無法躲避的人口懸崖
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作者：[美]哈瑞·丹特
人口波動與經濟波動存在相關性，前者決定了後者。人口學告訴我們，人類經濟行為具有周期性，而46歲是一生消費最高點。所以，出生潮加46年，即為下一輪繁榮頂點。隨之而來，消費就會麵臨人口懸崖。
日本自1989年以來以及美國自2008年以來遭受的經濟崩潰，其實都有一個簡單的指示標預警，稱為“消費浪潮”。這一浪潮是貫穿消費者一生的支出模式，描述了隨著人們年華漸老會有何種消費行為。
人口學顯示，典型的家庭消費高潮一般出現在家庭中的撫養人46歲時。此後，孩子們紛紛離開父母家，獨自生活。
消費浪潮指示標適用於世界任何一個主要國家或地區。我們來看一下各國的數據。
日本在1942年和1949年經曆了最後兩次“嬰兒潮”一代的出生高峰。日本的消費浪潮滯後於出生高峰47年（由於日本的外來移民較少、本國人受教育程度較高，因此該數值比通常的46年推遲一年），在1989年和1996年兩次達到峰值，此後日本股市經曆多次起落。緊隨日本之後的是美國在1957～1961年的出生高峰，以及加拿大在1960年的出生高峰。因此，北美的消費浪潮在2007年前後湧上浪尖，之後開始落下崖口，支出放緩。歐洲的消費浪潮繼而湧起，浪潮的岸線更為寬廣，但會在2013～2014年登上峰頂，隨後大部分歐洲國家的消費浪潮會在2018年之前相繼回落。
德國是在2013年之後首個落下人口懸崖的歐洲國家，同時還有英國、瑞士及奧地利。韓國的消費浪潮在2010～2018年達到頂峰，之後會像日本一樣大幅跌落，且該情形會持續數十年。中國的勞動力增長也會在2015～2025年攀至峰值平台，隨後中國的人口增長將無限期放緩。雖然中國在未來幾十年內的城鎮化進程將繼續推進，實現較為平和的增長水平，但其仍是第一個跌落人口懸崖的新興國家。
如果歐洲現在已經身陷衰退之中，債務問題纏身，那麼在2013年或2014年其消費支出跌落人口懸崖之後，歐洲該何去何從？實際上，2020年之前一定會有一場重大的全球危機，讓所有人無所遁逃。東亞地區最後一個富裕國家韓國也會在2018年落下人口懸崖。2010～2020年後半段的經濟情況明顯比2008～2009年的大衰退更惡劣，而且在2014年至2019年年末這段時間，我們還要麵對人口與地緣政治周期的最低穀。
英國的消費浪潮在2010～2013年達到峰頂，之後墜落而下。法國的峰值平台由2010年持續至2020年，時間最久。意大利的峰值平台出現在2010～2018年。西班牙是最後一個達到峰頂的歐洲國家，時間在2025年前後，但其現已陷入歐洲最大的房地產泡沫破滅之後的蕭條之中。需要注意，最嚴重的消費峰值墜落發生在南歐及中歐國家：希臘、西班牙、葡萄牙、意大利、德國、奧地利和瑞士——你可還在指望德國保全歐元區？
美國的消費浪潮在2007年末衝頂，但會在2014年前後第二次居於人口懸崖的崖頂，最富有的1%～10%的美國人將在那時達到支出頂峰。美國的收入不均比加拿大或歐洲都要嚴重，最富有的10%人口享有將近50%的收入與消費，而最富有的1%人口則占有了將近20%的收入。同時，超過90%的（個人住房之外）金融資產都控製在最有錢的10%的人手裏，而美聯儲持續不斷地采用量化寬鬆政策和貨幣刺激進一步加劇了這一現象。
那麼在孩子們最終全都離家獨立，富有的家庭也落下人口懸崖之後，美聯儲會把消費的希望寄托在誰身上？在下一次金融災難和泡沫破滅中，誰會受傷最重？不是霍默·辛普森這樣的小人物，他已經被很低的實際工資、又少又可憐的工作機會以及經常被套牢的抵押貸款壓得喘不過氣來。當現實之光終於照進了多年的刺激措施，金融資產再次崩盤，最富有的那批人的淨資產將遭受嚴重損失。
根據我們的最佳長期和中間周期研究顯示，在2014年年初至2015年年初會出現另一次經濟發展放緩以及股市崩盤加速，很可能延續到2015年年末或2016年。人口情況引發的最惡劣經濟走勢會在2014～2019年席卷而來。美國經濟很可能在2015年年初之前經曆一場或大或小的崩潰，並在2017年年末至2019年年末或最遲到2020年年初麵臨另外一次崩潰。道瓊斯指數會在2015年年中前或稍晚些時候跌至5800～6000點，並在2020年年初前進一步跌落到3300～3800點的水平，徹底消除自1994年年末以來最大的股市泡沫。