我們實證分析對象是上證A股股票，數據均來自於分析家股票係統，計算收益率時對股價進行了除權處理。股票樣本為自1995年6月1日到2001年6月2日六年間有連續交易紀錄，除國家規定節假日外沒有缺省數據的所有股票，一共163隻。考慮到檢驗的樣本時間較短，采用周收益率，節假日期間收益率按平均值計算。其中，無風險利率的選擇由於中國利率尚未完全市場化，我們選擇平均國債回購利率（數據來源於中國債券信息網，將其折算成周數據作為無風險利率。為使市場指數有充分的代表性，選擇上證綜合指數作為市場組合的代理。
為減少回歸中的誤差，根據法瑪（1973）的觀點，分三步進行檢驗：第一期估計單隻股票的，由此構造投資組合，第二期計算投資組合的，用來檢驗模型，根據第三期收益率和第二期的進行實證檢驗。我們將六年的樣本期間分成四個三年時間段，前三年為第一時間段，第二年、第三年、第四年為第二時間段，依此類推。
具體來說，首先在每個時間段的第一年，根據估計單隻股票的，大樣本條件下，它收斂於。然後將單隻股票的值按從大到小的順序排列，並據此構造16個組合：前13組均包括10隻股票，後3組各包括11隻股票，值最大的前10隻股票為第一組合，第11隻股票到第20隻股票為第二組合，依此類推，值最小的最後11隻股票為第16個組合。每個組合中的股票賦予相同的權重。然後計算這16個組合的周收益率。再根據計算各組合第二年的及非係統風險（標準差的估計，。最後用組合第三年的周平均收益率對第二年裏計算的、進行回歸來檢驗CAPM的有效性。其他三個時間段按同樣方式進行。