從影響彙率變動的因素分析盧布貶值危機
經濟研究
作者：鄭添譯
【摘要】當前世界金融動蕩不安，一些國家的彙率出現大幅度波動，這對我國的經濟和人民幣產生的較大的衝擊，尤其是一些大的經濟體的彙率變動及其產生的原因是值得我們借鑒的。本文試從影響彙率變動的因素分析盧布貶值危機，說明本國貨幣彙率對於本國經濟的重要性。俄羅斯采取的措施，值得我國借鑒，中國要找到適合我國的貨幣政策，穩定貨幣彙率，保證經濟健康發展。
【關鍵詞】彙率變動 貨幣 貶值 危機
去年7月份以來，盧布大幅貶值。2014年12月中旬，俄羅斯接連經曆黑色星期一和黑色星期二，盧布彙率大幅下行，一度創下1美元對80盧布的曆史新低。盡管俄政府采取一係列措施幹預彙率市場，盧布彙率有所回升，但從2015年開始，由於盧布疲軟，持續貶值導致盧布對美元再次跌破70。進入2月份，受各方麵原因影響，盧布仍維持在60以上。同時俄羅斯資本大規模外流，使俄羅斯經濟陷入嚴重的衰退危機。此次盧布大幅貶值，可以清楚的看到彙率波動對於一個國家的經濟來說有著相當大程度的影響，因此，穩定彙率是國家在當今經濟全球化以及國際貿易極大發展地背景下所需要做到的一件十分必要的事。
一、彙率變化的因素
影響彙率的因素，大概可以分為以下兩個方麵。長期來看：國家經濟實力、國際收支狀況，通貨膨脹率；短期來看：貨幣供給、國民收入、財政收支、利率、各國彙率政策及對市場的幹預、投機活動與市場心理預期、政治與突發因素等等。
二、盧布貶值的主因
從上麵的因素結合本次盧布危機，我們可以淺析盧布貶值的一些原因。
首先，俄羅斯經濟增長明顯放緩，GDP增速預期不高，還達不到2%，而作為一個世界大國，這樣的經濟發展速度顯然非常令人失望。
其次，俄羅斯財政部大量購買盧布納入俄羅斯的儲備基金，這一做法對盧布彙率下跌間接影響非常大。
而更直接的來說，造成盧布貶值的根本原因是因為俄羅斯本身經濟結構過於單一，石油和天然氣是俄羅斯收入的重要來源，是國民生產總值的重要支柱，然而，由於國際油價的下跌，俄羅斯的國家外彙收入就減少了，造成了整個國家的經濟陷入了僵局。
第三，烏克蘭危機的放大，俄羅斯與西方國家的對峙，造成西方國家對俄羅斯實行經濟製裁，極大增加了俄國內的資本風險，使得大量的資金開始逃離俄羅斯，這也造成了國內外對盧布的信心大跌，為盧布大幅貶值埋下炸彈。
三、俄羅斯采取的措施
（1）“印鈔政策”解決債務問題。隨著國際油價暴跌，俄羅斯石油經濟陷入困境，俄羅斯銀行裁定將接受商業銀行持有的俄石油債券作為貸款抵押，而俄羅斯石油公司去年向商業銀行發行6000億盧布的債券，因此這一決定意味著央行向市場投放了6000多億的盧布，成為彙率崩盤的重要影響因素。
（2）連續六次加息。為了遏製貶值和通貨膨脹風險，俄央行六次提高基準利率，爭取留住外逃的資本，遏製通貨膨脹的趨勢。
（3）非衝銷幹預彙市和公開市場操作。為了穩定彙率，俄羅斯央行大量拋售美元的外彙儲備，使得本國外彙儲備縮水近20%。而通過這一行為，我們可以看到外彙儲備對於一個國家來說的重要性，其實是作為一層經濟防火牆而存在的。如果這種情況發生在我國，參考亞洲金融危機，我國龐大的外彙儲備量，在不考慮其他問題的前提下，足以輕鬆應付同樣的危機。