貨幣量化寬鬆QE4波瀾不驚
財富
作者：時文
美國再次“量化寬鬆”，究竟是QE3的延續，還是一次新的QE4？
美聯儲12日在其年內最後一次貨幣政策例會上宣布，將在賣出短期國債、買入中長期國債的“扭轉操作”年底到期後，每月除了繼續購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。同時，在失業率高於6.5%、未來1年至2年通脹水平預計高出2%的長期目標不超過0.5個百分點的情況下，將繼續把聯邦基金利率保持在0-0.25%的超低區間。盡管美聯儲主席伯南克表示，這是9月份宣布的第三輪量化寬鬆（QE3）政策的延續，但明眼人都已看出這就是第四次量化寬鬆（QE4）。
自2008年11月開始，截至2010年3月第一輪量化寬鬆結束，美聯儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持證券，3000億美元的美國國債和1750億美元的機構證券，累計1.725萬億美元左右。雖然大宗商品和股市在持續攀升，但金融機構仍處於去杠杆化的過程中，由此帶來的惜貸心理造成滯留在金融體係內部的流動性不能轉化為對實體經濟的信貸，從而難以促進投資，而失業率從2008年底的7.4%一路上升，在2009年第四季度達到10%以上，其後雖有所回落，但處於較高的水平。
一切的努力都是為了能讓融資渠道更加暢通，消費者增加開支的同時使就業市場回暖。在2012年9月推出的QE3曾被預測至少持續到2013年年底，但很快在短短的3個月之後即被QE4所取代。以平息1970年代美國通脹威脅而著名的前美聯儲主席沃爾克指出，QE3是他記憶中“最極端的寬鬆貨幣政策”。他說貨幣政策是央行最容易運用的工具，因此新一輪的量化寬鬆的誕生可以理解，但這無法解決實質問題。市場已經有太多的流動性了，再多加一些並不能改變經濟情況。沃爾克還強調，雖然短期內不存在通脹風險，但是各國央行必須對此引起重視。
從QE1到QE4，每一次量化寬鬆政策都是在各自不同的經濟背景下產生，且每一次的誕生都肩負著它們不同的使命，但是似乎每次的結局都是大同小異，換湯不換藥的手段注定隻能留下隔靴搔癢的尷尬。
QE4推出後，必然導致美元加印，熱錢湧入全球，各國彙市也將受影響產生波動。無論怎樣，中國作為美國國債的最大債務國，對美國量化寬鬆貨幣政策必須十分關注。而作為外彙投資者，對新一輪貨幣量化寬鬆政策引起的彙率變化也將拭目以待，並據此配置好自己的外彙理財。
銀行外彙專家指出，了解產品的收益結構設計在當前波動的外彙市場下是非常必要的。同時，投資者需要對市場的走勢做出預判，倘若判斷失誤，到期後僅能獲得最低預期收益率。《金融理財》認為時常關注外彙最新動態，收集專家的相關建議並結合自身預判進行分析都是很好的方法。
當前，人民幣雖然麵臨升值的壓力，但是上漲空間有限。對於與外彙掛鉤的結構性理財產品而言，以對未來彙率走勢看漲/跌，或區間式投資的結構形式為主。比如，投資者預期市場會上漲，但幅度不大，同時又不想承擔任何下跌風險，則可選擇這類區間投資類產品。一般情況下，銀行會在最初的彙率基礎上設定一個上下限的浮動區間，倘若彙率在產品執行期內一直在該區域內波動，即漲跌皆有回報，並且越靠近區間上限或下限越好。如果觀察期內一度突破區間，那麼投資者隻能獲得最低回報率。