利率和彙率變動已成常態。對此，股市是否會作出相應的反應？利率、彙率究竟與股市有何關係？本節簡單論述此三者的關係，供大家參考。但是，因為影響因素眾多，還得具體情況具體分析。此外，我們還將對資金在儲蓄、房市和股市之間的流動做些闡述。
股市和利率的反向運動
一般來說，證券市場隨利率變化而反向運動。也就是說，加息會使證券市場下跌；減息則會刺激證券市場上揚。這一機理大體上是通過三渠道來運行的。下麵以利息上漲來分析其運作原理。
從上圖可以看出，利率上揚將對股市構成實質性的威脅。但是，事實上，股票在加息前後期可能表現相反。加息的初期，股價往往會繼續上升，因為隻有在經濟增長強勁，對資金需求增加的時候才會加息。在理想的經濟環境下，企業大多會有良好的盈利表現，支持股價上升。當股票收益回報率遠高於銀行存款利息時，資金仍會流入股市，因此在加息初期股市仍會走好。不過加息期過後，加息滯後效應開始真正顯現，股市就極有可能走壞。當然，利率上調的幅度起到至關重要的作用，一開始的微調可能無濟於事，但是利率不斷提升，效應逐步積累，極有可能在某一天就把股市壓垮了。
彙率和股市的正向運動
進一步，我們看看彙率與證券市場的關係。一般的，彙率對證券市場的影響可以區分為對個股和對整個股市的影響。
因此，投資者應該密切關注人民幣升值的幅度。事實上，自2006年開始的股市大牛市的內在的推動力之一就是人民幣升值。人民幣升值，導致以人民幣計價的各種資產價值都得以重估。
具體來說，外資進入中國股市、房市等可以享受雙重好處。
這樣，我們也就可以理解為什麼國外各種基金要爭先恐後地進入中國了。
儲蓄與股市、房市間的逐利運動
這三者的關係主要由資金連接而起，社會資金在存款、股市和房市三者圖4-26資金在各個市場流動之間流動，具體的決定因素是各市場收益率的高低，這充分體現了資金的逐利性：哪個市場收益率高，資金就流向哪個市場。如圖4-26所示。
總體上，儲蓄存款增長與實際存款利率成正比，與消費增長、商品房銷售、股票投資成反比。一般而言，儲蓄分流最為主要的去向是股票市場，而儲蓄存款分流又與股票市場價格上漲顯著相關。如果儲蓄存款分流加快，則表明投資者預期未來股價將持續上漲，如2006年開始的大牛市就是如此。至於1999年-2001年行情，儲蓄存款增長變化對行情波動也具有明顯的領先關係。
儲蓄分流總體上利大於弊。有利的方麵在於可推動直接融資發展，適當減輕商業銀行負債過高的壓力，促進銀行轉變經營機製，並在一定程度上促進消費增長；弊端有可能加大中小銀行流動性管理壓力，減少其相應利息收人。
至於房市，也是資金分流的一大去向，雖然目前房價很高。但是，比較房市和股市的收益率，資金也會在兩者之間來回轉換，並取得一個大體的平衡。