上海股權交易中心有幾分成色？
投資與理財
作者：丁吉林
場外交易市場，異軍突起，先後誕生了全國股份轉讓係統、上海股權托管交易中心、前海股權交易中心等多達30餘個股權交易市場，市場競爭白熱化，“暗戰”日益升級。目前，我國場外市場發展很不平衡也很不協調，社會對場外市場的認知也是朦朦朧朧，建設多層次的資本市場，為全民創業、萬眾創新提供服務，讓金融服務實體經濟已被提到國家戰略高度，而能在很大程度上解決中小企業融資難題的場外市場，無疑成了資本市場的新寵兒。我國場外市場該何去何從？帶著一係列問題，本刊記者采訪了上海股權托管交易中心黨委書記、總經理張雲峰。
資本市場的新寵
中午時分，上海股權托管交易中心（下稱“上海股交中心”）的掌門人張雲峰總經理走進上海股交中心的會議室裏，拿起盒飯，就和記者聊了起來。張雲峰看起來非常儒雅，麵對記者開門見山的提問，張雲峰邊吃邊接受了采訪。
財經界：上海股權托管交易中心成立背景、成立前前後後有一些什麼故事，能否跟我們分享？
張雲峰：上海股交中心主要還是解決中小企業融資難問題。中小企業融資難問題也困擾我們很多年了，國家和各級人民政府也是想了很多辦法，也采取了很多措施，但實際措施都不到位。如以前解決中小企業融資問題都靠銀行，大量的銀企對接，大量設立風險防範基金等。為什麼這個事情始終沒有好的結果？其實這條路走得不對，銀行永遠不可能解決中小企業問題，因為銀行首先要保證他的社會責任，他的社會責任就是要保證儲蓄客戶的安全。說到底，錢不是銀行的，所以銀行在貸款的時候，就要想錢出去以後什麼時候能拿回來，他必然要找擔保，找抵押，規模要大，能力要強。
中小企業，本身就是輕資產，規模小，盈利能力偏弱，其償還能力確實是有限的，所以不適合做債權融資。縱觀全世界，中小企業融資主要就是靠社會資本，而且小企業融資一定是靠股權融資，債權融資一定會引發社會問題。因為小企業不管發展得好與不好，都有可能會出現違約的那一天。
財經界：我國為什麼要建立股權交易市場？
張雲峰：我們的主板、創業板是現成的資本市場，但是他服務的對象根本不是小企業，而是大型的、龍頭型的藍籌股企業，所以我們要解決小企業融資問題，隻有一條路，就是建設一個為中小企業量身定製的、通過這個市場能夠實現小企業投資者的資本退出的、最終能夠解決中小企業融資難問題的市場，這就是上海股權建設的最早的一個原因。
財經界：我們現在講新三板，那麼怎麼區別於老三板？新三板又是在什麼背景下產生的？
張雲峰：當時新三板市場是在中關村園區助推下，在2006年設立的，新三板市場是從下而上設立起來。當時設立新三板市場是因為有了老三板，那麼老三板為什麼設立呢？因為要處理曆史問題。我國在十幾年前，整個資本市場格局和現在很像，除了兩個證券交易所以外，北京還有兩個法人股交易網，一個叫NET，一個叫STAQ。除了這兩個以外，全國還有各個省批準的22個交易中心，所以那時候的格局和現在特別像，但是按照證券法的規定，沒有國務院批準的場所都是非法的場所，全關了。當時就引發了很多社會問題，尤其是在北京。時任中國證監會主席向他們承諾半年之內解決他們的交易問題。證監會很低調的成立的工作小組，目的就是建立一個新的交易市場來解決NET和STAQ裏麵的交易問題。那麼這個市場就是我們後來稱之為的“老三板市場”。
2001年，老三板開市，中關村的企業就盯準了這個市場，來這個市場開市，這項工作得到了北京市政府的響應。北京市政府聯合申銀萬國公司共同推一件事，讓北京中關村的企業能夠到老三板裏麵來上市交易。
