國外學者Godfrey是比較早的用數量方法係統研究股市價格行為的。此後的1965年，《商業雜誌》第38卷的內容全部是法瑪（Fama）的博士論文。在他的博士論文中，法瑪提出了股票市場價格行為這一概念，並用有效市場理論來揭示自由有效金融市場的運作機製。該理論的基礎假設是信息獲取廉價而又廣泛，這使得公共可得信息可以方便地反映在當前的股票價格中。這樣，買賣雙方認可的股票價格就是該股票投資價值的最佳估計，而且該價格幾乎和市場上新出現的不可預測的信息同時變化。法瑪詳細討論了這種隨機遊走理論並提供了大量的實證證據。從法瑪的研究來看，他認為收益率的特征包含兩方麵的含義：收益率的統計分布特征和收益率行為的動態變化規律。當然，目前來看，法瑪對股票價格行為的理解是有一定局限性的。因為股票價格行為的分布特征和變動規律不可能離開一定的交易製度、一定的投資者行為和一定的經濟環境因素對它的影響。總之，國外對股票市場價格行為的研究起步很早，但是相對來說比較分散。最早的關於股票市場價格行為的研究也是相當零散瑣碎。
隨著金融市場理論的迅速發展，現代金融理論從傳統金融理論的一般均衡分析方法轉變為數理模型分析方法，利用金融計量經濟方法對股票收益率和風險進行各種研究的文獻也逐漸多了起來。他們的研究主要集中在以下幾個領域：第一，關於收益率分布特征和預測方麵的研究。這方麵主要是利用數理統計方法來研究收益率的分布特征，以及利用不同的統計模型來研究股票收益率的動態行為。在研究中，一般假設股票收益率服從對數正態分布，但實證檢驗表明這種假設並不是完全合理的。與正態分布相比，股票對數收益率更多地表現出一定的厚尾、尖峰特征。
此外，他們還發展了和股票市場有效理論緊密相關的一個研究主題，也就是利用短期、長期收益率預測的各種模型以及實證檢驗，利用股票自身曆史收益率和其他經濟環境因素來預測股票價格。第二，關於某一時點上的股票收益率和風險之間關係方麵的研究。這方麵的研究主要分為傳統的一般均衡框架下的股票定價行為研究以及對上述局限的修正。前者的定價模型主要包括理性價值模型、資本資產定價模型、套利定價模型及其他均衡模型。後者主要研究一般均衡假設前提不滿足情況下的股票收益決定理論，例如，存在交易成本情況下的定價模型等。除了上述理論研究之外，金融計量經濟學家更為關注上述理論的實證檢驗，並且開發了大量的實證檢驗方法。第三，關於股票市場微觀結構行為對股票收益率和風險影響方麵的研究。市場微觀結構理論主要研究在既定的市場結構情況下，金融市場資產價格的決定過程以及不同市場結構對資產價格決定的影響。這裏值得注意的是，與上述資產定價理論研究有所不同，微觀結構理論主要研究資產價格的發現過程。前者更為注重如何評估股票的內在價值，而後者則更傾向於發現特定的交易製度和股票價格形成之間的關係。金融經濟計量學更傾向於研究微觀結構中的非連續交易、對交易數據的模型分析和買賣價差分析等問題的實證研究。第四，關於單個股票收益率行為的截麵特征以及對信息反應方麵的研究，這方麵研究主要利用事件研究分析方法。事件研究方法是法瑪提出的作為對股票市場有效假說半強式檢驗的一種替代形式。