2015：四大貨幣的玄機與策略之鬥
隨筆
作者：鞏勝利
【核心提示】2014年，美國QE3逐步退出、步伐停止至年終，美元兌一籃子國際貨幣（約15種多國貨幣）創下近13%的升幅，幾乎沒有一種它國貨幣不貶值，是1997年至今、近八年來表現最好的一年。美國6年多金融海嘯QE治理，放出超過6萬億美元的龐大貨幣，而今美元卻超級升值，這升值動力到底來自何方？（按照人類至今的貨幣理論：多則賤，少則貴）相比之下，歐元和日元表現十分低迷。其中，歐元/美元去年下跌約11%，日圓/美元跌幅也近13%。究其原因，美國經濟自金融海嘯後強勁的複蘇勢頭是美元走堅的主要原因。在堅實的經濟背景支撐下，美聯儲料將在今年升息，從而會進一步提振美元的需求。囿美元每一天在全球交易支付超過4.6萬億（此數據來自2014年8月國際貨幣基金組織旗下國際清算銀行（簡稱BIS）貨幣報告）的流量，而第一次全球金融海嘯之後給世界造成的事實結果是：不管是美元實施QE、或結束QE，都是全球各國的驚濤駭浪，都是全球性“雙刃劍”的極大超傷害和極大核動力，給全世界一個無法回避的現實是：美元的今天比任何時期都更加超級強大，特別是第一次“金融海嘯”之後，美國實體經濟—製造業疲軟、競爭力下降，但美元的金融貨幣卻超級強大、突飛猛進—在近八年的金融海嘯時期，美國擴大美元超發近10萬億美元（三次QE1、QE2、QE3之和），這讓美元搶占了全球各國的貨幣市場，唯美元一幣風行全球，沒有任何阻擋，而其它所有多國貨幣隻能退守本土疆域於一偶。全球第一次金融海嘯跨越八年時間，就這樣從生成到最後結成了這樣的正果—美元更加全球盛行，美元收放都成了全球各國的大劫難！
QE—寬鬆貨幣，是未來世界、國家解決經濟不振、危機、遭遇災難的唯一核器。對美歐中日這超國家經濟體、第1、第2、第3大這四大經濟體來說，QE實施再大、再多也是無法完全製勝的，反而要在寬鬆貨幣之下鬥智、鬥巧、鬥細節、鬥方略、鬥遠見—方能顯出全球各國實施“寬鬆貨幣”時代的英雄本色。
展望2015，全球第一焦點依然是：美元將是全球第一道無法阻擋的美麗風景線……美國經濟將繼續複蘇，從而推動美聯儲加息、美元升值繼續。而日本經濟依然深層通縮泥潭，歐洲經濟則尚未擺脫歐債危機的陰影，使得日本央行和歐洲央行將繼續、必須推行刺激性舉措。在歐洲、日本央行同美聯儲之間貨幣政策分化的背景下，美元預計將攜利差優勢繼續上升。亞洲囿日元連續刺激，中國也不得不釋放出更多的人民幣，那麼人民幣貶值也是順水推舟、不得不進行的曆史性調整：調整人民幣基準利率、存款準備金利率，這是中國2015年的頭等大事，其次才是中國各產業怎樣圍繞人民幣調整策略、跟進的步伐、產業上質量的新布局。
全球第2大經濟體—中國經濟“新常態”：新，就不是常態；常態，就不是新；但中國經濟轉換、變化、升級之契際，就要在“新”與“常態”之間尋找最佳契合、最佳交接的切換口上轉檔、切口、調節閥門，來過度、申時、把握最佳戰機。美（第1大經濟體）、歐（超國家經濟體，約大於美國1/4）、中日（第2、3大經濟體）構成全球經濟與這些經濟體之間無法繞過的引力、阻力、動力的發展大趨勢……
美元強勁下的歐元、日元
美元兌一籃子主要貨幣2014年錄得約13%漲幅，年度表現為1997年來最為強勁，而且根據多數主要銀行的看法，這僅是2015年進一步上漲的序曲。2014年美元兌美元指數籃子中的其他貨幣（歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗及瑞郎）全部錄得漲幅，突顯出美元2014年全線走堅表現。美元兌澳元、新西蘭元及挪威克朗今年亦錄得漲幅。到2015年1月5日，歐元兌美元一度下跌1.2%，1歐元兌1.1864美元，為歐元9年來新低。而衡量美元兌一籃子國際貨幣彙率的美元指數上升至91.36，為9年來新高。
展望2015年，美國聯邦儲備理事會（美聯儲/FED）料將升息，而歐洲和日本還在實施刺激性的貨幣政策，這種政策路線的分化料將成為新一年全球外彙市場的主背景。而最近穩健的經濟數據也強化了這樣的觀點：美國經濟改善程度足以使美聯儲考慮在2015年年中升息。不過目前並不清楚明年上半年若美元進一步走堅，能否幫助削弱美聯儲升息的前景。許多人也擔心新興市場愈發動蕩的氛圍—主要是中國—可能預示著未來發生更糟的事情。此外，政局不穩也可能再次威脅希臘在歐元區的地位，這也加劇了投資者對於經濟增長和全球金融體係的憂慮。
美元兌日元全年大漲13%。美元兌日元2014年漲勢淩厲。尤其是在日本央行10月末意外宣布擴大刺激舉措、以防通脹預期下降後，美元漲勢更是加快。據日本三菱東京銀行分析師Teppei Ino認為，美元兌日元2015年全年的整體趨勢或許偏向升高。在2015年，“如果要問美元可能會跌向100日元還是升向130日元，我更傾向後者，”Ino說。但他補充表示，市場人士持倉狀況已經為日元進一步走軟預做準備的事實，可能有助於緩解美元兌日元的漲勢，而若希臘疑慮加劇，日元可能獲得短線提振。但日本經濟除了日元兌美元持續貶值的陽光大道之外，講日本經濟走出近20年通縮魔影那隻能是畫餅充饑、否則日本就隻能通縮、繼續潰敗下去……
歐元對美元全年下跌逾11%。歐元兌美元2014年創下2005年以來最大年度跌幅。為了挽救疲態盡顯的歐元區經濟，歐洲央行於9月4日央行將歐元基準利率降至0.15%，隔夜存款利率更是達到負0.20%，並同時宣布大規模資產購買計劃將於10月開始。2015年占全球貨幣市場約65%的美元進入隨時可能加息通道，而占全球貨幣市場約33%的歐元卻依然在最低利率上垂死掙紮，難以自拔走出泥潭。