從信息不對稱角度分析我國證券市場上存在的問題及應對措施
經濟研究
作者：李曉語
[摘要]：信息不對稱是廣泛存在於各國金融體係中的問題。在我國，信用製度不完善和相關金融法律體係不健全使得我國的證券市場存在著比較嚴重的信息不對稱問題，這毫無疑問不利於我國證券市場的良性發展，也加劇了金融體係的脆弱性。分析了信息不對稱問題在我國證券市場上的具體表現及其原因，並為進一步防範金融風險，提高我國金融體係的穩定程度提出了改進建議。
[關鍵詞]：證券市場 信息不對稱 表現 建議
一、前言
信息不對稱廣泛存在與生活中的方方麵麵，信息不對稱指的就是一部分人擁有比別人更準確可靠的信息。信息不對稱包括交易之前的逆向選擇和交易之後的道德風險。信息不對稱體現在證券市場中就是指一部分證券市場的參與者擁有別其他人更快更準更可靠的信息。人與人之間學曆水平、個人財力和認知判斷能力是導致證券市場信息不對稱的一些原因，但是最重要的原因是在證券市場上存在有信息分布的不均衡性和不公平性。證券市場上的信息不對稱使得掌握了內部消息的人可能為了一己私利謀取利益，而沒有掌握優勢信息和內部消息的投資者可能會做出錯誤的決策，這無疑會導致證券市場的失靈和不健康發展。
二、信息不對稱在證券市場的表現
1、投資者和證券發行者掌握的信息不對稱
上市公司對於本公司的財務狀況、盈利能力、經營狀況和風險大小等影響和反映公司股票價值的信息比普通的投資者掌握的更加真實準確。投資者獲取上市公司經營狀況等情況的信息主要來源於一些公開的財務報表等資料，但是這些資料往往難以保證其真實性、完整性和及時性。而且這些資料遠不及證券發行者掌握的第一手資料可靠。而且現實中有些證券發行者為了吸引投資者並達到股票發行上市增發新股配股等目的，往往會聯合會計師事務所等機構對公司進行財務包裝，甚至偽造虛假的會計報表。有些上市司還會聯合證券公司等中介機構用散布虛假信息的方式欺騙誤導投資者，導致投資者投資失敗。
2、投資者與監管者之間的信息不對稱
我國證券市場的監督管理體係主要包括證監會、財政部、中國人民銀行等機構。這些機構與一般的投資者相比，具有明顯的政策信息優勢，因為這些機構是證券市場法律法規體係的製定者。投資者與監管者之間的信息不對稱主要體現在監管者和政策製定者在發布新政策到政策落實實施有一定的時間差，這個時間差使得一些消息靈通者鑽了空子，他們會利用各種手段提前得到這些最新的政策信息等，但市場上絕大多數的普通投資者一般無法獲取這些政策信息，這就使得那些消息靈通者可以獲利，而處於信息略勢的一般投資者可能就會出現決策失誤。
3、中小投資者和機構投資者之間的信息不對稱
我國的機構投資者主要包括證券公司、投資基金、上市公司等機構。機構投資者有著一般投資者所無法比擬的優勢。首先機構投資者擁有一批高素質的專業人才，而且機構投資者一般財力雄厚，信息來源渠道也非常廣泛。其次機構投資者與一般中小投資者相比，更能了解到上市公司的真實經營和財務信息，因為機構投資者一般和證券發行者關係緊密。這樣一來機構投資者就成為信息優勢的一方，而廣大中小投資者隻能通過上市公司的招股說明書、公開的財務報表等渠道來了解公司的財務狀況，與機構投資者相比處於明顯的信息略勢。同時機構投資者為了獲取信息，也願意支付高昂的信息搜集費用，這樣機構投資者就會比一般的投資者更快掌握準確真實的信息。而且機構投資者中的專業團隊也會對搜集來的信息進行加工整理，這更加加劇了機構投資者和中小投資者之間的信息不對稱問題。個人投資者無論是從財力、專業性、分析能力、獲取信息能力上都難以對機構投資者望其項背。因而存在於中小投資者和機構投資者之間的信息不對稱問題使得廣大中小投資者在證券市場上處於非常不利的地位。