再看更吊詭的地緣政治。波羅的海國家對俄羅斯有著特別的意義。這三國是俄羅斯屏蔽德國攻擊的戰略屏障。第二次世界大戰剛剛打起來的時候，蘇聯就借機和愛沙尼亞簽訂了“互助條約”，隨後占領了波羅的海三國。但西方始終不承認蘇聯對波羅的海三國的統治。鐵幕兩邊圍繞波羅的海國家一直在暗暗較勁。當年蘇聯解體，就始自波羅的海三國的獨立。俄羅斯對這三國仍然念茲在茲。更微妙的是，波羅的海三國都有大量的俄羅斯居民。立陶宛的俄羅斯人大約占總人口的9%，而拉脫維亞和愛沙尼亞的俄羅斯人分別占其總人口的35%和30%。如果歐盟無力救助波羅的海國家，俄羅斯能夠作壁上觀嗎？這三個國家如今經濟危機嚴重，憤怒的人們紛紛上街遊行，親西方的拉脫維亞政府已經宣告下台，俄羅斯如今的勢力又和當年蘇聯解體之後不可同日而語，這些都是必然出事的溫床。
當年東亞金融危機幾乎接近尾聲的時候，印度尼西亞發生了暴動，學生上街遊行、商店被搶、銀行被迫關門，最終導致蘇哈托下台。全球金融危機爆發之後，金融海嘯帶來了經濟衰退，而經濟衰退可能引發政治地震。令人扼腕歎息的是，動蕩和地震不會發生在金融風暴的台風眼，反而會出現在偏僻而遙遠的地方。我仿佛能看到成千上萬的家庭陷入困頓和絕望。而這一切，都是因為一場該死的金融危機。
迪拜錯不當誅
每當世界最高大樓建成的時候，往往就是經濟衰退到來之際。1929年紐約股市崩盤之前，華爾街的克萊斯勒大廈和帝國大廈相繼落成。1997年東亞金融危機爆發之前，吉隆坡的雙子塔樓剛剛刷新了芝加哥西爾斯大廈的紀錄。這一魔咒再次應驗，當世界第一大樓迪拜塔即將在2009年12月前完工啟用的時候，迪拜債務危機不期而至。2009年11月26日，迪拜最大的國有企業“迪拜世界”無法按時償還即將到期的35億美元債券，宣布將暫停償還債務6個月。這一消息使得剛剛風平浪靜的國際金融市場再度掀起波瀾。
當迪拜世界違約事件出現之後，有很多評論指出，這是由於迪拜過去盲目擴張、大規模投資，尤其是千金一擲發展豪華的房地產，最後導致債台高築、地產泡沫崩潰。這當然是迪拜危機帶給我們的最大的教訓。近年來，尤其是在美國金融危機爆發之後，各國紛紛采取了擴張性的貨幣政策，大量的過剩資本湧入房地產市場，推高了房地產價格。但是，房地產是個高度順周期的行業，當經濟繁榮的時候，到處花團錦簇、歌舞升平，房地產是對盛世最好的獻禮。房地產開發商的利潤滾滾而來，金融機構也樂於大量提供開發貸款和按揭貸款，但是，一旦經濟陷入衰退，樓市可能在一夜之間崩盤，地產商會像被凍死的蒼蠅一樣紛紛墜落，而房地產投資帶來的壞賬，會給經濟帶來長久而痛苦的傷害：銀行的不良貸款會大幅增加，企業的資產負債表急劇惡化，很多個人也會因此變成“負翁”。從這個角度來看，迪拜事件是一個及時的警報，它提醒其他國家有必要更加關注資產價格泡沫。
迪拜的好大喜功和盲目投資隻是這次危機的一個原因，迪拜是犯了錯，但錯不當誅。危機的另外一個原因是國際金融市場上存在著大量的過剩資本，而掌管投資基金的經理們可以輕易地動用資金，在很短的時間之內進入新興市場，他們進去的時候會推高當地的資產價格，而一旦市場上有風吹草動，又會倉皇出逃，引爆金融危機。在國際資本的流動過程中，起到決定性作用的始終是供給因素，而非需求因素。新興市場之所以能吸引到這麼多的國際資本，歸根結底是因為國際金融市場上存在大量的過剩資本，這些錢需要找到一個炒作的題材，這才產生了新興市場的故事。希臘神話中的英雄奧德修斯曆經艱險，回到家鄉之後，發現有一幫無賴求婚者正纏著自己的妻子，而且在自己的家中狂吃濫喝，幾乎耗盡了他的家產。來到新興市場的國際資本就是這樣的求婚者。
但是，當新興市場被一群看似狂熱的追求者包圍之後，慢慢地就忘記了自己隻是一個被炒作的題材，慢慢地就相信了這一切都來自於自己的魅力。國際資本並不一定是陰謀的主使，但是，我們時刻需要記住的是，國際資本是沒有情義的，也是沒有理性的。迪拜事件之後，資本可能會再度“逃向質量”。這種逃跑很可能是非理性的“羊群效應”。就拿迪拜來說，這次危機在很大程度上是流動性危機，而非資不抵債的危機。直到2009年，迪拜所有到期的債務均被償還了，盡管有的時候是通過政府發新債還舊債的方式。盡管迪拜欠了800～1 000億美元的債務，但是阿布紮比的總資產估計超過5 000億美元。但是，如果國際資本撤離新興市場，一場接著一場的資本盛宴就會黯然散場，金融動蕩將不期而至，迪拜的房地產市場在散場之後，價格將急劇下跌，這將引發銀行壞賬、企業融資成本上升、失業率攀高、經濟增長停滯，一場新興市場的流動性危機最後就真的變成了資不抵債的危機。具有後覺之明的專家們會紛紛指責這一切都是迪拜自己的錯，而真正的元凶卻逍遙法外。