房地產上市公司存在一定的債務融資偏好，這種傾向尤其表現在規模較大的房地產上市公司中，因為這些上市公司收益穩定、結構合理、資信程度高，比較容易從銀行或債券市場上籌集到資金。近年來，房地產上市公司雖然麵臨嚴格的政策管製和審批程序，還是有一些優勢企業獲得了發行債券的資格，比如深萬科作為發展穩健、業績優秀的房地產上市公司樣本股，於2002年成功發行了15億元的可轉換債券。發行前三年深萬科主營業務收入增長率分別為29％、33％、15％，淨利潤增長率分別為13％、31％、24％。該公司市場占有率和發展速度都領先於同行業平均水平，已形成全國性的品牌影響力，這些優勢主要表現在其雄厚的土地儲備上，在發行債券的當年，該公司共占有土地865萬平方米，分布於上海、天津、成都、武漢及北京等中心城市，在房地產上市公司中排名第一；同時，萬科的管理水平非常規範，經營理念以全國性思維、本土化運作為指導，產品以中高檔品質住宅為主導，實行分期滾動開發模式降低了現金投入數量，可隨時跟蹤市場的變化而調整產品，這樣就有效降低了經營風險；此外，萬科的財務狀況也十分理想，其償債能力（資產負債率、流動比率、速動比率）、經營效率（存貨周轉率、應收賬款周轉率）和盈利能力都在房地產類上市公司中占居領先地位。這種綜合優勢使得公司在資本市場上認同度很高，在證券市場和投資者心目中具備良好的形象。深萬科發行的可轉換債券期限為五年，每年付息，由中國銀行全額擔保，該債券六個月後就可以隨時轉股，每張麵值為100元，票麵利率1.5％，轉股價格為12.10元。萬科可轉換債券的價值實質上是純債券和轉股期權的結合。由於萬科可轉換債券既有保底增值的優點，又存在轉股後的股票盈利空間，因此得到市場上各類投資者的廣泛認可，並取得了2.65倍的申購倍數。該債券發行成功的原因是該公司有良好的基本麵和紮實的業績作為支撐，能夠取信於投資者。深萬科在發行可轉換債券時充分考慮了公司現有的償債能力、發行可轉換債券後對公司財務指標的影響以及全部債券轉換成股票後由於股本擴張對公司業績攤薄的壓力，以較低的初始轉股價為投資者提供了充分的盈利空間。
從房地產上市公司的相關數據中可以看到，當前我國資本市場發育水平不高的現實嚴重影響著房地產上市公司的融資。從部分經營業績差的公司身上，還可以發現房地產市場運行的周期性波動和相關政策的影響導致某一項目投資方向一旦發生偏差或出現開發經營策略失誤，就會讓該公司承受巨大的債務壓力，麵臨資金鏈斷裂的風險。同時國有商業銀行決策行為為實現真正的市場化，在房地產開發項目的每一個環節都參與進去，這也導致了房地產上市公司對銀行的過度依賴。
展望未來，房地產上市公司要想在證券市場上順利融資，就必須苦練內功，切實提高經營能力，引進高素質人才，加快資源整合，抓住市場機遇，爭取開發出有特色的優質樓盤，隻有這樣，房地產上市公司才能獲得更多投資者的青睞。
房地產上市公司的再融資
一、房地產上市公司再融資的必要性
房地產上市公司資金需求量增加，但在證券市場上的融資功能卻在萎縮，這種情況如得不到有效控製和扭轉，將嚴重影響房地產產業升級。同時，中央銀行對於房地產項目貸款指導政策始終非常嚴厲，隨著國有商業銀行市場化程度的不斷提高，經營壓力也大大增加，他們對於貸款質量的考察和項目的評估會越來越謹慎，房地產上市公司拿著一塊地或一個項目即可獲得貸款的情況已經成為過去。因此，房地產企業必須想方設法，爭取在證券市場上獲得再融資；香港、台灣以及國外房地產行業的勁旅已紛紛看上了中國的龐大市場和良好的發展前景，我國房地產上市公司中的龍頭企業在資金實力方麵明顯與國外公司有巨大差距，僅靠IPO已不能滿足房地產公司繼續發展壯大的資金需求。在以上幾種因素的作用下，房地產上市公司再融資的步伐必須加快。