滬港通來了
特稿
來了，來了，滬港通這次是真的來了！
在經曆了長達7個月的等待後，滬港通終於正式啟航。11月10日，中國證監會和香港證監會聯合宣布滬港通將於11月17日正式啟動。消息一出，滬港兩地股市為之一振。上證綜指當日收漲2.3%至三年新高，並創三個半月最大單日漲幅；香港恒生指數則在盤中最高衝至24110點。
肇始於2014年4月的滬港通旨在為中國內地與香港地區的股票市場之間建立一個雙邊互通的準入通道，據此，海外投資者能夠參與內地的A股市場，而內地投資者亦能夠投資香港地區的股票市場。
“滬港通的開閘是人民幣國際化、推動資本市場雙向開放的一次重要嚐試。” 上交所理事長桂敏傑表示。
毫無疑問，滬港通將成為中國資本賬戶開放的裏程碑，也是國家金融市場改革的重要一步。
自此，A股市場將由一汪封閉的湖水一往無前地彙入到全球資本市場的浩瀚大洋之中，其對A股市場的資金來源、估值體係、投資者結構等各方麵將產生巨大的影響，A股將迎來全球配置的新時代。
遲來的啟航之旅
2014年4月10日，國務院總理李克強在博鼇論壇發表主旨演講時指出，將著重推動新一輪高水平對外開放，其中擴大服務業包括資本市場對外開放是重要方麵。並稱此後將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機製，進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。同時將在與國際市場更深度的融合中，不斷提升對外開放的層次和水平。
滬港通就此進入全球投資者的視野，也牽動著A股、港股兩個市場的神經。證監會稱，滬港通的準備時間為6個月。其後，隨著配套政策和業務規則基本製定完成，業內預計滬港通將在10月底正式啟航。
然而，萬眾期待的滬港通未能在10月份如期啟動，進度似乎低於市場預期，也成為了市場“空頭”借機增加市場情緒負能量的工具，A股、港股在10月底雙雙出現下跌。
市場擔憂滬港通或無限期擱置，然而，亦有業內人士指出，滬港通雖較預期的有所推遲，但不會無限期擱置，這是人民幣國際化大戰略下的重要一步，吸引全球財富配置A股、服務中國經濟轉型的大趨勢也不會改變。
就在上述討論還在甚囂塵上之時，國家主席習近平在11月9日APEC會議期間會見香港特首梁振英時指出，“滬港通很快就會正式推出，”親自為滬港通背書。11月10日，隨著證監會和聯交所的公告，滬港通將於11月17日正式揚帆起航。
廣證恒生分析師張廣文表示，滬港通在2014年內開通符合兩地市場利益，主要體現在兩個方麵：首先，10月底滬港通延後，可能主要源於政府對中國資本市場走出國際化第一步的慎重，及技術測試考慮，並非其他目的，在香港地區政府多次申請下，中央政府迅速推出更是顯示中央對香港市場的重視；其次，滬港通在2014年內推出，摩根士丹利資本國際新興市場指數（MSCI Emerging Markets Index）才可能會在2015年年中考慮納入A股配置。如果推遲將可能會影響2015年的納入時間，推遲A股國際化進程。
滬港通的起伏猶如一根指揮棒，海外資金隨之而起舞。
自滬港通消息4月份公布以來，隨著各項準備工作的推進，海外資金提前搶跑，為布局滬港通做準備。以規模最大的RQFII基金南方A50來看，尤其是二季度與三季度，伴隨著對中國經濟企穩邁入“新常態”的預期，連續幾個月出現大額淨申購。由於滬港通鳴槍時間的推遲，10月以來資金流入呈現熱度下降之勢。興業證券認為，隨著滬港通即將正式起航，海外資金湧入高峰有望再現。
興業證券還認為，當前香港有近9500億元的離岸人民幣存量，有返回內地追逐相對更高利率的資產動力。
首先，香港市場利率水平較低，相比而言內地資產收益率更有吸引力；其次，離岸人民幣投資渠道較為匱乏，人民幣資產的配置仍以存款為主。盡管點心債（DimSum Bonds）市場提供了額外的投資渠道且發展非常迅速，但相比人民幣存量的規模仍然較小，僅能消化1/3左右。
因此，滬港通的開通將給離岸人民幣的資金回流提供一定的動力，尤其是滬股通標的中一些高分紅高股息率的藍籌股。同時，低成本的離岸資金通過滬港通的途徑進入國內，也有助於改善國內實體經濟融資成本，降低無風險利率，而逐步拉平兩地的利差水平，對A股估值提升也是利好。
A股港股誰更受益
既然滬港通是內地、香港資本市場資金的雙向流動通道，那麼A股、港股誰將更能從中受益呢？從額度來看，滬港通總額度為5500億元人民幣，其中，滬股通、港股通額度分別為3000億元、2500億元，流入A股市場的資金大於流向港股市場的資金額度，是否就此可以認為對A股的利好程度更大一些呢？
張廣文表示，滬港通短期有望推動A股上漲，但空間不大，相對而言港股的利好更多一些。從兩地市場看，A股當前整體估值處於較低水平。像滬股通標的上證180的板塊市盈率低於港股通標的恒生大型股和恒生中型股，這類板塊有望吸引資金流入實現價值回歸。但從滬股通3500億元的增量資金來看，推動A股空間相對有限。因此，他認為滬港通開啟初期港股的機會將大於A 股。
首先，從行業的角度看，香港主板市場的估值水平（市盈率、市淨率）普遍低於A股主板市場，股息派發水平高於A股主板市場。這是由兩市場的參與主體構成結構的差異所導致的，對於以長線投資為主的香港市場，相關機構投資者更偏好低估值，高股息的上市公司。