5.5.1 現金循環周期分析
企業進行現金流量管理的目標是獲得最大的現金流量，並最有效的使用這些現金冗餘，因此，基於現金流量的財務分析的目的是為了在現金管理過程中尋找需要注意或者采取控製措施的經濟活動領域，而不是簡單地為了提供幾個事後分析的數字。這些現金流量的分析能夠體現企業的現金循環周期、流動性、償債能力、再投資能力和收益能力等方麵的情況。
1）現金循環周期與現金流量管理的關係
現金循環周期反映經營活動現金流量的時間流程。現金循環周期將直接影響營運資金的占用。營運資金是指一個企業維持日常經營所需的資金，用公式表示即：營運資金=流動資產-流動負債=現金+存貨+應收賬款-應付賬款從圖5-3中可以看到現金循環對冗餘資金的影響。
現金循環對現金冗餘的影響與現金循環密切相關的概念是交易循環。交易循環是指從購買原材料到銷售產成品之間的時間長度。現金循環是指從第一筆現金支出到最後的銷售收入收取之間的時間長度。二者在時間上相互重疊。不同類型的企業有不同的交易循環和現金循環的特點。製造企業以最簡單、清晰的方式展示了這一流程。可以看出，由於交易循環各項目的持續時間不同，現金循環的流程也隨之發生變化。現金循環周期的變化會直接影響所需營運資金的數額。存貨在使用或出售前的庫存時間的延長、生產周期的延長、客戶付款時間的延長，以及向供應商付款時間的縮短都會導致現金循環周期的延長。
任何縮減現金循環周期的措施都可以在現金流量方麵產生巨大利益。假設某公司每年有1億元的銷售收入，年利率為10%。隻要縮減1個星期的現金循環周期，就能使年利潤增加19萬元（1億元÷52×10%）。但是，縮短後的現金周轉期應確保在可預見的未來具有可持續性，不會破壞企業的經營效率。如果企業通過減少存貨或增加對供應商的欠款等手段來縮短現金周轉期，那麼縮短後的現金周轉期可能會無法持續或對經營產生不利影響，最終將因不得不重新延長現金周轉期而喪失所有的現金流收益。更糟糕的是，當現金周轉期再次延長後，如果企業沒有現金或無法獲得商業信用，將麵臨流動性危機並可能被迫退出交易。
2）現金循環周期的計算
每個公司都應該控製自己的現金循環周期。現金循環周期的計算方法有抽樣測試計算和比率計算兩種。
抽樣測試計算是一種很耗時的方法，但在計算應收賬款與應付賬款的周期時可以得出比較準確的信息。通過抽取應收賬款的樣本，可以得出平均收款期。這一收款期可以是針對所有客戶的，也可以是針對不同類別的客戶組的，如國內企業客戶、國內非企業客戶和外貿企業等。同理，通過對供應商付款抽取樣本進行測試，則可以得到從收到發票到支付貨款的平均周期。這些抽樣可以根據供應商的特征分為不同的組，如分為供應商要求在開發票後15日內、在30日內付款等等。雇員工資也是應付款的一種形式。這一付款期的長短取決於領取周薪與領取月薪的員工的比例。
比率計算是計算分析現金循環周期的一種更快捷的方法。比率通過對資產負債表和利潤表進行比率分析得到，包括存貨周轉期、應收賬款平均回收期、應付賬款平均付款期。雖然計算的結果是個近似值，但是對於分析和控製經營活動的現金流量而言，其精確性已經足夠了。
假設一年為365天，且已知銷售收入和銷售成本。比率計算公式如下：
存貨周轉期=存貨平均餘額/年銷售成本×365天應收賬款平均回收期=應收賬款平均餘額/年銷售收入×365天應付賬款平均付款期=應付賬款平均餘額/年銷售收入×365天存貨、應收賬款、應付賬款的平均餘額可以由它們的期初和期末餘額的平均值來估計。它們的期初和期末餘額則可以從資產負債表中得到。當然，根據企業的類型和經營的季節性，一年中各指標會存在季節性的波動。
製造企業的存貨周轉率可以分解為以下三個比率：
存貨周轉期=原材料周轉期原材料庫存平均餘額年銷售成本×365（）天+生產周期在產品平均餘額年銷售成本×365（）天+產成品周轉期產成品庫存平均餘額年銷售成本×365（）天在計算存貨周轉期和應付賬款的平均回收期時都用到了年銷售成本。這是因為銷售成本可以很容易地從企業年報中得到。如果可以從企業的內部管理報告中得到更詳細的數據，那麼其更精確的計算公式如下：
原材料周轉期=原材料庫存平均餘額/本期購買的原材料成本×365天生產周期=在產品平均餘額/本期的生產成本×365天應付賬款平均付款期=應付賬款平均餘額/本期賒購成本×365天比率計算是一種對平均值的估算，僅能提供對特定現金循環的一個估計值。單獨地計算現金循環周期並不能解決任何關鍵的管理問題，但如果持續使用同樣的計算方法和口徑，那麼在比較分析各年間的變化趨勢方麵，這些信息是很可靠的。除非企業的經營活動發生重大變化，否則現金循環應該保持穩定。對任何重大變化都應進行全麵的調查和分析。管理人員據此判斷現金循環周期是否過長，是否應該縮短現金循環周期以減少投入的營運資金；或者現金循環周期是否過短而且不穩定，是否意味著需要在未來增加營運資金的投資。