2003年我國累計完成房地產開發投資10 106 。 1億元，增長30 。 6%，也是1995年以來的最高增幅。2003年全國房地產到位資金累計為1. 31萬億元，增長37. 6%，增長幅度比上年增加7. 4個百分點，是1995年以來的最高增幅。2003年完成土地開發麵積超過2億平方米，增長20. 2%。完成土地購置麵積3. 7億平方米，增長21 。 5%，增幅比上年回落18 。 8個百分點。2003年，全國完成商品房竣工麵積近4億平方米，同比增長21 。 5%，增長幅度比上年增加2 。 4個百分點。2003年商品房平均銷售價格為2 379元/平方米，增長3 。 8%，增幅比上年增加0 。 9個百分點。2003年商品房空置麵積為1. 28億平方米，增長2. 2%，比上年回落8. 7個百分點。其中，空置一年以上的麵積為5 425萬平方米，同比增長14 。 4%，占全部空置麵積的比重與上年相比增加4. 5個百分點。
一、房地產行業上市公司財務分析
總資產規模前六名的上市公司資產之和占到53家上市公司資產總額的1/3，主營業務收入前六名的公司業務收入之和占到53家上市公司主營業務收入之和的44%。可見，房地產上市公司的行業集中度還是相當高的。
房地產行業整體來看，還是處於較快的發展階段，主營業務收入發展速度達到15%，利潤率達到16%，處於所有行業的中等地位。但存貨總額增長較快，而且存貨當中開發成本占46 。 4%，說明商品房投入市場的速度在未來的一年中增長較快。但高額存貨已占用了房地產上市公司大量的資金。2003年房地產上市公司經營活動產生的現金流量淨額平均由2002年的4 546萬元下降到-3 266萬元，下降了將近7 000萬元。因此現金流的問題是值得關注的，也體現了央行121文件在增加房地產行業資金流入的抑製作用。
由上表可見，房地產行業的資產負債率平均為64%，而一些房地產公司的資產負債率相當高，其中蘊藏的風險相當巨大，這也可以看出央行出台政策進行調整的必要性。
二、有關房地產行業政策對房地產業上市公司的影響
2002年5月國土資源局頒布《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規定》（簡稱11號令），2003年6月央行出台了《關於進一步加強房地產信貸管理的通知》（簡稱121號文件），8月國務院又發出《關於促進房地產市場持續健康發展的通知》（簡稱18號令），中央政府與香港簽訂《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》（簡稱CEPA），這些文件對房地產業的發展勢必將產生深遠的影響，而這些文件對房地產不同規模企業的影響是不同的。
（一）土地政策變革及特殊政策安排（如CEPA）的影響
11號令規定，商業、旅遊、娛樂和商品住宅等各類經營性用地，必須以招標、拍賣或者掛牌方式出賣，原有的經營性土地協議出讓在全國範圍內被停止。從2002年下半年開始，全國各地都按照11號令的要求對原有的土地出讓方式進行調整，建立和健全土地儲備製度和土地招標拍賣製度。上海市房產局在2002年下半年明確規定：2003年全麵實行經營性土地招標拍賣製度，對於曆史遺留問題在2002年內基本解決。北京市也在2002年7月發文，停止經營性土地的協議出讓。雖然土地拍賣製度實施時間不長，但對房地產業的影響已經開始顯現出來，具體表現在以下四個方麵：
1 。 地價、房價的迅速上升。2003年全國各大城市地價總體水平為每平方米1 166元，比2002年增加92元，房地產開發企業用於商品房建設的實際投資額為1 781億元，比2002年增長15 。 8%，而2003年的土地購置費用為495億元，比2002年增加211億元，增長幅度為74 。 3%，土地購置費用增幅遠遠高於商品房投資增幅。
在需求量穩定增長情況下，供應量的突然減少，土地價格勢必會上漲，由此帶來房地產開發成本的增加，最終反映為房價的上升。
2. 房地產開發企業出現大洗牌，強弱更加分明。目前，我國的房地產開發企業大約有3萬多家，其中能達到一級資質的企業近200多家，不到房地產開發企業總數的1%，總體質量不高。通過土地儲備製度和經營性用地必須掛牌拍賣，可以淘汰一批資質差、土地儲備和自有資金少的企業，從而實現房地產企業的規模化和專業化，以適應入世後參與國際競爭的需要。
對於房地產上市公司，我們可以大致將其分為以下三類，而11號令對其的影響各不相同：