李 稻葵
清華大學金融係主任、央行貨幣政策委員會委員。清華大學管理學學士(1985年)，美國哈佛大學經濟學博士(1992年)。任清華大學經濟管理學院Freeman經濟學講席教授，博士生導師，長江學者特聘教授。十一屆全國政協委員。
中國應對國際國內經濟形勢的政策在不斷調整，調整是基於三個方麵的變化：國際經濟金融規律的變化、國內經濟形勢的變化和投資理財領域的變化。
世界經濟不會出現二次探底
世界經濟金融形勢的變化體現在資產價格會上升，體現在通脹水平會上升，發達國家短期內不會出現負增長，新興市場國家將成為整個世界經濟增長的“火車頭”。
國際形勢雖然非常複雜，但其本質比較清晰。金融危機的起源是最發達國家的私人部門資產負債表導致的，發達國家采取了思路高度清晰的救市方針，就是以國家信用做擔保，修複私人部門的資產負債表。美國人和英國人都發債和印鈔票，歐洲中央銀行也以間接購買私人銀行資產的方式，來擴大基礎貨幣的發行，同時利息率保持在一定的水平。在這個清晰思路的引導下，世界經濟尤其是發達國家的經濟，在過去18個月內發生了非常明顯的變化。
第一個國際變化是資產價格迅速恢複。過去18個月，美國標普500指數迅速恢複到了11000點，發達國家資產價格恢複了35%到40%。因為新興市場國家是資金接受國，大量資金湧入，資產價格恢複得更快。現在全球股市基本價格恢複到了曆史最高點的60%水平。預計未來3到5年，全球股市價格不僅能夠恢複到危機前的最高水平，而且還會超出。
第二，我個人認為世界實體經濟不會出現二次探底。從道理上講，經過18個月的演變，金融危機已經由私人部門的信用危機轉變成了國家信用的下降，而國家的信用下降絕對不會構成新一輪的金融危機。主要發達國家是國際貨幣的發行國，而新興市場國家大量的外彙儲備，短期隻能投入到發達國家的主權債務裏，它們並不希望發達國家的信譽下降而帶來第二輪危機。
如果一旦這些國家出現進一步的信用危機怎麼辦？道理很簡單，繼續發鈔票。美聯儲現在提出了發行3000億美元購買美國長期債券計劃，歐洲中央銀行則會印鈔票購買商業銀行持有的希臘主權債務。
希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭會不會像雷曼兄弟那樣破產呢？不可能。大而不倒，小而不救。希臘GDP隻占整個歐洲的5%，加上愛爾蘭和西班牙不超過10%，而且希臘的問題200億美元就能解決了。
分析的證據在哪裏？最近美國很多投行紛紛上調美國一季度GDP增速，從3.5%上升到4%，這是在去年第四季度美國GDP出現6%以上反彈基礎上的進一步反彈。國際金融市場的價格恢複比較快，英國經濟跟金融業關係密切，所以英國經濟全年向好。歐洲大陸也基本如此。
因此，世界經濟不會出現二次探底。需要關注的是，歐洲國家和美國正在考慮大幅度調整通脹的標準，從2%調整到4%，甚至是6%。
世界經濟金融形勢的變化體現在資產價格會上升，體現在通脹水平會上升，體現在發達國家增速短期內不會出現負增長。新興市場國家將成為整個世界經濟增長的“火車頭”。
國內經濟進入高自然增長率階段
未來若幹年要采取“寬財政、緊貨幣”的政策。一方麵傳統的貨幣政策工具將會反複使用，另一方麵還會采取一些非傳統、非典型的貨幣政策工具，來擴大我們資產市場的有效供給。
國內經濟的情況也在“變”，主要有幾個變化。