亞洲金融危機爆發在美元上升時今年會怎樣
大道
作者：牛熊道
17年前，美國貨幣政策緊縮和美元持續大漲觸發“亞洲金融危機”。危機爆發的內在原因則是許多亞洲國家實行釘住彙率製度（容易受到投機資本攻擊）、外彙儲備低、經常賬戶高額赤字以及發行大量以外幣計價的債務。
雖時過境遷，但最近美元大漲又不得不讓人警覺。1997年“亞洲金融危機”的爆發剛好發生在美元向上突破之時，現在美元再次來到長期趨勢的突破點。雖然我認為美元在突破之前可能會先出現短期回調，但向上突破是十分確定的事情。無論歐洲、日本還是中國，經濟都很糟糕，唯獨美國經濟正處在加速軌道。從美元指數來講，權重最高的是歐元，而歐洲持續寬鬆甚至擴大寬鬆（德拉吉明確表示要將資產負債表擴大1萬億歐元）、聯儲進入加息周期，顯然意味著歐元還有很大下跌空間。美元這輪牛市將會持續數年之久，如果歐洲爆發新一輪債務危機，美元的上漲空間將相當可觀。
對於亞洲來講，現在的情況與1997年的確大不相同。正是由於吸取了當年的教訓，不少亞洲國家和地區都積累了大量外彙儲備，尤其是中國。此外，現在基本已經放棄釘住彙率，不太容易因為熱錢攻擊而產生崩潰效應。
不過我相信，美元持續大幅升值依然會給亞洲帶來一定衝擊。當前亞洲經濟形勢與1997年也有類似之處，比如信貸泡沫（私人部門過度杠杆）和資產泡沫（房地產泡沫）。亞洲私人部門是美元的空頭，發行了大量以美元計價的外債。國際清算銀行（BIS）報告指出，中國地產商和印度能源及公用事業公司的資產債務匹配度低，國際債券發行量大。況且，中國處在結構調整和去杠杆去產能最艱難的時期，經濟仍麵臨很大的下行風險。