我國國際儲備現狀及對策分析
經濟研究
作者：李衝
[摘要]：改革開放以來，隨著對外經濟交往步伐的逐步加快和規模的不斷擴大，我國的對外貿易、利用外資及國際儲備均迅速增長。截止2008年末我國外彙儲備約高達1.95萬億，外彙儲備的高增長對我國宏觀經濟金融運行造成了深刻的影響，國際儲備問題備受關注。如何對如此龐大數額的外彙儲備進行管理和利用是值得我們研究的重要課題。著重分析了我國國際儲備現狀以及由於高速的增長所帶來的一係列問題，最後提出相應的對策。
[關鍵詞]：國際儲備 管理對策
一、我國國際儲備現狀
據國家統計，1999年底，中國外彙儲備約為0.16萬億美元（占全球規模的9%）。而截至2008年末我國外彙儲備約高達1.95萬億。就2007年一年，中國外彙儲備就增長了4619億美元，與2006年底相比增長了43%。如果考慮到央行向中投公司注入外彙資產，央行要求全國性商業銀行用美元繳納人民幣法定存款準備金等因素，則2007年中國外彙儲備實際增加額超過了6300億美元。而截至2007年底，在我國外彙儲備中，美元就約占65%，歐元約25%，其他包括英鎊、日元及其他幣種計價的資產的比率僅占10%。在外彙儲備總量中，約50%用於購買長期國債，40%用於購買長期機構債。
二、我國外彙儲備的風險
（一）儲備資產自身損失和彙率風險
1、儲備資產自身損失和彙率風險擁有巨額外彙儲備的機會成本偏高。首先，巨額的外彙儲備表明大量閑置資金沒有得到有效利用。過多的儲備資金沒有投入到國內經濟建設，為自己的經濟發展服務，而是存放在國外金融機構，這無疑是一種資源的閑置與浪費。
其次，多餘外彙儲備的成本遠遠大於收益。目前巨額外彙儲備主要投資於美國國債和美國財政部債券，美國國債的平均收益率低於國內平均資本投資的收益率。從經濟學角度看，相當於美國人拿著從中國借來的錢到中國投資賺取更高的利潤。
第三，儲備資產麵臨貶值風險。在我國龐大的外彙儲備中，據估計，中國巨額外彙儲備中65%由美元資產組成，美元彙率的變動，往往帶來外彙儲備價值的變動。近幾年來，隨著美國財政赤字和貿易赤字的不斷增大，為了改善國際收支狀況，美國政府在一定程度上采取了縱容美元貶值的貨幣政策，美元對其他國家貨幣的彙率不斷降低，使我國蒙受了巨額的外彙損失。
（二）通貨膨脹風險
人民幣發行有三個基本渠道：財政渠道、銀行信貸渠道和外彙占款。從1994年開始，我國外彙儲備占用人民幣資金，即外彙占款逐漸成為基礎貨幣投放的主渠道。
近幾年來，由於外彙儲備增長過快，規模過大，導致由此渠道投放的基礎貨幣供給迅速增加。雖然中央銀行采取了發行票據的對衝措施，但也隻回籠了一部分貨幣資金，仍然有相當一部分基礎貨幣進入流通領域，在貨幣乘數的作用下，這部分貨幣會成倍的增加，同時為了保證彙率的基本穩定，中央銀行不得不在金融市場上買進外彙，賣出人民幣，從而進一步增加了人民幣供應量，造成流動性過剩，加大了通貨膨脹的壓力。
（三）人民幣升值壓力加大
外彙儲備的增加會帶來國內外彙市場上外彙供給大於需求，給本幣帶來升值的壓力；另外，還會加強市場上人民幣升值預期，促使機構、企業和個人進一步改變資產結構，減持外彙資產，增持人民幣資產，不斷加大人民幣升值壓力，並在一定程度上影響我國經濟發展的外部環境，增加貿易摩擦。