中國對外直接投資
潛力的實證分析按照中國對外直接投資潛力的定義，中國對外直接投資潛力是指中國在對外直接投資過程中有雄厚的投資基礎和正確的投資發展方向，並外在表現出明顯的投資發展趨勢和巨大的投資獲利空間。作為潛力的外在表現，中國對外直接投資的發展趨勢是什麼方向，投資空間和獲利空間到底有多大，即潛力的大小，是研究中國對外直接投資潛力必須回答的問題。因此，本章將針對我國的實際情況分析與預測我國對外直接投資的規模、產業選擇、區位選擇以及方式選擇等其他方麵存在的發展趨勢和發展空間，進行以實證為主的分析研究，以得出更有價值的結果。
4.1.1 基於IDP理論的投資規模潛力分析
4.1.1.1 投資發展周期理論評述
第一，投資發展周期理論的內容。
投資發展周期（即Investment Development Path，IDP)理論最早由鄧寧提出Dunning，John H。：“International Production and Multinational Enterprises”，London：George Allen ＆ Unwin（1981），又由他的學生進行了補充。鄧寧認為，一國的淨對外直接投資（即對外直接投資與吸引外國直接投資的差額），是該國經濟發展階段的函數。反映一國經濟發展階段的指標，包括：人均國民生產總值、教育水平、非農業人口的比例、對外開放程度等等。其中人均國民生產總值指標最為重要。IDP理論的中心思想是，一國對外直接投資的動力和能力取決於：（1）經濟發展水平；（2）該國所擁有的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢。經濟發展水平影響對外直接投資的過程納入鄧寧的國際生產折中理論就表現為通過影響該國的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢等來影響該國的對外直接投資。鄧寧用人均GNP作為衡量一國經濟發展水平的指標，把一國經濟發展水平與對外直接投資情況劃分為五個階段：
第一階段（人均GNP在400美元以下），這類國家尚處於工業起飛前階段，較少接受直接投資，也沒有對外投資，對外投資淨額為零或負數。低水平的外資流入是因為該國不具備足夠的區位優勢來吸引外資，沒有對外投資源於本土企業尚未具備足夠的所有權優勢和內部化優勢。僅有很小的所有權優勢往往是通過簡單的渠道如出口來實現。
第二階段（人均GNP在400～2000美元之間），隨著經濟發展，東道國基礎設施的改進以及經濟結構和政府吸引外資政策的調整，區位優勢有所增強，資本流入開始大幅增加，而對外直接投資仍微不足道，所以對外投資淨額變為更大的負數。同第一階段一樣，對外直接投資尚沒能展開是由於本土企業的所有權優勢還不足以彌補最初進入外國市場的成本。
第三階段（人均GNP在2000～4750美元之間），隨著經濟發展水平的進一步提高，本國企業的所有權優勢和內部化優勢日益上升，競爭力大為增強，而外國子公司的所有權優勢相對下降。當地市場的擴大和政府的積極幫助是促使企業所有權優勢提高的積極因素，所有權優勢提高的結果是企業具有更強的能力通過對外直接投資來拓展國際市場。雖然對外投資淨額仍是負數，但數值開始減小。這是由於：（1）相對於資本流出，資本流入開始降低；（2）對外投資增加的速度快於外資流入的速度。
第四階段（人均GNP在4750美元以上），資本流出超過資本流入，對外投資淨額大於零且不斷擴大。這在鄧寧的國際生產折中範式中體現為相對於進入一國市場的外國企業，本國企業的所有權優勢日趨明顯，從而更具備通過內部化的途徑來利用其優勢進入國際市場，表現在企業規模越來越大，對外投資的地區分布越來越廣，對外投資所涉及的技術和產業由低級向高級演進。
第五階段，主要描述經濟發展處於較高階段的發達國家之間不斷增長的交叉投資行為。處在該階段的國家對外投資淨額仍為正數，但絕對值相對於上一階段已開始下降，並逐漸回歸至零。
對於上述五個發展階段，如果以對外投資淨額表征對外直接投資地位，以人均GNP表征經濟發展水平，就可以按照一國經濟所處的不同發展水平，將該國對外直接投資的演進過程用一個理論示意圖來表述，序號1～5依次代表了投資發展的五個階段。直觀地看出，該圖形是一條由U形曲線（1～3階段）與倒U形曲線（4～5階段）相銜接起來的整合曲線。五階段的投資發展周期理論綜上所述，鄧寧的投資發展周期理論動態化地考察了各種相關因素對所有權優勢、內部化優勢和區位優勢的影響，揭示了一國經濟發展水平與對外直接投資的規律性關係，這為在經驗上判定我國對外直接投資所處的發展階段並預測未來的發展趨勢奠定了理論基礎。
第二，對投資發展周期理論的驗證。
