上市公司成長性影響因素研究
會計與金融
作者：林偉
【摘要】成長性作為上市公司價值的關鍵驅動因素，是管理者管理的目標也是投資者決策的重要依據，研究上市公司成長性影響因素可以為企業和投資者提供決策參考。
【關鍵詞】公司成長性，外部因素，內部因素
成長性作為上市公司價值的關鍵驅動因素，一直是股東、債權人、公司管理者和潛在投資者關注的重點。潛在的投資者如果判斷公司有較好的成長性就會給予較高的估值，願意以較高的價格買入，接受較高的市盈率水平。因此公司成長性是投資者投資決策的重要依據。然而投資者又是依據什麼作出成長性的判斷，影響上市公司成長性的因素有哪些呢？ 多年來學者們在這方麵做了大量的研究，結論是上市公司的成長並沒有固定的模式，對公司成長性的影響既有公司內部的因素也有外部的因素。本文主要從內外部影響因素兩方麵對已有的研究進行梳理。
一、影響上市公司成長性的外部因素
1.行業環境對公司成長性的影響
行業環境對公司成長性的影響可以從行業生命周期的角度進行分析。行業生命周期是指從出現到退出社會經濟活動所經曆的時間，主要包括四個發展階段：新生期，成長期，成熟期和衰退期。處於高成長期行業的企業往往具有更好的成長機會，高成長性有著顯著的行業特征，張潔，王金平（2013）對31家高成長公司所屬的行業進行分析，發現信息行業為13家，占高成長性公司比例的41.94% ，其他占58.06% ，是信息行業高成長的特點決定了處於該行業的公司具有高成長性。
2、政策環境對公司成長性的影響
企業的發展離不開國家政策的支持，尤其是在我們發展中的中國。政府為了引導、鼓勵企業進入希望發展的產業，在稅收政策、金融政策、產業政策等方麵進行宏觀調控，相關的優惠政策將大幅提高公司的成長能力。為了鼓勵創新性中小企業的發展，2009年我國創業板成立，公司一旦在創業板上市，就能極大地改善融金狀況，使這些企業具備了高速成長的基本條件。另外，從上市公司披露的年報數據中可以發現，不少公司獲得了政府大額的補貼，並且政府補貼數額占企業利潤的很大比例，甚至超過了利潤總額，可以想象如果政策導向發生變化，企業將陷入經營困境。
3、市場環境對公司成長性的影響
在市場經濟條件下，要素市場的有效性，製約著企業的發展。有效的資金市場、勞動力市場、原材料市場和技術服務市場為企業健康成長提供有利條件。企業自身的產品或服務的市場需求和市場容量決定著企業未來的發展空間。如果市場需求旺盛，就會比較容易形成良性的競爭環境，出現高成長性的企業。
二、影響上市公司成長性的內部因素
影響上市公司成長性的內部因素可分為財務因素和非常財務因素。非財務因素包括公司治理結構、企業家精神、創新能力等；財務因素主要包括財務杠杆、公司規模、盈利能力等。
1、企業家精神對公司成長性的影響。企業家是企業的大腦，企業家精神是企業的動力引擎。企業家精神有助於提高企業的創新性和市場地位，進而提高企業的財務績效，促進企業成長。李鑫、張慶功（2014）以公司研發資金投入強度、研發人員投入強度、資本支出指標和自身資金滿足率作為評價企業家精神的指標，實證檢驗企業家精神對我國中小上市公司成長的影響。研究結果表明企業家精神和中小上市公司成長性之間存在顯著的正相關關係。