企業並購的財務風險探究
財會研究
作者：李建標
摘要：並購是企業財務管理中資本運作較為常見的一種方式，能有效的實現企業以更低的成本實現更高速度的發展。當前在企業並購過程中，規模越來越大，尤其是跨國企業間的並購，涉及資產運轉的規模較為龐大，如果沒有較強的資金支持和融資渠道，就很難保證並購的成功。特別是當前在我國企業並購中，經營層麵約束和銀行貸款政策支持有限，債券融資和股權融資受製於製度和政策，導致企業在並購過程中融資渠道和途徑受到了極大的約束，使得企業在並購過程中風險較為突出，本文就當前企業並購存在的財務風險以及防範措施進行簡單的分析和探究。
關鍵詞：企業並購 融資 並購 風險
企業並購是企業實現發展和市場擴大，實現企業資本增值，實現企業外延戰略發展，降低企業發展成本和風險的重要手段；但並購也是一把雙刃劍，在並購的過程中也伴隨著債務風險和融資風險，如果不能有效規避風險，就會使企業發生重大的損失，甚至威脅到企業自身的發展和生存。當前不管是國際上還是國內，企業間的競爭都日趨激烈，重組、並購浪潮此起彼伏，在這種複雜的經濟環境下，企業的生存和發展，尤其是發生並購行為時，一定要做好風險防範，通過多種渠道和途徑有效規避風險。
一、企業並購過程中存在的財務風險
企業並購包括收購和兼並兩種方式，是企業在自願平等、有償等價的基礎之上，以一定的經濟方式取得其它企業產權的一種行為，是企業實現經營發展以及資本運作的主要形式之一。企業並購主要包括資產收購、公司合並、股權收購三種形式，在並購過程中，並購風險是客觀存在的，所以對於企業並購行為一定要做好充分的財務預算和判斷。企業並購風險主要有以下幾種：
（一）市場風險
宏觀經濟直接影響著國家經濟的增長態勢，若其變動幅度較大則足可以導致社會消費傾向和政策調整發生改變，就會從根本上影響到企業並購的實施，加大企業並購過程中給自身發展帶來的財務風險；其次根據庫茨涅茨定理和依霍夫曼比例等方麵的理論可以知道，產業結構是隨著社會生產關係以及成產力的發展而不斷變化的，這就告訴我們在並購的企業中所生產的產品都是有生命周期的，有一個起落和興衰的過程，若不能把握產業結構生命周期規律就會在很大程度上導致並購風險的發生；同時，市場是不斷發生變化的，市場的需求和產品的升級換代也會左右著並購的成敗；最後，發生並購，不代表減少競爭，有的甚至會產生一些新的競爭企業，而對這些企業發展的了解和信息分析對企業並購風險有著重要的作用。
（二）融資風險
首先，大多數並購是通過現金的金融支付方式實施的，雖然這種現金並購方式比舉債並購的風險小，但是現金金融支付本身就存在一定的缺陷；利用現金支付工具，通常會受到公司財務現金流通的製約，在自身企業正常運轉過程中拿出這麼多的現金是否會影響整個企業自身的運轉？企業是否能調劑好自身企業各個方麵的關係？這都是個巨大的考驗；同時，實施現金金融支付方式，通常會使得交易規模受限於獲現能力，而且在這個過程中，被並購企業會因為無法獲得資本利得的轉移和確認實現資本增益，從而不能享受政策上的稅收優惠，同時不能擁有新公司的股東權益等因素，造成並購的不確定性，甚至造成並購的流產。其次，企業通過舉債並購，其風險更為巨大，如果所並購的企業受益得不到有效控製，就會造成企業現金流轉不能維持，再加上伴隨著本金和利息的壓力以及負載結構、利率變動等風險，很容易造成企業破產；比如美國80年代末，很多企業實行負債並購，造成垃圾債券泛濫，使得美國經濟陷入了衰退的局麵，銀行呆賬堆積，各大銀行緊縮信貸。