購買被低估的股票
投資成功的關鍵是在一家好公司的市場價格相對其內在商業價值大打折扣時買入它的股票。
——格雷厄姆
市場行情好的時候，投資人可以以精挑細選的眼光來挑選價值被低估的股票。
巴菲特特別擅長尋找價值被低估的股票，持有或者參與經營，然後等待股票被市場價值再發現。這幾年，他老是抱怨便宜股票越來越少，出手次數也越來越少了。那是不是真的市場上便宜股票不好找了呢？不是。巴菲特隻不過是在耐心等待價值被低估的股票。
按照2006年3月底的最新財務報表，巴菲特掌控的伯克希爾公司總資產達2300億美元。也就是說，即使巴菲特拿出1%的資產買一隻股票，那也是23億美元。巴菲特持有的股票數量有限，每隻股票所持市值占總市值顯然不止1%。這就使巴菲特對可買入股票要求更高了。
事實上，購買被低估的股票，必須要有足夠耐心，耐心等待機會的來臨。作為一般投資者，我們雖然不能預測股市波動，但幾乎所有對股票市場曆史略有所知的人都知道，一般而言，在某些特殊的時候，能夠很明顯地看出股票價格是過高還是過低了。其訣竅在於，投資人可以從一堆低價股當中挖掘，或從大盤在高點時所忽略的股票中找出價值被低估的股票。許多時候，投資人往往會對利空消息反應過度，但撇開這些歇斯底裏的反應，一些基本麵尚佳的個股就在此時出現極好的價位。除此之外，市場行情正好的時候，投資人更應該以精挑細選的眼光選擇產業，必要時逆操作亦未嚐不可。有些身份，金融業、醫藥業以及公用事業類股等都在投資人的 黑名單上；但常識告訴我們，銀行、製藥廠、醫院、電力公司總是會繼續經營下去，當覆蓋這些產業的烏雲散去，也正是這些公司股票翻身的時候。
價值被低估的企業成為“特別情況”類股的時候，也是股價低到深具吸引力，並且風險十足的時候，企業的股價所以下挫至極低的價位，通常和該公司營運已經深陷泥淖不無關係。但此時，股價往往遠低於該公司的資產價值。因此，雖然經營狀況不甚理想，仍不失為極佳的投資目標。
作為一般投資者，我們也可以一些技巧發現價值被低估的股票。下麵是格蘭漢姆訂出一套檢視被低估股票的標準，隻要符合下麵10個標準當中的7個，就是價值被低估且有相當安全邊際的股票。事實上，能夠同時符合下列10個標準的可以說是少之又少。
1．該公司獲利／股價比(也就是本益比的倒數)是一般AAA級公司債值利率的兩倍。如果目前AAA級公司債的殖利率是6％，那麼這家公司的獲利／股價比就應該是12％。
2．這家公司目前的本益比應該是過去5年最高本益比的4／10。
3．這家公司的股息殖利率應該是AAA級公司債的2／3。未發放股息或是沒有收益的公司則自動排除在這個標準之外。
4．這家公司的股價應該等於每股有形賬麵資產價值的2／3。
5．這家公司的股價應該等於淨流動資產或是淨速動清算價值的2／3。
6.這家公司的總負債低於有形資產價值。
7．這家公司的流動比率應該在2以上，這是衡量企業流動性或企業收入中清償負債的能力。
8．這家公司的總負債不超過淨速動清算價值。
9．這家公司的獲利在過去10年來增加了一倍。
10．這家公司的獲利在過去10年當中的2年減少不超過5％。