掘金東風股份 煙標龍頭 業績將超預期
財品
作者：薛原
經曆5月的持續上漲後，小盤股積累了較大的技術升幅，特別是創業板股票麵臨著估值泡沫、股東減持壓力，震蕩幅度將加大。A股主板的藍籌股盡管價值偏低，但當前市場資金供應量還難以支撐起大盤藍籌股的持續行情。在新股發行日趨臨近和經濟基本麵缺乏實質改善的情況下，對主板指數的上漲空間需保持謹慎。投資者可從估值、漲幅和流通市值3個角度，合理選擇股票。
近期東方證券和招商證券推薦的東風股份（），值得投資者予以中線關注。
2013年投資收益有望超預期
公司一季度投資收益3 3 3 8 萬元，同比增長2 9 8 . 2 6%，主要由於參股子公司廣西真龍的訂單恢複和去年12 月份新增的委托貸款收益所致。廣西真龍2012 年受到廣西中煙換標影響，訂單出現下滑，2012 年實現主營業務收入62，78 6 .12 萬元，同比略降0. 06%；淨利潤10，956.16 萬元，同比下降27. 6 5%。由於此公司是廣西中煙控股（51%），我們認為公司獲取廣西訂單無憂，2 013 年隨著換版的完成，其盈利恢複至2011年的水平是大概率事件，預計能夠貢獻約2000 萬元的投資收益增量。
公司2012 年對外提供了3 個億的委托貸款， 2013 年正常情況下預計能夠貢獻4500 萬元的投資收益，對應約4300 萬元的投資收益增量。總體估計，公司2013 年投資收益將增加6300 萬元以上，對應預計貢獻10%以上的盈利增速。
主業有望保證10%增速
公司原本的主要客戶貴州貴煙處於品牌成長期、吉林長白山是低焦煙的典範，成長速度有望超越行業增速，達到10%。在煙草公開招標的情況下，公司全國化布局進展明顯，市場份額有擴大趨勢。公司煙標業務有望超越行業增長，達到10%的增速。
煙標行業變遷或帶來外延增長空間
招商證券指出，兼並收購即將成為龍頭企業快速發展的主要方式。由於客戶的穩定性，所以雖然龍頭煙草企業不斷做大做強，煙標行業增速仍然有限。煙草行業三產的發展現狀不利於煙草行業突出主業，不利於企業做大做強。因此，通過將三產企業分立和剝離，減輕主業負擔，成為整個煙草行業發展的大趨勢。這也為卷煙配套服務企業的快速發展，開拓了新的廣闊天地。招商證券認為，隨著5 月13日公布新國家煙草專賣局局長、黨組書記淩成興的上任，三產剝離在“十二五”期間將會有較大突破。
煙草三產剝離的政策逐漸將體製內的煙標廠推向市場，有望為大企業提供外延擴張空間；另一方麵，行業公開招標在也一定程度上惡化了小企業的生存環境，為公司橫向擴張提供了可能。
財務與估值
東方證券上調公司盈利預測，預計2013-2015 年每股收益分別為1.30、1.41、1. 50 元，考慮到公司下遊客戶的成長性較好，以及行業屬性帶來的潛在外延擴張可能，參考可比公司的平均估值，維持行業平均水平30%的折價、15 倍估值，給予目標價19.5 元。