根據巴菲特的估計，大約95％的美國企業需要與折舊大約相等的資本性支出。巴菲特指出，你可以將資本性支出推遲一年或更長，但如果你長期這麼做，不進行必要的資本支出，你的企業肯定會衰退。資本性支出就像公司的勞務和原料成本一樣，也是企業的一項常規費用。
20世紀80年代杠杆收購時期，現金流的概念和方法運用也更為流行。因為收購交易的過高價格可以用現金流來解釋。巴菲特深信，現金流的數字經常被企業或證券推銷商引用，以使不合理的價格看起來合理，使本來沒有市場的東西能賣得出去。當利潤不足以支付垃圾債券或無法支持愚蠢高價時，很容易誘使人們去關注現金流。 除非你願意從中減去必要的資本支出，否則就不要過於關注現金流。巴菲特更喜歡使用他稱之為“股東收益”的指標。即公司的稅後利潤加上折舊、攤銷等非現金費用，同時，減去資本性支出費用以及可能需要增加的營運資金量。雖然“股東收益”並不能為價值分析提供所要求的精確值。因為未來資本性支出需要經常估評。雖然巴菲特認為，這個方法在數學上並不精確，原因很簡單，計算未來現金支出經常需要嚴格的估算。但是，巴菲特引用凱恩斯的話說：“我寧願模糊地對，也不願精確地錯。”
1973年，巴菲特投資的可口可樂公司的“所有者收益”(淨收入加折舊減資金成本)為1.52億美元。到1980年，所有者收益達到了2.62億美元，以8％的年複合利率增長。從1981年到1988年，所有者收益從2.62億美元上升到了8.28億美元，年平均複合利率為17.8％。
可口可樂公司所有者收益的增長反映在公司的股價上。如果我們以10年為期看一下，就會發現這一點特別明顯。從1973年到1982年，可口可樂公司的總利潤以6.3％的平均年率增長；從1983年到1992年，平均年率為31.1％。
從以上可以看出，現金流量根本無法反映公司的內在價值。相對於“每股稅後盈餘”、“現金流量”等財務指標，股東收益則對公司所發生的可能影響公司獲利能力的所有經濟事實進行了較為周密的考慮。
所以，我們在選擇投資標的時，千萬不要忽視了“股東收益”這一決定內在價值的指標。巴菲特提醒您
你不能隻專注於現金流，除非你不想考慮必要的資金支出。投資課堂
關於所有者收益和現金流的謬誤
“所有者收益”代表（a）報告收益，加上(b)折舊費用、折耗費用、攤銷費用和某些其他非現金費用，如特殊非現金存貨成本和非現金期分攤調整，減去(c)企業為維護其長期競爭地位和單位產量而用於廠房和設備的年平均資本化開支，等等。如果企業流動資金維護其長期競爭地位和單位產量，那麼超額部分也必須包含在（c）中。
我們的所有者收益公式不能產生GAAP的欺騙性精確值，因為(c)必定是猜測——而且有時是一種極難做出的猜測。盡管存在這個問題，但我們認為所有者收益數值，而不是GAAP數值，才是與估價目的相關的項目——對正在購買股票的投資者們和正在購買整個企業的經理們來說都是如此。我們讚同凱恩斯的觀點：“我寧願模糊地對，也不願精確地錯。”
大多數經理很可能會承認，他們需要在企業上投入比(b)更多的資金，這樣做僅僅是為了堅守企業的單位產量和競爭地位。如果有這種必要——也就是，如果(c)超過(b)——那麼，以AP收益就會誇大所有者收益。近些年，石油工業就有這種現象的突出例子。如果大部分使用公司每年僅花費(b)，那麼按實數計算它們肯定虧損。
凡此種種都清楚地表明，常常在華爾街的報告中侃侃而談的“現金流”數字非常荒謬。這些數字例行公事地包括(a)加上(b)——但沒有減去(c)。大多數投資銀行家的銷售手冊也有這種欺騙性的介紹。這些銷售手冊暗示正在出售的企業是一座商業金字塔——永遠是第一流的，而且永遠不需要更新、改善或修整。實際上，如果所有待價而沽的美國股份有限公司同時通過我們一流的投資銀行家進行銷售——而且，如果介紹這些公司的銷售手冊讓人信服——那麼政府對全國廠房和設備開支的預測將不得不大幅削減90％。