但是，假如紐約銀行把信貸借給了柏林的一家銀行，而且根本收不回信貸，那麼他該如何是好呢？他要麼償還地方小銀行要求其歸還的信貸，要麼宣布倒閉。在這種情況下，這家紐約銀行隻有出售其手頭上的一些債券。可要是所有的紐約銀行都同時做著這樣的事情，因為他們差不多都會這麼做，那麼證交所的情況會雪上加霜。銀行將會拋售債券，而投機者將會拋售股票，證券價格的大跌對整個國家造成的心理影響更具破壞力。
你現在所看到的是債務清償的情景。由於這些成千上萬被遺忘的銀行儲戶要取回他們的存款，信貸源泉正在逐步幹涸。而由於信貸收縮，每個儲戶都同時要求取出自己的存款，借貸鏈條上的最後一環——借貸者已經無路可走了，隻得變賣資產來償還信貸。
但是，即便這家地方銀行從紐約銀行那裏要回了信貸，也還是不夠的。他的儲戶接連不斷地取款意味著他必須收回更多的信貸——要知道，這個比例是10∶1。儲戶每取走1美元，某個地方的某個人就要還回10美元的信貸。這家銀行下一步想到的是出售手上持有的南美政府債券，這是收回信貸的另一種辦法。
不可否認，總會有人購買這些債券，但這意味著不管是誰從銀行手中買下這些債券，他都會取代銀行成為發行這隻債券的南美政府的新債權人。銀行用不著關心誰是買家，交易會在公開的債券市場裏進行。在那裏，貨物一經售出概不退還，需要謹慎的應該是買家。
而當這家地方銀行去出售手上持有的南美國家政府債券時，發現這些債券的報價僅為30美元——請注意，他可是付了90美元的價格購買的。如今這個南美政府正深陷財政困境之中，債券市場上所有的買家都知道這個情況，這也就是為什麼他們隻給出30美元報價的原因。如果銀行以30美元的價格賣掉這些債券，那麼他將損失掉借給南美國家政府信貸額的2/3。此外，如果出售這些債券隻能換回這點錢，那麼就算全部賣掉也於事無補。於是這家地方銀行把這些債券擱到一邊，轉向手上持有的德國市政府債券，但是德國市政府債券的價格一樣暴跌。
這些債券的狀況可能與南美債券一樣，或許比後者還要糟糕，因為德國已經陷於危機之中。那麼銀行還有什麼可供出售的呢？當然，他還可以出售美國政府債券，然而即便是這些債券，價格也大幅下跌。由於成百上千家處於困境中的其他銀行都選擇出售手中所持有的美國政府債券，而不是出售那些他們無法承受損失的垃圾債券，因此美國政府債券的價格也出現了下跌。
通過出售美國政府債券，收回了借給政府的信貸後，這家地方銀行持續經營了一段時間，償付了儲戶的存款，並勸告他們不要繼續取出存款，還告訴他們一切都會好轉起來，對此要抱以樂觀的態度。某一天，華盛頓審計局辦公室的銀行稽查員突然來審查這家銀行的賬簿，以此判斷這家銀行是否有能力償付債務。查完銀行的賬簿後，他說道：“看這！你已經出售了所擁有的最好資產，現在要用這些不良資產來平衡收支，你卻仍然用當時購入這些不良資產的價格為它們估值。比方說，你還在賬簿上為這些外國債券標上90美元和95美元的價格，可你明明知道它們現在的價格隻有30美元或35美元，你這家銀行已經不具備償付能力了，你必須關門。”
隨後，一張致命的白色封條被貼在這家銀行的厚玻璃門上，那些在窗口前要求取款的儲戶也被趕出銀行。
1930—1931年這兩年間，幾乎完全一樣的情形發生在大大小小的3635家銀行中。這些倒閉銀行的儲蓄額至少達到25億美元。
很容易被忽略的事實是，這些站在銀行外麵透過厚玻璃門讀著銀行稽查員的封條裁決的儲戶們才是最初的信貸貸方。
想想儲戶所起的作用吧。當儲戶來銀行存款時，他顯然是把錢借給銀行，可這些錢代表著什麼呢？如果儲戶存入銀行的是他自己賺來的錢，那麼這些錢代表儲戶勞動所創造的同等價值的東西，一些他自己使用後還有剩餘的東西，姑且假設是一捆剩餘的木柴吧。
這捆剩餘的木柴隻能完成有限的任務。如果你把這捆木柴儲藏起來，以備將來之需，那它代表的是多出的空閑時間。如果你用它和你的鄰居換取自己所需要的其他物品，那麼這就是原始的物物交換。