每個企業的投資行為必然要受到所在地區或國家投資體製的影響，因而不同國家或地區的企業投資行為將表現出不同的特征。本節首先對中國投資體製的曆史沿革進行分析，然後歸納總結出中國上市公司在投資方麵所具有的主要特征。
3.4.1 中國企業投資體製的變遷
投資體製是國家組織領導和管理社會投資活動所采取的基本製度和方式、方法。自中共十一屆三中全會以來，中國的投資體製改革曆程大致可以劃分為四個階段：投資體製改革的起步階段（1979～1983年）；投資體製改革的全麵展開階段（1984～1991年）；投資體製改革的創新與深入階段（1992～2003年）；投資體製改革係統化新階段（2004年至今）。投資體製改革的核心內容就是逐漸擴大企業投資決策自主權，確立企業的投資主體地位。
（1）投資體製改革的起步階段（1979～1983年）。針對計劃經濟時期國有企業缺乏自主權的現狀，國家在這一期間采取了一係列擴大企業自主權的措施，包括試行利潤留存製度，規定企業可以用留利的大部分進行再投資，試行投資包幹製和“撥改貸”政策以及推行第一步利改稅等，這些改革擴大了企業的投資決策自主權，使國有企業以投資主體的身份從政府母體中分離出來。
（2）投資體製改革的全麵展開階段（1984～1991年）。1984年、1986年分別實施的第二步利改稅和承包製進一步擴大了企業自主權，增加了企業可自主支配的留用利潤，使企業有更多的資金用於投資。1985年“撥改貸”的全麵推行，使企業以獨立經濟主體的身份和市場化的方式掌握了從政府預算內轉移過來的投資資金的使用權，加重了企業作為投資資金使用主體的分量。1984年8月，國家計委頒布《關於簡化基本建設項目審批手續的通知》，簡化了投資的審批手續，進一步擴大地方政府和重點企業的投資決策權。同年10月，國務院頒布了《關於改進計劃體製的若幹暫行規定》，進一步縮小了國家計委的投資審批權限，擴大了企業的投資決策權，如：對實行計劃單列項目的企業集團和國家重點支持的大中型骨幹企業，凡經國務院和國家計委審批了其基本建設項目和技術開發項目設計任務書的單項工程不再報批，由企業自行安排。
（3）投資體製改革的創新與深入階段（1992～2003年）。1992年10月召開的中共十四大提出了建立社會主義市場經濟的改革目標，因此這一階段的投資體製改革主要是圍繞如何建立與市場經濟相適應的投資體製框架。針對前兩個階段的改革給予了企業一定的投資決策自主權，但沒有賦予決策者相應的責任所帶來的盲目投資問題，國家計委於1992年11月下發了《關於建設項目實行業主責任製的暫行規定》，推行基本建設項目的業主責任製，將負責項目投資總過程的管理機構從政府中分離出來。但是，由於剛從政府中分離出來的業主不具有法人地位，很難真正承擔投資過程中的風險。因而，1996年國家計委在前兩年法人責任製試行的基礎上正式下發了《關於實行建設項目法人責任製的暫行規定》，要求國有單位經營基本建設大中型項目在建階段必須組建項目法人，項目建設的全過程都要由企業法人來組織，法人在享有投資決策權的同時，必須承擔相應的投資風險責任。與此配套，1986年8月，國務院正式頒發了《關於固定資產投資項目實行資本金製度的通知》，要求對於各種經營性投資項目，必須首先落實資本金才能進行建設。至此，項目的組織管理權就全部從政府行政部門分離出來，由政府行為變成企業行為，強化了投資的風險約束機製，國有企業初步成為市場投資主體。
（4）投資體製改革的係統化新階段（2004年至今）。2004年7月16日，國務院發布了《國務院關於投資體製改革的決定》（以下簡稱《決定》），這個文件總結和完善了中國近30年來投資體製改革的經驗，在轉變政府管理職能、確立企業的投資主體地位、完善政府投資體製、規範政府投資行為等方麵加快了投資體製改革的步伐，它是中國改革開放以來，在投資領域最全麵、最係統、最權威的改革方案。
《決定》中涉及企業投資的主要內容是：①改革項目審批製度，落實企業投資自主權。徹底改革不分投資主體、不分資金來源、不分項目性質，一律按投資規模大小分別由各級政府及有關部門審批的企業投資管理辦法。對於企業不使用政府投資建設的項目，一律不再實行審批製，區別不同情況實施核準製和備案製。據測算，今後將有75%的投資項目實行備案製管理，備案製將成為企業投資項目的主要管理方式。②簡化核準手續。實行核準製的項目，企業僅需向政府提交項目申請報告，不再經過批準項目建議書、可行性研究報告和開工報告的程序。政府對企業提交的項目申請報告，主要從維護經濟安全、合理開發利用資源、保護生態環境、優化重大布局、保障公共利益、防止出現壟斷等方麵進行核準。③擴大大型企業集團的投資決策權。基本建立現代企業製度的特大型企業集團，投資建設實行核準製管理的項目，可以編製中長期發展建設規劃，經國務院或國務院投資主管部門批準後，規劃中的項目不再另行申報核準，隻需辦理備案手續。④進一步拓寬企業投資項目的融資渠道。允許各類企業以股權融資方式籌集投資資金，逐步建立起多種募集方式相互補充的多層次資本市場。⑤放寬社會資本的投資領域，鼓勵社會投資，允許社會資本進入法律法規未禁入的基礎設施、公用事業及其他行業和領域。