鍾瑛
改革開放以來，中國的金融市場發展取得了重要的進展。體現為：金融市場體係已經初步建立，基本建立了證券期貨市場、貨幣市場和銀行間外彙市場等；金融市場參與主體日益多元化，不僅包括商業銀行、社會保障基金、信托公司、保險公司和證券公司，自2003年起還引入合格的境外機構投資者（QFII）；市場產品逐步多樣化，不僅包括金融債、國債、中央銀行票據，還有公司股本和債務性債券，而且在證券和銀行業產品方麵不斷推陳出新，ABS、MBS和CDO等銀行類創新產品、開放式基金等證券類創新產品都有強烈的需求；跨市場的金融創新產品不斷出現，例如貨幣市場基金的出現、銀行信貸資產證券化的發展等。總的來說，經過20多年來的培育與發展，初具規模的中國金融市場，對於中國企業股份製改造、專業銀行向商業銀行的轉軌、中央銀行貨幣政策的實施和公眾投資理念的培育都具有非常重要的意義。但是中國金融畢竟脫胎於計劃經濟，因此和發達國家相比，中國的金融市場還存在著許多背離其規範意義的地方。比如，金融市場還存在產品匱乏、簡單化的問題，金融深化程度還不足，在不少方麵還存在創新壓抑的現象和問題等。中國經濟的不斷發展和對外開放的不斷深入，要求中國金融市場必須適應形勢轉變觀念，加快發展。
一、金融市場的發展推動中國經濟體製改革的深化
中國金融市場作為社會主義市場經濟的組成部分，實際上是在計劃經濟中增加市場經濟的成分，而金融市場的發展又要求整個經濟體製做出相應的調整，從而從內部推動了整個經濟體製改革的深化。
（一）促進企業的股份製改造
中國金融市場的建立，極大地改變了企業資金來源的構成，債券和股票的發行將企業的利益、企業員工的利益和投資者的利益緊密地捆在一起，促使經營效果差的企業退出市場。此外，票據市場的發展還改變了企業的融資方式，促使企業的貸款和籌資由信用化轉向票據化等等。可以說，如果沒有金融市場的建立，不管企業本身有多麼強烈的改革願望，也會因為缺乏必要的外部條件而無法付諸實施。在金融市場上，通過金融工具的買賣，使閑置的貨幣投資於生產成為生產資本，貨幣所有者轉化為生產資料的所有者，通過金融工具的買賣，生產資料所有者的所有權不斷變化，或被分割、融合，或被重組。這種變化改變了企業原有的僵化的生產關係，形成多元化所有者群體融合而成的所有權結構，充分地調動企業各成員的積極性，使大多數人都有機會以資本所有者的身份，關注並支持企業生產的發展，關注並維護社會政治、經濟的穩定，從而使生產力中最活躍的因素得到了最大限度地調動和發揮，有力地推動了社會生產力的發展和整個經濟體製改革的深化。
（二）促進商業銀行製度的健全和規範
中國的專業銀行已經變革了“大一統”的銀行體製，由過去隻能按上級銀行的指標貸款，逐漸走向多存多貸、實存實貸的貸款體製。這種轉變決定了中國專業銀行可以自主地決定資金的用途，也需要合理地安排富裕的資金，金融市場的建立不僅給它們提供了這樣的平台，而且也刺激了它們調節資金餘缺的需求。比如商業銀行可以通過拆借市場和票據市場的交易平衡資金頭寸，也可以通過國債的買賣調節資金餘缺。此外，中央銀行可以通過國債市場發行特別國債，按照巴塞爾協議的要求，補充商業銀行資本金，促使中國商業銀行跨出規範化的一大步。金融市場的形成和發展，信用工具的使用和流通，為社會經濟的發展開辟了新渠道。金融市場打破了金融機構對社會資本和信用的壟斷，形成了兩者共同組織和分配社會資本與信用的新局麵，必然帶來社會資本與信用的充分使用及高效運轉，促進商業銀行製度的健全和規範，為社會帶來了新的融資形式和融資渠道。因此，金融市場的建立，促使了中國專業銀行向商業銀行的真正轉化。
（三）培育公眾樹立投資理念
在市場經濟中，所有的經濟運行都是以公眾的投資投機需求為基礎的。隻有存在著投資投機的需求，才會有利率變動對貨幣需求的影響、貨幣供給對有價證券得益率遞減的傳導；才會有金融市場的運作、實物市場商品價格的變動和產出的變化等。公眾投資股票債券的理念可以促使中國企業和銀行運行方式的轉軌，這種理念的成熟還將使公眾作為博弈的一方，成為中央銀行宏觀調控的基礎，推動中央銀行宏觀調控手段的運作成熟。在金融市場上，通過金融工具的交易活動，資金供求雙方有了多種選擇機會。資金需求者可以用各種方式籌措資金，比如發行債券、股票、可轉換債券、基金等。資金供給者可以充分選擇最適宜於自己的投資方式，可以進行投資組合，以分散風險，提高收益。對整個社會來講，當資金需求者與資金供給者分別得到滿足的時候，資金就已經被聚集和重新分配了。