孫雅娜
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作者：冰雨
近期受自然災害、生長環境以及部分囤積藥材的影響，中藥材價格上漲，部分高端品種漲幅達到70%，這對中醫藥上市公司的業績構成了影響。這種影響會多大呢？每個企業的表現也不太一樣。市場中眾多的醫藥分析員均就中國醫藥行業投資策略給出了各自的看法，但是在市場中最為權威的醫藥分析員是具有十多年醫藥股票分析經驗的孫雅娜博士。
孫博士具有醫學和商業管理雙重學習背景，曾就讀於美國範德比爾特大學醫學中心和得田納西州立大學商學院，並於1999年取得了中國協和醫科大學臨床醫學博士學位，2000年以全A成績獲得MBA學位。這種雙重的學習經曆，使得孫雅娜能夠以更加專業的眼光看待醫藥行業股票的沉沉浮浮，並以高超的商業智慧精準投資。
在中國最初的股票市場中，一片混沌，毫無基本麵分析。一些投資專家們也是憑經驗和直覺給股民以指導。孫雅娜進入這一領域後以深厚的專業素養，潛心專研，建立了中國A股市場中醫藥股票分析的基本框架，至今中國A股市場中的醫藥股票研究仍然是基於孫雅娜博士當初建立的行業細分標準和分析係統，她在這方麵的成績得到中國資本市場的高度認可，是當時市場中公認的最好的醫藥股票分析師。雖然她離開這個市場轉戰財富研究已經有一段時間，但是市場上的醫藥分析員仍然在借鑒她早期的研究報告。
根據孫博士的研究，我們可以從這樣兩個角度來待現在中藥企業的紛繁亂局：對於一些高端品牌中藥企業，毛利率一般比較高。如果能達到80%、90%這種原材料的波動對他們的影響可能相對小一些。但對一些普通的藥，競爭比較激烈的普藥型中藥的話，那他的影響相對大一點。對於一些老字號企業而言，他們對藥材的管理都是幾十年做下來的，都有一些經驗在裏麵，會做一些像蓄水池一樣的庫存管理，藥材價格降低的時候多進一些，高的時候少進一些，所以這種藥材價格短期來看對企業的明顯影響還沒有體現出來，尤其是中報已經披露的中藥企業。
同時中藥行業是目前市場和政策環境的共同受益者，成長性最好。那些具有知名品牌，擁有中藥保護品種和致力於中藥研發的企業是個人和機構投資的重點。孫雅娜博士曾經提到的同仁堂，具有強大的品牌壁壘和良好的成長性，市場估值合理。天士力也得到了“短期中性、長期推薦”的投資評級，目前該股的市場期望值較高，投資者應密切關注公司的新藥跟進情況。
孫雅娜博士對於中藥行業的敏銳洞察力在2004年就初露端倪，那一年，她參加了優質醫藥企業和機構投資者互動峰會，這次峰會是由《證券市場周刊》牽頭，德意誌銀行、彙豐銀行、花旗銀行等QFII、基金公司、保險機構、證券公司投行部、自營部、研發部共同參與的，可謂各路精英齊聚一堂。精英們與數家醫藥企業負責人對優質醫藥企業未來幾年的成長性以及價值實現方式進行了熱烈的探討。會上各個金融機構老總都進行了發言，
孫雅娜當時作為知名醫藥分析師對老總們的發言進行了點評，並指出了幾家國粹藥代表企業具有的共性。第一，都是資源型的企業，在品牌或者產品上具有不可複製性；第二，都走上了營銷道路，營銷渠道正在重整和再造。這兩點都會成為未來的盈利爆發點，為股東帶來巨大回報。這些企業後來證明，確實為投資者們帶來豐厚的回報。