宏觀審慎視角下銀行監管研究評述
財經視線
作者：劉辛元
內容摘要：銀行業係統性風險是引發金融危機乃至經濟危機的重要因素，學術界及實務界對於如何防範與化解係統性風險進行了廣泛的研究，並製定出相關監管規則。但實踐證明，這些監管規則並不能有效防範係統性風險。2008年的全球金融危機後，各國金融監管當局就如何更有效防範係統性風險進行了探索，宏觀審慎視角下加強對銀行業係統性風險的監管是其中的主要方向。本文從分析框架、方法以及工具手段的角度梳理了宏觀審慎視角下銀行監管的最新研究成果，以期對我國當前的金融監管政策提供借鑒。
關鍵詞：宏觀審慎 銀行風險 金融危機
每一次金融危機的產生，銀行業的係統性風險都對危機的擴大起到放大作用，從20世紀20年代末的全球經濟大蕭條到1997年的亞洲金融危機，再到2008年的全球金融危機概莫如此。因此，對於銀行業係統性風險進行深入研究對於防範與化解金融危機乃至經濟危機，維護金融及經濟的穩定具有重要意義。目前，學術界對於銀行業係統性風險的研究主要集中在係統性風險產生的根源、傳染渠道及方式、風險的度量、監管與防範等方麵，這些研究主要是從微觀審慎監管視角對係統性風險加以研究。
2008年爆發的全球金融危機也同樣暴露出當前以巴塞爾相關協議為基準的監管規則所存在的不足，即當前的監管規則不僅不能有效防範係統性風險，還可能進一步誘發係統性風險。當前，各國金融監管當局及國際監管組織普遍認識到，在金融與經濟全球化的背景下，要有效防範金融體係的係統性風險，減少金融危機發生的可能，進行宏觀審慎管理已成為必然選擇。在實踐中，美國、歐盟等發達國家都在致力於構建本國及本地區的宏觀審慎管理框架，並在這方麵做了很多探索，也取得了初步的成果。在此背景下，中國銀行業監管當局也提出構建防範係統性風險的宏觀審慎管理框架。但自2011年開始，中國經濟進入了新一輪的下行周期，2014年第三季度GDP增長率僅為7.3%，為近20年來最低點。同時，銀行業不良貸款及隱性不良貸款率持續上升，我國發生係統性風險的可能性增大，近兩年來中國人民銀行也提出“牢牢守住不發生係統性、區域性金融風險底線”的原則。因此，加強對於宏觀審慎管理框架的研究，對於防範與化解我國銀行業係統性風險，推進我國金融監管改革具有重要的現實意義。
關於宏觀審慎管理框架的研究
Borio（2003）等從直接目的、最終目的、風險性質、機構間共同風險暴露相關性、審慎控製衡量標準五個方麵對宏觀審慎監管和微觀審慎監管進行了比較，提出要從時間維度和空間維度對風險進行識別與監管的觀點，並初步構建宏觀審慎監管框架。Kaufman（2008）結合金融危機的實際，係統地分析了微觀審慎監管失效的原因，並提出了一些金融監管改革的原則和措施。但上述學者所提出的宏觀審慎管理框架並不完善，真正係統而完整地提出宏觀審慎管理框架的是G20（2009）在倫敦峰會上所做《強化合理監管，提高透明度》的報告，該報告提出的宏觀審慎管理框架包括對銀行的資本要求、流動性要求、杠杆率要求等。CGFS（2010）對宏觀審慎管理框架進行補充，指出宏觀審慎管理的目標應該是增強金融體係抗風險的能力和通過逆周期的調節緩減金融周期的波動，從而有效增強金融係統防範與化解係統性風險的能力。Galati & Moessner（2011）提出需要宏觀審慎管理工具與貨幣政策相互作用，並對監管機構的組織架構與製度安排進行了分析。總結以上關於宏觀審慎管理框架的具體內容，主要體現在宏觀審慎分析、宏觀審慎管理工具、宏觀審慎政策協調等方麵。
關於宏觀審慎分析的研究
宏觀審慎分析的目的是通過對係統風險的定量分析與測度，判斷係統性風險基本狀況，再根據係統性風險的狀況發出風險預警，為監管層的監管政策提供決策依據。目前對係統性風險測度的研究成果較多，主要體現在以下幾方麵：
（一）基於銀行間業務相互關聯的係統性風險分析與測度
利用銀行間業務的關聯性分析主要從支付係統渠道和銀行間市場渠道對風險進行測度。Diamond & Dybvig（1983）、Chakravorti（1996）對支付係統傳染方麵的係統性風險進行研究，但是相關研究並不多。而學術界對於通過銀行間市場渠道測度係統性風險的研究較多，主要方法是矩陣法和網絡分析法。
1.矩陣法。Furfine（1996）利用矩陣法分析了美國大型銀行的銀行間市場雙邊頭寸數據和銀行破產引起的傳染效應，認為即使銀行間業務關聯緊密，通過這種方式傳染風險的效果也不顯著。Wells（2002）則利用矩陣法分析了英國銀行間風險傳染的過程，認為單個銀行的破產衝擊一般不會在係統內引起連鎖反應，風險傳染程度關鍵在於銀行間貸款結構分布和違約損失率。Christian & Andreas（2002）、Upper & Worms（2004）利用矩陣法分析了德國銀行間市場風險傳染特征，認為德國銀行間市場在安全網不存在的條件下，銀行破產具有很強的傳染效應，而設置安全網，可以有效減少銀行間風險的傳染。
國內也有一些學者對相關問題進行研究，如馬君潞等（2007）利用矩陣法估算了中國銀行係統的雙邊傳染風險。周再清等（2012）對我國銀行係統性風險傳染進行測度，結果表明危機傳染具有明顯的乘數放大效應。
2.網絡分析法。對於網絡分析法方麵進行研究的學者較多，如Humphrey（1996）、Angelini等（1996）應用複雜網絡理論分別對美國、意大利兩國銀行間市場結構和風險傳染進行了定量測度，他們認為不同國家銀行間市場結構的差異使銀行風險傳染程度不同。Chan（2010）應用財務數據建立了網絡分析模型，並對係統性風險傳染路徑和資本損失進行了模擬測算。Gai等（2009）建立了一個較全麵的金融網絡傳染分析模型，研究表明盡管發生風險傳染是小概率事件，但是一旦形成風險並在銀行係統內傳播，這種危害就會在傳播中擴大，並形成巨大的危害。
國內學者對於網絡分析法的研究不多，萬陽鬆（2007）提出了一個基於網絡理論的定量分析框架，並對銀行間市場的風險傳染機製進行了係統的研究。黃聰等（2010）構建了我國金融網絡的風險傳染模型，發現我國銀行間網絡表現出明顯的重要結點與局部團狀結構共存的結構特征。
（二）基於個體對係統性風險貢獻程度的係統性風險測度
基於個體對係統性風險的貢獻主要是通過測度單一金融機構對整個金融體係的風險貢獻程度來測度係統性風險的大小，主要測度方法如下：
1.CoVaR方法。Adrian & Brunnermeier（2009）建立CoVaR模型，以此反映單個機構對係統的影響和邊際貢獻。Roengpitya等（2009）應用CoVaR方法測度了泰國銀行的係統性風險，研究表明亞洲金融危機後，該國單個金融機構對整個係統的風險貢獻度隨著資產規模的增加而遞增。Zhou（2010）在CoVaR模型基礎上，並提出了係統性影響指數和脆弱性指數，並可計算單個銀行對係統性風險的邊際貢獻度，而不同個體銀行對係統性風險的邊際貢獻度具有一定的可加性。