影響的理論分析在討論公司利用權證動機的基礎上，本書將進一步研究權證使用對公司財務政策，包括融資、投資、資本結構、財務戰略等方麵的影響。
4.1.1再融資行為對股價的負效應
上市公司通過IPO融資後，因為產業發展及資本運作的需要，在證券市場再融資是獲取資本較好的方式。從國際市場再融資的演變過程看，配股融資、增發新股融資、可轉債融資是上市公司再融資的主要方式。配股、增發指的是上市公司以原有股本為基礎，再次籌集資金增加股本的行為，兩者的實質是一致的，都會導致股權結構的變動。再融資股價效應指的是公司在增發（配股）公告後，導致二級市場股價異常波動的現象。自20世紀80年代，理論界分別對增發（配股）導致的股價波動進行實證研究，大多數的研究均顯示增發（配股）公告期會導致市場股價明顯下降，再融資行為存在著顯著的負的超額異常收益率，也就是說配股、增發存在明顯的股價負效應。國內外的實證研究發現：增發（配股）在公告日對股價存在著明顯的負效應，也就是說增發（配股）對市場來說是“利空”消息。對空頭有利，能促使股價下跌的因素和信息，如利率上升、經濟衰退、公司經營虧損等。
關於我國公司再融資行為對股價的衝擊，近年來也受到國內學者的關注，胡乃武、閻衍、張海峰（2002）以滬深兩市1998～2001年的數據為研究樣本，通過計算超額收益率的研究結果發現，增發公告對股價有負麵影響；陸滿平（2002）以滬深兩市1999～2001年增發的公司為研究樣本，發現上市公司增發公告存在明顯的負效應，且股價對增發公告有提前反應；同樣劉力等（2003）的研究結果也表明了配股、增發負效應的存在。於研、檀向球（2005）以2001年1月1日至2003年8月21日期間的130家A股上市公司為研究對象，以股權登記日為事件日，以（-20，0）為時間窗口，對再融資中的公司配股行為對股價的衝擊進行實證研究，得出結論：股權登記日前配股上市公司的股價存在顯著的負的累計異常收益，而且越接近股權登記日，負的累計異常收益越顯著。這說明我國上市公司配股行為對股價存在顯著性的負麵衝擊。
關於再融資對股價負效應現象，經濟學理論對此進行了相關分析：“價格壓力假說”、杠杆作用假說、信息假說。長期以來，金融從業者認為任意證券的增加供應將導致其價格下滑。這種觀點被斯科爾斯（Scholes）稱為價格壓力假說；莫迪利亞尼和米勒（Modiglianiandmiller）指出新發行的股份將導致財務杠杆率的非預期下降，而由於債務融資的稅收優惠，財務杠杆率的降低會導致股價的下跌，其下跌幅度的絕對值與新股發行的數量直接相關；信息假說包含逆向選擇假說、現金流量信號假說和信息傳遞假說。
國內學者除借鑒經濟學理論對再融資對股價負效應現象進行理論分析外，還結合中國資本市場的現實背景進行原因分析，例如二元股權結構（劉力，2003）。非流通股、流通股。本書認為就我國公司融資的背景條件看，再融資對股價的負效應，除二元股權結構影響外，再融資中的利益轉移和中小股東的行為選擇對股價的負效應也有較大影響。如果在再融資中，利用權證進行配股，一方麵可以在一定程度上防範再融資中利益的轉移，另一方麵對中小股東的行為有積極的引導作用，從而可以在一定程度上平抑因再融資而導致的股價異常下滑。
4.1.2 再融資中的利益轉移及權證彌補
上市公司股權增發方案通常按下列步驟進行，首先，根據上市公司的需要確定籌資目標；其次，參照二級市場的股價，一般以發行日前一個交易日的收盤價或距發行日最後若幹交易日收盤價，按照一定的折扣率（15%～20%）確定市場可接受的增發價格；再次，根據籌資目標和增發價格，得到增發數量；最後，原有流通股股東（以下簡稱老流通股股東）可以按照增發價格優先認購一部分增發股份，其餘股份以及老流通股股東所放棄的優先認購股份再統一向社會公眾發售，並由承銷商包銷。
由於增發新股是麵向社會，因此上市公司增發新股後，必然要在原上市公司中引入新股東，然後上市公司的財富歸公司的全體股東（新老）所有，這樣，增發新股後將導致公司價值的變化及其價值在新老股東之間進行重新分配。
一、公司股票全流通條件下增發後財富的再分配
假設流通股股票價格與非流通股股票價格相同，在不考慮股權分置的情況下，在增發新股以前，上市公司的總股本為T，增發新股數量為T0，增發前公司股票二級市場價格為P，增發價格為P0，公司募集資金為P0T0，增發後公司的總股本為T+T0.