中國碳配額投資收益影響因素研究
財經研究
作者：李國祥
摘 要：本文主要分析了影響碳配額投資收益的因素，主要包括交易需求、能源因素、經濟發展水平、政府的政策和製度安排等各個方麵，這些因素最終都通過碳配額的價格反映在投資者的投資收益上。
關鍵詞：碳配額；投資收益；交易需求
引言
進入21世紀以後，隨著全球氣候的不斷變暖，環境問題日益成為人們關注的焦點。經濟發展狀況表明，節能減排成為全球未來發展的一大趨勢，由此引發了碳排放權交易市場的迅猛發展。碳排放權是在當前環境背景下產生的一種新的金融產品，它是企業對當前環境容量使用權的獲取，各個企業對自身獲得的碳排放權具有所有權，可以將超過需求的那部分碳配額拿到碳排放權交易市場上進行交易，以獲取一定的利潤。
一、碳配額投資收益影響因素分析
商品的收益是由該商品的價格和需求量直接決定的，碳配額實際上是一種商品，其價格是由一定量的碳配額的需求和供給兩者相互作用而產生的。決定價格和需求量的因素是複雜的，因此，碳配額投資收益的影響因素也是多方麵。
（一）交易需求
市場的交易需求引發投資行為。在市場上，有的企業的汙染物的排放比較多，而有的企業則相對較少，根據各個企業的實際情況，分配其一定的碳排放權，當企業汙染物的排放超過其碳排放權的限度時，政府將對這個企業進行重罰。由於環保型產業碳配額有剩餘，而一些汙染嚴重的重化工等產業所得到的碳配額是遠遠不夠的，這就會使得環保型產業將碳配額拿到市場上進行投資和買賣，獲取一定的利潤。當交易市場上碳配額的需求大於供給時，價格上升，投資者的投資收益增加；而當碳配額的需求小於供給時，會使得碳配額的價格下降，投資者的收益降低。
把碳配額作為一種資產，在其二級市場上當做一種特殊的商品進行交易，這樣碳配額富餘者的投資行為就產生了。一個企業如果擴大生產規模，它就需要給多的碳排放權，當碳排放權的成本小於購置淨化設備的成本，且遠小於因碳排放量超標而遭到政府重罰的成本時，企業就會選擇購買更多的碳配額，導致碳配額的價格上升，投資收益增加。當購買碳配額的成本連續增加到一定程度以後，企業就會選擇更換新的生產設備，以通過技術進步減少碳排放量，實現企業利潤的最大化。
（二）能源因素
碳排放的主要來源是石油、煤炭等能源的使用，能源價格與碳配額之間有著間接地關係。當石油、煤炭的價格上升時，需求量降低，作為其替代能源天燃氣的需求量增加，而天燃氣相對煤炭和石油來說是碳排量較小的能源，作為替代品的天燃氣被大量使用之後，企業的碳排放量將明顯減少，碳配額的需求量也隨之降低，而這時碳配額投資會獲得負的收益。
天燃氣的使用領域是有限度的，在發電廠等一些特殊部門仍然以傳統能源為主。當由於某種原因，電力耗損過多時，對煤炭等能源的需求會急劇增多，這時的碳排放量會達到一個高峰，由於碳排放權分配的配額是一定的，很多企業的碳排放量將超過其分配到的碳配額。由於碳配額需求量的增加，碳配額價格也會隨之上升，投資者將獲得更多的投資收益。另一方麵，由於技術水平的進步，企業的生產設備得到更新，碳排放量得到一定的控製，二氧化碳的排放量減少，這就使得一些企業擁有多餘的碳配額，這些碳配額可以拿到二級市場上進行交易，以獲取資金。市場上碳配額供給數量增加，使得碳配額的家和下降，投資者的投資收益也將隨之下降。