自該理論問世以來，不斷有學者對其進行實證檢驗，並在不同程度上驗證了這一假說。托蘭惕諾（Tolentino，1993）運用1960～1980年30個國家和地區的數據分別使用橫截麵數據模型和時間序列模型對IDP理論進行了檢驗，結果表明：時間序列模型顯示其有效性，而橫截麵數據隻有1960～1970年的數據符合J形曲線。鄧寧和李金（Dunning，Kin Li，2001）則以愛爾蘭為例，使用了1980～1999年間數據，建立起二次函數模型，同樣證明了IDP理論的有效性。國內學者針對我國情況也進行了大量研究，但結論迥異。劉紅忠（2001）利用1992～1993年間26個省、自治區、直轄市的數據，分別以橫截麵數據和Panel數據模型進行了實證檢驗，結論認為：我國的淨對外直接投資服從J曲線分布，且在投資發展周期中處於第二階段。高敏雪、李俊穎（2001）對1984～2001年我國的人均GDP值和淨對外直接投資的時間序列數據進行了二階回歸建模，結果表明我國對外直接投資發展路徑也符合周期理論，但理論上處於第三階段，而實際處於第二階段。邱立成、於李娜（2005）使用1982～2000年的數據建立起以淨對外直接投資為因變量的二次非線性回歸模型，結果顯示，我國的淨對外直接投資與經濟發展水平之間呈反J形曲線分布，但淨對外直接投資處於投資發展周期的第二階段。
本章選取了中國企業自發進行對外直接投資後1985～2008年共24年的數據。根據楊大楷的研究，表明我國居民人均GNP水平與當年的人均GDP水平基本重合楊大楷，李增春，楊曄。中國企業對外直接投資研究。上海：立信會計出版社，2006：122～123，因此本書選取較容易獲得的人均GDP數據代替人均GNP數據用作分析。人均GDP的數據最終來源於國際貨幣基金組織的2008年世界經濟展望具體見World Economic Outlook（October 2008），www。inf。org/external/pubs。中國對外直接投資方麵的數據，至少有三個權威數據可以利用：商務部、國家外彙管理局的統計數據和聯合國貿發會議（UNCTAD）曆年公布的《世界投資報告》。UNCTAD的數據主要是根據中國政府申報數據，剔除其中的非經營性投資部分，考慮國際直接投資流動總額與區域分布態勢，由國際權威研究機構推算出來的，相對而言，它考慮了未經政府批準的對外投資，因此可能更接近實際情況。同時本研究注意到，自2003年以後中國公布了自己的對外直接投資報告，其中給出的數據與聯合國貿發會議在外國直接投資流入、流出方麵差異日漸減小，於是本章還是選用更為全麵的聯合國貿發會議公布的中國對外直接投資數據。資本流入數據本章選取了中國統計局關於中國曆年實際利用外商投資額的統計量，並在原始數據的基礎上計算出對外直接投資淨額。
來源：中國對外直接投資額數據來自聯合國貿發會議網，中國吸引外資額數據來自於中國統計局網站，中國人均GDP數據來自於IMF官方網站，其他數據為整理所得。
（2）模型的設置
根據描述淨對外直接投資額（NOI）與人均GDP（PGDP）關係的折線，考慮到兩者之間可能是非線性關係，要引入二次方程，因而，本節設定的回歸方程如下：
NOI=a+βPGDP+γPGDP2+ε
其中，自變量是人均GDP（記作PGDP），因變量是淨對外直接投資（記作NOI），a是截距項，β和γ分別為一次項和二次項的係數，ε是隨機擾動項。淨對外直接投資額與人均GDP根據，使用SPSS 11.5軟件對該式按最小二乘法（OLS）進行回歸，結果如下：
NOI=145.852-0.751PGDP+0.00019058PGDP2（1）
（3.226）（-9.308）（7.394）
R2=0.848，F=58.555
（3）初步結論
從回歸結果來看，R2值在0.85左右，說明模型的擬合優度較高，F值的概率小於0.001，常數項、人均GDP及其二次項T值也能通過檢驗，顯著性極強，顯示了中國人均GDP的水平及其變化的確很好地解釋了對外直接投資淨額的變動。從回歸方程看出，一次項係數為負值、二次項係數為正值，說明兩個變量的係數與鄧寧的投資發展周期的“U形”曲線相吻合。
因此，鄧寧的投資發展周期理論基本能夠用於研究我國的對外直接投資與經濟發展的水平之間的關係。
既然如此，本章再從中國對外直接投資所處的投資發展階段對IDP理論進行檢驗。首先從折線圖所描繪的走勢看，從1985年開始，我國淨對外直接投資額一路下滑，降勢明顯，雖然在1998～2001年期間出現了反彈現象，但隨後接著維持下降的趨勢，一直到2004年中國淨對外直接投資達到了曆史最低點，隨後在2005～2008年這四年期間，淨對外直接投資額一路回升，逐步上揚，隻有2006年有微弱的下降，但沒有影響總體回升的勢頭。如果按照鄧寧的理論，這種持續4年的NOI上漲，可以認為中國已經步入第三階段。陳冰楊，周雪明，林高榜。國際直接投資周期理論對中國的適應性探討。浙江科技學院學報，2007（6）據此可以看出，按照IDP理論的周期曲線，我國的對外直接投資從2004年開始已經完成了第二個階段了。同時，中國的人均GDP水平在2006年已經達到2022美元，也是進入第三個階段的標誌。因此本書從IDP理論可得出結論，中國在2005年已經進入對外直接投資的第三階段。