聯想收購摩托羅拉的成功性分析
投資理財
作者：馮濤
摘要：2014年中國企業界的第一件大事，聯想大手筆以29億美元向穀歌收購摩托羅拉移動智能手機業務，爭論不斷，褒貶不一。本文試從聯想收購後麵臨的估值、盈利、品牌、技術貶值、經驗思維五大難題分析，對國際化收購風險和未來成功性提出關注事項。
關鍵詞：聯想 收購 摩托羅拉 成功性
一、聯想收購摩托羅拉移動的戰略落腳點
（一）布局與聯想手機戰略相匹配的業務和產業
從聯想手機業務現狀分析，根據美國分析機構Strategy Analytics在全球手機市場的最新調查報告中指出，三星2013年出貨量達到3.198億台，占據了全球32.3%的市場份額，穩坐全球之首。蘋果居第二，為 15.5%的份額。聯想以4.6%占據第三與第五位。客觀評價，盡管聯想在管理、供應鏈等管理優勢明顯，但在高速增長和高速變化的手機行業，缺乏引領行業的技術內核和產品，單靠自身實力難以逾越行業龍頭蘋果、三星。
聯想提出PC+戰略，將智能手機等移動產品作為戰略核心，要成為世界型的企業，手機業務的目標必然是對標三星和蘋果甚至超越。擺在聯想麵前的是個難題，一方麵靠自己是不行，那隻有一條捷徑，並購，收購其他競爭對手，增強競爭力量，實現“1+1>2”的效應。
聯想自身戰略也在不斷調整中，目前聯想的業務構成中，個人電腦全球第一，平板電腦全球第三，智能手機全球第五。未來市場潛力最大在於智能手機，在於移動互聯+智能手機的綜合業務。根據Gartner的最新預測，中國高端手機市場預計將在未來五年內享有最高的增長率。2014年，高端手機預計占總銷售的20%，到2017年，將接近32%。在中國，隨著4G牌照的發放，中國手機製造商將麵臨著新一輪的機遇和挑戰；移動互聯網也在決定著手機行業的未來。柳傳誌說，目前，移動互聯網是聯想集團麵臨的最大挑戰，而且形勢“非常嚴峻”，聯想要轉型，麵前隻有兩條路可走，一是做顯示屏、芯片類手機零件，二是做手機App，但是哪條路都不好走。
（二）占領渠道和市場
目前在美國市場銷售的中國產品僅有中興、華為，聯想的銷售額幾乎為零，主要的原因是美國市場以運營商為主導，必須經過長時間檢測、認證、審查工作，進入障礙很大。聯想手機業務目前主要是在中國、東南亞、俄羅斯等新興市場國家，摩托羅拉最強勁的市場表現在北美和南美洲，聯想收購摩托羅拉，快速獲得其營銷渠道和運營商關係，減少渠道費用，縮短時間，將推動聯想快速進入歐美成熟市場，為成為世界型企業打通了渠道障礙，布局全球市場。
（三）贏得品牌、知識產權和合作關係，核心是歐美市場準入
從聯想收購IBM PC業務的發展經曆來看，品牌戰略對聯想打開國際化之路往往起著打頭炮作用。摩托羅拉作為無線通信的的先驅和領導者，開創了整個產業。收購後，聯想把PC和手機的創始公司都攬入麾下，便於提高品牌的溢價，從產品理念和品牌上，實現協同發展。
摩托羅拉在通訊方麵的專利總數約20000個，2011年穀歌出資125億美元收購的主要著眼點就是這些專利。此次收購，穀歌雖然繼續持有摩托羅拉大部份專利組合，但聯想也獲得了專利授權許可證，以及超過2000項的專利資產。HTC、三星等都在歐美遭遇激烈的專利戰，HTC甚至因專利幾乎失去整個北美市場。聯想進軍歐美市場獲得了通行證，最大程度避免可能存在的專利壁壘。
二、聯想實現國際化並購所麵臨的難題
（一）估值合理判斷之難
摩托羅拉經穀歌前2年的“瘦身”運動，比2011年分拆的時候，收購價格更低，從2012年的125億美元（2012年穀歌收購價），降低到目前的29億美元。似乎是聯想撿了個便宜，換句話說，如果兩年前是聯想而非穀歌收購的摩托羅拉，聯想將付出更大的成本，今天的收購價更合理。但事實確非簡單如此測算，摩托羅拉團隊人員的減少、收購專利的減少、市場份額的減少、資產的減少、前景更為暗淡的盈利情況使其價值在不斷減少。
29億美元的對價更多是雙方協商後的可接受價格。穀歌心裏有個小算盤，2年前收購摩托羅拉的原始價格125億美元，這些年已回收了相當部分，以23.5億把機頂盒業務賣給Arris，7500萬美元賣掉天津最大的工廠，享受稅收優惠，保留了大量的專利，如果考慮專利的重新評估，實際上穀歌沒虧多少錢；而且通過兩年的運營，穀歌也清楚認識到做手機是不行的，與其坐等摩托羅拉持續虧損，莫若在尚存一些品牌價值的時候脫手，同時加強了Android係統對三星、HTC的粘性，穀歌是最終的贏家。