陽光私募三大“怪相”
財品
作者：許付漪
正如公募有倉位的“88魔咒”，在一向神秘的私募江湖中，也流傳著那麼一些魔咒“怪相”。“怪相”一：冠軍年年有，魔咒難打破；“怪相”二：規模是業績的敵人；“怪相”三：“1期”領航，同門難同命。
大盤回暖，使得投資者的眼光再次回到了私募基金。2012年的榜單剛剛新鮮出爐，人們的眼光再次放到了那些排在榜單前段的明星產品之上。雖然這是一個好時代，但也是一個充滿怪相的時代。正如公募有倉位的“88魔咒”，在一向神秘的私募江湖中，也流傳著那麼一些魔咒。投資者在“蠢蠢欲動”之時，不妨先回顧一下這些私募“怪相”。
“怪相”一：冠軍年年有，魔咒難打破
拿破侖說過：“不想當將軍的士兵不是好士兵”。這一句簡單的言論，引發人們爭議至今，但在私募的江湖中，冠軍之座則顯得那麼耀眼和燙手。好買基金研究中心統計了從2008年到2012年的非結構化陽光私募前十名（由於2 012年的私募淨值未完全更新完畢，此前十名依舊存在微調可能性），從中不難發現，前一年的前十名幾乎很少出現在第二年的前十名榜單之中。
數據來源：好買基金研究中心，數據截止日期2013年1月9日，其中2012年的前十排名基於目前已出淨值的產品之上。由於私募產品淨值尚未更新完全，因此存在繼續變動的可能性。
所謂陽光私募的“冠軍魔咒”，主要指的是前一年的冠軍產品很難在下一年繼續保持其良好的業績。如果將這一“魔咒”的概念再擴大範圍，前一年的前十名也很少在下一年重複出現。好買中心統計了從2008年到2012年的私募前十名，榜單顯示：2011年出現於前十榜單的金中和及景良能量分別在2 0 0 8年和2 0 0 9年進入陽光私募的前十榜單，而2012年出現在榜單的德源安戰略成長1號和呈瑞1期則分別在2010年和2011年進入榜單前十名。如果從登榜時間來看的話，除了呈瑞1期是連續兩年進入榜單前十名之外，其餘重合產品均是時隔1年或2年再入榜單的。
其實，出現“冠軍魔咒”的原因是多方麵的。有些是在市場的風格變換中，公司的投資風格一時無法適應變化，即使及時調整了倉位，也還是需要一定的時間，方能夠彌補前期的損失，並繼續獲益。有些則是在成功登榜之後，投資者的關注度大幅提高，公司的資產管理水平跟不上規模的擴張速度，導致了業績的下滑。
“怪相”二：規模是業績的敵人
正如前文所言，私募出現“冠軍魔咒”的一個較為主要的原因，就是規模的迅速擴張。