件投資B股的人卻痛失機會呢?很大程度上是由於B股市場缺乏投機機會,因為過去B股市場的成交水平以及流動性均處在較低水平,且波動幅度較小,明顯缺乏投機價值。顯然,在一個缺乏投機機會而投資價值凸現的市場中,等待你的可能隻有無風險的高收益了。但現在B股市場經過一輪暴漲之後,整體市盈率已達40餘倍的水平,投資價值已被大大稀釋,當然隨著市場的活躍,成交急劇放大,其投機機會也大大增強了。但是隨著投機程度的增加,伴隨而來的必然是風險的加大,那種希望目前B股市場還存在像2月份前那樣低風險高收益的想法隻能是幻想了。
當然目前B股市場盡管投資價值已被稀釋,但仍存在著相當大的市場機會。然而在一個更多體現投機價值的市場裏,控製風險就顯得尤為重要了。而在追逐投機機會的市場中,“見利好出貨”往往是一種主要的操作手法,所以6月1日B股全麵開放將不可能再出現2月份開放之初的暴漲,因為對於6月1日B股全麵開放的利好,實際上市場早已知道並消化了。因此,如果不能正確認識當前B股市場的狀況,盲目介入,將很可能成為最後的“買單者”。
不幸被言中,許多人隻看到“六一”全麵開放的利好,卻沒有想到經過3個月的暴漲,現在的B股市場早就不是2月份有限製開放時的狀況了,當時賴以暴漲的前提,比如市盈率低,A、B股之間巨大的價差等,都已不複不存在了;相反,經過過分的炒作,B股市場已是風險驟積,山雨欲來!
“漲”聲一片的“六一”情結
B股市場的暴漲,吸引了無數投資者和證券業內人士的眼光。作為投資者來說,由於政策的限製,大部分隻是這輪暴漲行情的無奈看客,他們隻能把希望寄托在6月1日全麵開放後,殺入市場,大炒一把。在他們看來,有限製的開放,尚且能如此大賺特賺,待全麵開放後,入市的投資者和資金都將成倍地增加,B股市場豈不牛氣衝天?