重陽投資三季度持股探秘
基金
作者：高基元
風水輪流轉。隨著滬港通即將開通，火爆了兩年的小盤股行情近期開始冷卻。人們重新將目光投向那些長期致力於價值挖掘的資深投資者，而裘國根無疑是最具代表性的人物。
據格上理財統計，截至三季度末，裘國根旗下的重陽投資（公開披露部分）持倉市值達到了40.63億元，位居陽光私募第一。那麼，三季度重陽投資新進或增持了哪些上市公司的股票呢？
根據披露完畢的上市公司三季報，有重陽投資或其旗下產品出現在前十大流通股股東名單的上市公司共有9家，其中三季度新進的有3家，此前買入、三季度增持的也有3家，另外3家雖然在三季度減持，但幅度均不十分顯著。
若以三季度新進或增持、且持倉市值超過1億元為標準，可以進一步篩選出5隻股票，分別為長江電力（600900.SH，增持）、華僑城A（000069.SZ，增持）、青島啤酒（600600.SH，增持）、中國南車（601766.SH，新進）與新和成（002001.SZ，新進），其中長江電力持倉規模在10億元以上，另外4隻規模在2億-5億元之間。
從季線圖看，除了青島啤酒外，其他4隻股票在三季度都錄得了不低於15%的漲幅，而截至11月12日的四季度前半段，青島啤酒仍舊微跌，新和成也出現了近4%的跌幅，其他3隻股票都出現了不低於7%的漲幅。
由於篇幅所限，本文將著重關注長江電力和新和成兩隻股票，分析重陽投資買入背後的邏輯。前者為重陽投資“潛伏”了10個季度的股票，此前的走勢差強人意，但三季度錄得了罕見的季度漲幅，且持倉市值最高；後者為三季度新進，且在四季度出現一定回調，或許為投資者提供了跟進的機會。
長江電力：風來了？
作為重陽投資持股中的“龍頭大哥”，長江電力的表現尤為引人注目。三季度，長江電力上漲了33%，是上市近11年來單季度漲幅中的第三高，而上一次出現同樣景象還要追溯到2006年第四季度，當時其股價也是平地拔起，上漲幅度達到了49%，並在接下來的三個季度中連續上漲，累計又錄得了102%的漲幅。此次長江電力的突破，是否也擁有同樣的勢頭呢？
上海重陽投資有限公司（下稱“上海重陽”）投資長江電力始於2012年第二季度，最初買入數量為8084萬股。2013年第二季度，上海重陽大幅加倉，持股數量上升至14170萬股，並在當年第三季度末一度達到了15890萬股的高峰。2013年第四季度，上海重陽大幅減持，持股數量回落至8205萬股。不過2014年以來，上海重陽已經連續三個季度增持，持股數量在三季度末又攀升至13860萬股，對應市值達到10.95億元。
似曾相識的是，上海重陽曾於2013年一季度至三季度之間連續三個季度增持，其中二季度較一季度增持幅度超過70%，三季度較二季度增持幅度不到15%；而本輪增持中，上海重陽二季度較一季度增持長江電力的幅度超過30%，三季度較二季度增持幅度不到10%，一快一慢的節奏不禁令人聯想起上一輪上海重陽連續增持後接近腰斬的大幅減持。
不過從基本麵來看，2014年和2013年的情形大不相同。Wind資訊統計顯示，2013年二季度至四季度，長江電力的營業收入、營業利潤和淨利潤連續三個季度均出現下滑，其中三季度和四季度的下滑幅度均達到了兩位數；但從2014年一季度以來，上述三項財務指標均恢複同比正增長，其中二季度和三季度的增幅均達到了兩位數，且絕對數額也超過了2012年同期。
作為全國最大的水電上市公司，長江電力主營業務收入主要來自於公司所屬的三峽—葛洲壩梯級電站發電收入，梯級電站的發電量直接決定公司年度盈利能力。公司業績增長的實現來自於新購機組和技術水平的提升，長江上遊來水的豐枯情況也會直接影響業績，例如2013年長江上遊來水較2012年同期偏枯，發/售電量由此明顯下滑，而2014年前三季度業績回升也與2014年以來長江上遊來水較2013年同期偏豐直接相關。
招商證券在10月31日發布的一份研報中指出，長江電力大股東三峽集團所屬的向家壩、溪洛渡電站均已全部投產，根據上市之初三峽集團不從事同業競爭承諾，未來兩個電站注入長江電力為必然，將大幅增加公司裝機容量，也將增加公司盈利。