首先，本部分對企業並購財務風險進行準確的描述，並對其進行分類；其次，在概念明晰的基礎上概述理論界常用的並購風險測評方法——灰度關聯法和模糊測量法。最後，將對並購財務風險已有的控製理論加以敘述，為後麵的研究做好理論鋪墊。
一、企業並購財務風險的內涵及分類
（一）企業並購財務風險的內涵
國內外理論界對企業並購財務風險的內涵給出了多種解釋，但還未形成統一的定義。傑弗裏·C·胡克認為，財務風險是由於通過借債為收購融資而製約了買主為經營融資並同時償債的能力引起的。張應傑認為，企業並購的財務風險是指並購融資以及資本結構改變。國內的定義主要有：趙憲武認為，企業並購財務風險是指並購融資以及資本結構改變所引起的財務危機，甚至導致破產的可能性；同時，並購導致股東收益的波動性增大也是財務風險的一種表現形式。湯穀良在《企業改組、兼並與資產重組中的財務與會計問題研究》中指出，並購的財務風險指交易前的價值評估風險、出資風險以及並購後的整合風險等。艾誌群則指出，並購的財務風險主要源自目標企業價值評價風險、融資風險、流動性風險、杠杆收購的償債風險。而孫文軍在《上市公司資本經營效果與風險》中指出並購的財務風險是由於企業融資方式導致股東的報酬發生變化、被並購企業財務報表以及並購的企業在資金融通、經營狀況等方麵可能產生的風險。張楨認為，企業並購的財務風險應該是指由於並購定價、融資、支付以及財務整合等各項財務決策所引起的企業財務狀況惡化或財務成果損失的不確定性，是並購價值預期與價值實現嚴重偏離而導致的企業財務困境和財務危機。
企業並購的財務風險有狹義和廣義之分。從廣義的角度來說，即從財務管理的角度來講，由於企業並購而涉及的各項財務活動引起的企業財務狀況及成果的不確定性都應屬於企業並購的財務風險。並購的整個過程中的目標企業定價、籌資支付，以及並購後的財務整合都會對企業的財務狀況造成影響，從而形成並購的財務風險。從狹義角度來說，財務風險隻是針對企業因並購所需資金而引起的財務方麵的不確定性，主要是籌資和資本結構風險。
本書從廣義的角度對我國企業並購的財務風險進行分析，並將這種廣義風險延伸為並購企業自身麵臨的財務風險和目標企業的財務風險轉移。目標企業的財務狀況和財務結果可能也存在著不同程度的風險，如擔保風險，表外融資風險，這種財務風險亦會通過並購行為傳遞給並購企業。所以，本書定義的企業並購的財務風險，是指由於企業並購，並購企業所承受的因並購行為和目標企業財務風險轉移帶來的財務狀況和財務結果的不確定性。
（二）企業並購財務風險的分類
根據本書對企業並購財務風險的定義，將其具體地分為以下四類風險：定價風險、融資風險、支付風險和並購的財務整合風險。
1.定價風險。在並購活動中，並購雙方最關心的問題是以持續經營的觀點合理地估算目標企業的價值並作為成交的底價，這是並購成功的基礎。目標企業的定價是並購交易的精髓，每一次並購其成功的關鍵就在於確定恰當的交易價格。確定成交價格對買賣雙方來說都是極富創造性而又耗時費神的過程。因此，對目標企業進行估值定價，既是一門科學，又是一門藝術。它的科學性在於它是依據有關的財務理論與模型提出的，而它的藝術性則在於它汲取了有關專業人士深刻的洞察力與豐富的經驗。
定價風險主要是指目標企業的財務報表風險轉移和價值評估風險。即由於目標企業的財務狀況虛假不實，或由於收購方對目標企業的資產價值和獲利能力估計過高，以至出價過高而造成並購方損失的不確定性。
2.融資風險。融資風險主要是指與並購資金保證和資本結構有關的資金來源風險，具體包括資金是否在數量上和時間上保證需要、融資方式是否適合並購動機、債務負擔是否會影響企業正常的生產經營等。由於企業並購行為需要大量的資金支持，如何在短期內籌集到所需的資金，是關係到並購行為能否成功的關鍵，它在並購鏈條中處於非常重要的地位。同時，並購方應針對目標企業負債償還期限的長短及營運資金數量，做好投資不同回收期與借款種類配合，合理安排資本結構，以避免融資風險。
3.支付風險。支付風險主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的並購資金使用風險，它與融資風險、定價風險密切聯係。支付風險主要包括：一是現金支付產生的資金流動性風險以及由此最終導致的債務風險；二是股權支付的股權稀釋風險；三是杠杆支付的債務風險。20世紀80年代末，美國垃圾債券泛濫一時，其間11.4%的並購屬於杠杆收購行為。進入20世紀90年代後，美國的經濟陷入了衰退，各類金融機構大舉緊縮信貸，銀行呆賬堆積，金融監管當局責令銀行將杠杆交易類的貸款分揀出來以供監督。各方麵的壓力和證券市場的持續低迷使垃圾債券市場幾近崩潰，杠杆交易也頻頻告吹。
不同支付方式選擇帶來的支付風險最終表現為支付結構不合理、現金支付過多從而使得整合運營期間的資金壓力過大。
4.財務整合風險。企業並購的財務整合風險是指當企業並購完成後，由於並購過程中的致險因素作用到一定程度時，由某一事件的發生從中起到主導作用而導致的財務風險。主要包括以下幾種風險：
（1）並購企業財務組織機製風險。該風險是指並購企業在整合期內，由於相關的企業財務管理製度，財務職能、財務機構設置、財務組織更新、財務協力效應等因素的影響，使並購企業實現的財務收益與預期的財務收益發生背離，因而有遭受損失的機會與可能性。
（2）並購企業理財風險。並購企業的理財風險是指企業在整合期內，由於財務運作過程和財務行為的影響，使並購企業實現的財務收益與預期的財務收益發生背離，因而有遭受損失的機會與可能性。
（3）並購企業財務行為人的風險。財務行為是指並購企業具體財務管理主體在財務崗位上的特定職能活動。並購企業財務行為人的風險是指由於企業財務組織內部的管理主體因惡意或善意的財務失誤和財務波動，以及財務行為的監控不力而導致的財務風險。
二、企業並購財務風險的測評方法