西部水泥（02233.HK）兼具環保概念
港股脈搏
作者：黃鴻偉
西部水泥在陝西省產能有2，110萬噸，關中及陝南地區各一半產能，市場份額為27%，關中地區目前競爭激烈，利潤嚴重下滑，但預期和安徽海螺（00914.HK）聯手以後，有機會取得優勢，陝南日子比較好過。在新疆及貴州省的兩條全新生產線，產能分別為410萬噸河180萬噸，在2015年第一季全麵投產。整個公司一共十九條新型幹法水泥生產線，總產能達 2，700噸。
安徽海螺高價入股17%
西部水泥目前市值為55.68億人民幣（股價為1.25港元/股），企業價值為80.81億，企業價值/總產能=300元/噸，這個價格相對比較合理，海螺的出價比目前高35%。
2015年6月19日， 海螺水泥認購西部水泥903，467，970 股，相當於經擴大已發行股本約16.67%，每股價格1.69 港元。比目前西部水泥價格1.25港元/股，高35%。
筆者8月25日參加海螺水泥的業績會，海螺管理層是這麼評價的：“今年和西部水泥戰略合作，維護陝西市場，提升市場集中度，提高效益。收購17%是比較好的比例。西部水泥的合作是長期的戰略，看它的財務結構、報表，就會知道為什麼收購17%，後麵還有機會。”
兩公司陝西占率逾5成
海螺和西部水泥兩家在陝西的市場份額會超過50%，預期集中度提高以後，效益會提升。同時由於上半年經濟不好，國家大幅度提高基建建設速度，水泥需求會上升，西部水泥將會受益。
水泥窯處置廢料成潮流
目前用水泥窯協同處置生活垃圾及工業廢棄物，成為一種潮流，工業和信息化部節能與綜合利用司，在2015年5月發布《關於開展水泥窯協同處置生活垃圾試點工作的通知》。水泥窯協同處置生活垃圾具有環境無害化、處置固體廢物能力強等特點，可以節省新建固體廢物集中處理設施的建設投資，還可以緩解新建集中處理設施選址占地等問題。
西部水泥業績會上，管理層表示，水泥產能過剩，將來不可能新建水泥產能。從海螺募集的15億港元，主要用來補充運營，及做環保方麵的事情：生活垃圾、汙泥、危廢。2014年資本開支1億人民幣，2015、2016年會加大力度投資。
藍田水泥窯汙泥處理投產
公司2014年開展藍田水泥窯汙泥處理設施一期的營運，2015年上半年全麵投產，客戶包括三星（中國）半導體有限公司，產能為3.1萬噸/年。二期將於2016年前竣工。一、二期產能合計將達到11.3萬噸。
富平廢料處理設施，年產能達10噸的無碳汙泥處理設施於2015年6月開始施工，預期於2015年底前竣工及試產。年產能約 20噸的家居廢物處理設施預期於2015年下半年開始施工，計劃於2016年投產。
考慮到水泥行業有可能取得優勢及環保行業未來逐步的貢獻，因此推薦。