解讀新一輪“微刺激”
同期聲
作者：沈建光
4月2日，李克強總理主持召開國務院常務會議，會議提出擴大小微企業所得稅優惠範圍、發揮開發性金融對棚戶區改造的支持作用、深化鐵路投融資體製改革、加快鐵路建設等政策措施。結合近一個階段中國經濟數據普遍下滑的態勢，筆者認為，決策層在一季度經濟數據公布之前宣布這些“微刺激”政策，凸顯了其對於當前中國經濟的擔憂情緒。如不出所料的話，一季度GDP將跌破7.5%的政府目標，屆時預計更多措施，特別是財政下放與降準等積極信號將有望密集出台。
實際上，本輪微刺激政策與去年7月決策層采取的穩增長措施大有相似之處，反映了新一屆政府在應對硬著陸風險方麵，更多傾向於通過改革釋放市場活力，如采用簡政放權、加快審批等方式進行微刺激，致力於培育和形成更具長遠競爭力的新增長點，不會重啟類似於2008年金融危機之時的大規模刺激方案。結合近期決策層不同場合下的表態來看，筆者認為4月份中國經濟或將呈現政策更加積極與改革加速的雙驅動格局。
具體來看，已經出台的穩增長方案主要有以下幾點：一是支持小微企業，保證就業市場平穩。本輪微刺激方案首要的一點是支持小微企業，保證就業市場穩定。例如，此次國務院常務會議提到將提高小微企業減半征收企業所得稅優惠政策實施範圍的上限，由年應納稅所得額6萬元進一步提高，並將政策截止期限延長至2016年底，實則是從財稅方麵給予支持。金融方麵，正如早前央行貨幣政策報告中提到的，央行已單獨設立信貸政策支持再貸款，強化“支農支小”的信貸，同時保證小微企業貸款增速和增量“兩個不低於”，即上季度末小微企業貸款增速不低於同期各項貸款平均增速、貸款增量不低於上年同期水平。
二是加大保障房建設特別是棚戶區改造。此次國務院常務會議提到，未來要專門研究拓寬融資渠道、進一步支持棚戶區改造。實際上，3月全國兩會政府工作報告中，決策層已將今年全國棚戶區改造目標提到470萬套以上，比去年增加166萬套，是近年來任務最重的。
三是確定深化鐵路投融資體製改革與加快鐵路建設。3月兩會政府工作報告中就提到要發揮投資對於穩增長的關鍵作用。當前投資各部分當中，房地產投資受製於部分區域庫存壓力較大與房地產企業資金困境而難以大幅提升，製造業投資又麵臨產能過剩帶來的挑戰，唯有基礎設施投資存有空間。早在1—2月經濟數據出爐之時，發改委便對鐵路投資的審批有所加快。此次國務院常務會議對於投資的支持力度更大，包括全年鐵路投產新線6600公裏以上，比去年增加1000多公裏。深化鐵路投融資體製改革、籌措和落實建設資金的政策措施，有利於確保鐵路投資穩定增長和鐵路建設加快推進。
四是強調資本市場的重要作用，拓寬企業融資渠道。自去年下半年以來，市場利率屢次攀高，加大了企業資金成本。而由於資本市場的體製障礙，很長一段時間股權融資受阻，推高了非金融企業的杠杆率，加大了金融體係的係統性風險。因此，為緩解融資困境與化解金融風險，3月底的國務院常務會議提到六大改革措施，具體包括積極穩妥推進股票發行注冊製改革、規範發展債券市場、培育私募市場、推進期貨市場建設、促進中介機構創新發展以及擴大資本市場開放，便利境內外主體跨境投融資等等。