2005年，科技部推出《國家中長期科學技術發展戰略綱要》，《綱要》裏專門提到資本市場要為科技企業發揮促進作用。2006年1月23日正式設立的這個市場，就是現在的新三板。
新三板是專門為科技型企業量身定製，當時一直在中關村試點，沒有向全國開放。那時候開放不開放隻有科技部說了算，由科技部、證監會等幾個部門來做。新三板設立後，相繼成立了天天津股權交易所、重慶股份轉讓中心。
財經界：上海股交中心是在什麼背景下設立的？
張雲峰：上海原來的做法是希望把新三板拿到上海，把上海變成多元化、多層次的市場體係，但這件事一直也沒有推動下去。我記得上海是從2007年開始研究設立新市場這方麵工作的。上海本身就是國際金融中心，結合了上海中小企業融資難問題、上海國際金融中心建設問題，以及三個直轄市都有了的背景下， 2010年設立了這樣一個市場——上海股權托管交易中心，但設立以後一直沒開盤。2011年年底，在國務院批準《關於上海國際金融中心建設十二五規劃》之後，上海股交中心就清晰了。第一有十九號文，第二是“十二五”規劃，而且前麵“長三角”名字去掉了。國家認可了，國務院文件也批示了，上海股權交易中心在這個情況下開盤了，這就是當時的背景。
財經界：上海股交中心成立後當時是如何定位的？
張雲峰：每個市場定位都不一樣。新三板定位就是科技型企業，天津、重慶都有定位，那麼上海定位是什麼？有三個定位：一是解決小企業融資問題，二是為上主板、創業板做孵化，三是搞金融創新。所以當時定了三個中心，一個叫股權轉讓中心，二是上市孵化中心，三是金融創新中心。資本市場的功能是資源配置和資源再配置。所謂資源配置就是集聚社會資本交給實體經濟，讓實體經濟創造社會財富，這就是融資；通過衍生產品的交易讓有錢人拿到資產，讓需要錢的人拿到現金，這就是再配置。如果一個市場不具備這兩種能力特別是融資功能，那麼這個市場就沒有任何意義。因此上海股交中心在功能定位上首先是一個為中小企業融資的市場，這個定位一直沒有改變過。
業務板各顯神通
財經界：剛才我在大廳裏看見了E板和Q板在進行交易，什麼是E板和Q板？兩者之間的區別在哪裏？上股交還有哪些業務板塊，哪些方麵區別於其他股交中心？
張雲峰：現在上海股交中心E板有近400家，Q板3600多家。E板上海企業占接近六成，外地占四成。Q板上海占20%，外地80%。Q板量大，發展速度太快，上海一下子也承受不起。Q板已經覆蓋31個省。E、Q版的開盤收盤時間與股市一樣。
E板，工作量跟做新三板、主板、創業板一樣，門檻不一樣，但做的事是一樣的，都要把所有工作做完，才能說行還是不行，E板工作量比較大。Q板是負麵清單，工作量小很多。還有一個區別，E板需要改製，要改成股份公司，Q板可以是股份公司也可以不是股份公司，也可以不改製，有限公司也可以上。Q和E的交易方式也不一樣。Q是線上報價，線下交易。E板全部都是線上交易。有限公司交易必須具備兩個前提，一個是所有股東同意才能交易，二是交易要優先交易原股東，原股東不要了再交易給別人。所以就無法上係統交易，股份公司股票就是隨便怎麼賣。門檻高低得到的好處就是，E板融資能力強，Q板弱。但E板掛牌比較慢，Q板比較快。
Q板和國內其他市場區別還是有的。現在國內很多市場的展示板就是個網站，什麼條件都可以，企業隻要來了就行，甚至有些地方的企業都不知道自己掛牌了，政府一定就給加進去。上海股交中心門檻雖然低，但要求是有的；還是要做調查、做材料、還是有各種要求的。我們Q板跟其它地方不一樣。