我剛才講了幾個規律，可能大家覺得這很簡單，都是常識，但說實話，我們這五年以來，從2007年做到今天，總收益做到了4倍多，實際上就是依照這麼簡單的規律，大家可能都不信，為什麼2007年你不敢賣，2008不敢買呢？其實很簡單，想得太複雜了反而不容易做決策，所以做決策的那一刹那間一定是幾個很重要的點來支撐你為什麼買它，我自己是這樣思考的：一個企業你覺得值得買，甚至敢重倉買，那麼你隻會有一個理由，如果你說了一堆理由，那我覺得你這個問題可能想得並不清楚，我是這麼判斷的。所以我說，這幾個規律是我們投資體係中，甚至是做投資的人非常應該掌握的基本規律。
剛才我談到了什麼叫確定性，其實我們做投資是逆向投資風格，別人看好的我們不看好，怎麼能做到確定性，首先要規避、確定“什麼是不確定”，因為“確定性”一詞非常主觀，你自己覺得確定就確定，自己覺得不確定就不確定，應該是這樣的，但它也有相對的概念，所以我下麵主要是跟大家分享一下我這幾年的投資案例，包括我投資的和沒投資的，怎麼去驗證它的確定性。
說到大家最近非常關注的白酒行業，其實我們2007年就開始關注，也是比較看好，但到2012年初的時候我們覺得這個行業非常狂熱。為什麼這麼說？如果是在實業投資，甚至做過企業的話你會發現，企業的增長其實是很難的。舉個例子，像美國微軟這樣一家非常牛的公司，它從一九八幾年到一九九幾年，十幾年的增長率有多少？我可以告訴你們真實數據，不到50%。這麼牛的公司，讓比爾·蓋茨在短短二三十年間成為世界首富，它的增長率也就是這樣，你覺得白酒行業已經這麼高的增長了還有機會繼續下去嗎？如果2006、2007年你去體育用品行業，你就會發現體育用品行業出現的問題和現在的白酒行業非常相似，包括很多二線、三線的品牌爭相上市，你會發現他們開店數量非常快，而且空間非常大，至少是五倍、十倍的收入增長，但為什麼到最近幾年你發現體育用品行業簡直慘不忍睹？因為當時我去我老家最小的一個縣城，吉林一個很邊境的城市，很小的縣城，我看很多的市民，很普通的人，都穿著體育用品的牌子在大街上逛，你覺得這意味著什麼？這意味著大家都已經消費了體育用品服裝，我這個觀點和我們公司當時的研究員有分歧，我說就是主要因為這一點我不投它。想一想，很簡單，如果大家都穿體育用品的衣服，還有誰再追加購買？如果一個東西都消費了一輪，你想再讓它消費，甚至於再消費一遍，這種不確定性就加大了，所以我們當時覺得不確定性大，不投它，緊接著2009年沒有問題，還是高增長，但是2010年就下來了。
回到白酒行業的問題，我在2012年中旬做調研的時候聽到過一個數據，四川一個非常有名的企業庫存將近100億。這是一個二線的牌子，我們覺得這個數值太龐大了，但我隻跟同事說了一個點——廚房裏如果有蟑螂的話，絕對不隻有一隻。什麼意思呢？它出問題了，所有的白酒行業都不會好，可能像茅台這樣的企業能夠度過危機，但行業的屬性我們是非常非常看重的，因為巴菲特有句名言，一匹馬非常非常優秀，但它不是數學家。因為我們不是要找數學家，我是要找一匹非常優秀的馬。
所以，白酒行業的問題要看未來反腐的力度，你們能不能確定未來反腐在白酒行業的力度不會有變化？白酒行業經過三年連續的漲價，漲了三倍，已經接近八九百的出廠價，還有多大的空間？我說的是短期，十年以後能不能上到一千、一萬？當然有可能，我說短期內未來銷量的增長，茅台酒的消費都已經到處級甚至科級的人群了，你覺得它還有多大的空間？這個調查很簡單，問問周圍的朋友、同事都是誰在喝茅台。