去年12月以來，歐元區多國主權信用危機成為影響外彙市場的最主要因素。隨著事件的不斷演進，外彙市場投資者的風險偏好情緒也不斷變化。
2009年12月以來，市場中的避險情緒占據了多數時間的主動權，歐元兌美元也隨之從2009年12月初的高點1.52附近快速滑落，2010年3月底最低曾觸及1.32附近。但4月11日，歐元區各國財長就潛在希臘救助計劃的具體條款達成一致，歐元立刻反彈，目前在短期的關鍵點位1.36附近波動。
潛在希臘救助計劃規定，歐元區所有國家都將參與這套救助機製，一旦希臘需要救助，各國將在雙邊基礎上為希臘提供貸款，第一年的貸款總額為300億歐元，其後如果再有需要，將另行協商。歐元區成員國將根據各自在歐洲中央銀行的資本份額出資，並適當考慮各國的財政狀況。貸款將為3年期固定利率貸款，利率為5%，低於希臘目前超過7%的市場融資利率。
此外，歐元區財長還與IMF舉行會晤，商討聯合救助的細節，歐元區國家與IMF的出資比例大致為2比1。歐盟表示，希臘並沒有要求啟動這套救助機製，歐元區財長進一步確定救助方案細節隻是作為預案，以平息市場擔憂，是否真正需要救助將由希臘提出。
消息一出，歐元類資產、歐元都有了一定幅度反彈。這主要是由於救助計劃詳細條款的達成，向市場傳遞了兩個信息，首先，希臘的短期融資需求通過歐元區的低息救援貸款可以得到完全滿足；其次，歐元區不會任其成員國的國債麵臨無人認購的局麵。
目前希臘主權債務危機事件正朝著相對較好的方向發展，但是我們還應對未來保持相對謹慎的態度。這主要因於目前仍有諸多可見的風險將在未來影響市場，給市場造成不確定性，也將對歐元造成負麵影響。
首先，希臘目前麵臨著相當嚴重的財政赤字問題。希臘政府推出的一係列財政赤字削減計劃雖然有助於緩解市場對希臘的擔憂，但是財政赤字的大幅削減必然會導致希臘經濟麵臨著巨大下滑風險，而經濟的下滑又將導致其財政赤字削減計劃宣告失敗。這樣一個閉循環一旦成為現實，必將對市場造成巨大衝擊。
其次，目前除了希臘外，愛爾蘭、葡萄牙等歐元區國家也都已經采取了大幅削減財政赤字的計劃，這必將影響整個歐元區未來的經濟和貨幣政策前景。而且一旦事態嚴重化，歐元區有可能重新進入到衰退與通縮的動態循環，市場風險也將隨之上升。
而且，未來幾季，財政體質較差的歐元區國家，諸如葡萄牙、西班牙等的主權信用評級仍有調降的風險，雖然出現債務違約或引發歐元信心危機的可能性不大，但仍有可能造成國際金融市場大幅波動。
最後，從目前歐元區對希臘救助過程來看，歐元區在債務危機處理上缺乏及時性和合作性。這當然有很多客觀原因，但也告訴我們，歐元區隻會在最後時刻才能達成一致救助條件。這也必然導致未來類似事件發生時，市場風險仍將會像此次一樣不斷加大。
從技術上看，雖然雲圖指標顯示歐元仍然受到壓製，但歐元在12日跳空之後，已經突破了近5個月的上漲阻力線，短期我們維持謹慎看漲的觀點，上方阻力在1.3620以及1.3800。中期而言，歐元兌美元下降浪的第5浪是否在1.3266結束仍有待觀察；而突破1.3590能否形成雙底形態也有待判斷。
*作者係中信銀行資金資本市場部分析師。