維克塞爾指出，自然利率與貨幣利率這兩種利率水平本身都是變化的，但是，二者變化的決定與影響因素不同，這也是自然利率與貨幣利率經常發生背離的重要原因。自然利率的變化可能來自技術進步、人口增加等因素所引起的資本邊際生產率的變化，以及工資和租金水平，而貨幣利率的變化會受價格變動、經濟興衰及其它因素的影響。兩種利率的變動具有各自的特點，自然利率的變動是連續的、緩慢的，貨幣利率的變動是非連續的、震蕩的。就二者關係而言，雖然自然利率與貨幣利率可能經常出現不一致的情形，但是，自然利率總是基礎性地決定著貨幣利率，貨幣利率總是趨向於同自然利率相一致；當貨幣利率與自然利率相一致時，貨幣經濟就會達到一般均衡狀態，在這種經濟均衡狀態下，貨幣對經濟不起任何幹擾作用，貨幣就是中性的，它既不會使價格水平上漲，也不會使價格水平下落。
三、累積過程理論與貨幣均衡政策主張
基於自然利率與貨幣利率的區分以及二者經常發生背離的事實，維克塞爾提出累積過程理論。無論二者的這種背離導源於自然利率或貨幣利率，其基本情況總是表現為貨幣利率趨於接近自然利率的累積過程。維克塞爾是在充分就業假定下進行分析的，因此，累積過程不是關於產量和就業的累積過程，而是價格水平的累積過程。可見，維克塞爾還並沒有像凱恩斯那樣完全擺脫古典經濟學的束縛，這也算是他對貨幣數量論傳統的一種堅守。
這裏，就以自然利率高於貨幣利率的情況為例來說明累積過程。這種情況下，企業家將普遍感到投資利潤會增加，因而增加投資，企業普遍擴大生產規模。企業對勞動、土地的需求急劇增大，生產要素需求的膨脹，會使生產要素的價格及其要素收入相應地上升。隨著收入的增加，消費隨之擴張，還有較低的貨幣利率也在抑製儲蓄而刺激消費，以及在充分就業假定下，資本品生產領域投資的擴張使得消費品的生產和供給相對趨於縮減，因此，在上述這些因素的作用下，導致消費品價格上升，一般價格水平最終隨之上漲，從而刺激經濟不斷擴張。另一方麵，由於儲蓄被抑製，於是經濟擴張過程同時就呈現為儲蓄小於投資的過程，這一過程會一直繼續下去，這一過程一直伴隨著價格水平的累積性上漲過程，直到最後因資本需求大於其供給，從而促使貨幣利率上升到等於自然利率時為止，這時投資就下降到等於儲蓄的水平，價格水平將不再上升。以上便是價格水平上漲的累積過程，同理，價格水平下跌的累積過程正好與此相反。由此可見，維克塞爾認為，利率對價格水平的穩定具有決定作用。當貨幣利率低於自然利率時，價格水平將上漲，而且累積性地上漲；反之，當貨幣利率高於自然利率時，價格水平將累積性地下跌。
累積過程理論表明，就方法論而言，維克塞爾的利率範疇實際上表達的是一種均衡思想，自然利率本質上是一種均衡利率標準，它代表的是一種貨幣中性與貨幣均衡的經濟狀態。在自然利率基礎上，維克塞爾建立起判斷貨幣均衡的標準以及由此解釋經濟波動與價格累積的原因、方向和程度，因而累積過程理論又稱為貨幣均衡論。據此，維克塞爾提出實現貨幣均衡的三個條件：（1）貨幣利率必須等於自然利率，即真實資本的邊際生產率；（2）利率必須能使儲蓄的供給和需求相等；（3）利率要能保證一個穩定的價格水平。其中，第一個條件反映資本的客觀時間價值，即利率水平決定的客觀物質基礎；第二個條件反映儲蓄投資均衡的利率調節功能，即資本供求的平衡關係；第三個條件反映商品供求的市場平衡關係。顯然，這三個條件是密切相關的，在完全競爭的市場假定下，三個條件隻有同時得到滿足，貨幣利率便是均衡利率，貨幣市場和商品市場才能同時達到均衡。古典、新古典貨幣數量論局限於商品與貨幣的流通過程現象，總是未能真正觸及貨幣數量與實體經濟價格水平之間關係的生產性根源，從而使貨幣數量論的關係表達不同程度地帶有機械性。然而，貨幣均衡論則使實物分析與貨幣分析有機結合起來，這對貨幣數量論以及宏觀經濟分析範式的建立具有重大的理論與方法論意義。
在累積過程理論基礎上，維克塞爾相應地提出自己的貨幣政策主張。維克塞爾認為，價格水平的波動會對社會經濟造成極大的危害，他主張把穩定一般價格水平作為主要的經濟政策目標。累積過程理論表明，價格水平波動的根源在於貨幣利率偏離自然利率，穩定物價的關鍵就在於采取有效措施使兩種利率趨於一致，而自然利率的決定具有客觀性，因此，促使兩種利率趨於一致的唯一辦法就是調節貨幣利率，即中央銀行可以通過降低或提高貨幣利率來主動適應自然利率的變動，以保證一般價格水平的穩定。
在開放型經濟條件下，由於各國價格水平之間的相互影響，價格水平的穩定就必須依賴於國際間的合作，維克塞爾指出，價格水平的調節和穩定應當通過各國中央銀行協調一致的利率政策來實現。為此，一方麵，各國銀行的利率政策應與本國的國際收支狀況相適應，另一方麵，各國銀行應采取共同協調的利率政策來維持價格水平的穩定。此外，在信用貨幣、信用發展的條件下，維克塞爾還建議取消金本位製，以更加靈活的利率調節措施保證價格水平的穩定。