從美國次貸危機看金融創新與金融監管之辯證關係
金融天地
作者：胡嬿
摘要：美國爆發次貸危機是由金融行業的創新促使的，因為貨幣政策的不合理，政府部門的監管不利造成的危機局麵。其危機存在於證券化和衍生產品化的體係中，本文對美國爆發的次貸危機中金融創新和金融監管之間的辯證關係進行了探討。提出在對金融進行創新的過程中，必須重視對金融監管的作用。
關鍵詞：次貸危機；金融風險；辯證關係；風險
中圖分類號：F832.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）09-0-01
一、對美國次貸危機中金融創新和金融監管的關係進行探討
引起美國發生次貸危機的主要原因是由於美國利率不斷上升和房地產市場的持續降溫，利息不斷上漲，作為貸款市場中負債較重的用戶感受到巨大的還款壓力，就會出現違約的現象，銀行的貸款就會很難收回，對全球許多國家都造成了一定的影響，其中也包括中國。隨著房地產資產的價值縮水，導致違約率直線上升，住房抵押貸款和次級債出現跌破真實價值的狀況，從而次貸危機就全麵的爆發開來。次級債市場放貸後，所獲房產抵押權構成金融機構資產，金融機構通過將這些債權資產打包成金融產品，在投資市場出售給投資基金等國內外各類投資者，投資基金又可通過將持有的這些金融產品同其他金融資產再行混合打包，構成新的金融產品，在投資市場再行出售。通過這樣的方式將次級抵押貸款的抵押品不斷做出組合、再組合，轉讓、再轉讓，使抵押品風險不斷分散化，在再融資機製中，對金融創新產品的追求也埋下了危機的種子。基於同一筆次級抵押貸款，衍生出了理論上無窮層次的產品，從而使美國次級債市場的風險分散到世界各國，同時也將所有投資者卷入風險漩渦。房地產是一種特殊的產品，它具有消費品以及投資品兩種屬性。它的開發、建設時間較長，和其他領域有較多的聯係且包含的經濟主體也十分廣泛，同時還有其特殊的性質，例如依賴於國家金融的支持，這些因素都使得金融創新在房地產開發中具有很大的優勢及利益驅使。另外，房地產領域還有一個特點，就是信息的不對稱性，在房地產的信貸過程中，房地產的開發商、消費者還有各種商業銀行，他們在麵對金錢的誘惑時，經常會失去理性。如何對金融行業進行有力的監管、分析其對金融穩定性的影響及相關問題都是十分複雜的，所以我們在探討這些問題時，一定要利用辯證的方法進行分析、思考。
二、美國次貸危機中金融監管和金融創新的發展問題
美國在宏觀經濟的大背景下爆發了次貸危機，在次貸危機進行蔓延的過程中，金融的創新對其產生了巨大的影響，在其創新的過程中，慢慢形成了一個複雜的鏈條，各種機構的利益和個人的利益存在著較為複雜的關係，且該鏈條的環節較為繁瑣，對該過程的監管也有很大的阻礙。金融工具的多樣化和金融機構的繁多對金融產品的複雜性而言，要進行大量的風險評估工作，很顯然，美國沒有做到充分的揭示，金融監管局的監管工作沒有落到實處，無法跟上金融創新的發展腳步，並且對次貸產品的風險沒有得到廣泛的認識，控製水平不足，監管的力度不夠大，對美國次貸危機的爆發起了關鍵性的作用，在此次危機爆發中，每個環節都有其自身的問題，這些問題發生的根本原因和金融監管體製的不完善有著重要的關係，主要有以下幾個方麵：
第一，沒有對房地產機構的次貸進行有力的監管。