從股票的長期走勢來看，巴菲特認為股票市場是經常有效的，但這並不是說他認同股票市場是永遠有效的這個理論。巴菲特的觀點是，長期市場上股票的價格與其內在價值的相關性很大，大部分的信息也會在價格中反映出來，所以，在多數情況下市場的價格都是較為有效的。但其有效性隻能說明從長期來看價格基本上反映了價值的增長或下降幅度，仍然是不精確的，而且巴菲特認為股票價格對其內在價值和信息的反映具有慣性和滯後性，也就是說在某一企業的內在價值和信息已經發生改變的時候，股價並不能及時地把這些信息和價值的改變反映出來，而是繼續依其慣性而動，經過一段時間以後才會發生改變。在這一段時間，股票市場就是無效的。
盡管輪船已環繞地球航行，但地球平麵學說仍將繁榮。證券市場上仍將存在巨大的價值與價格差異，而那些閱讀格雷厄姆和多德的書的人仍將繼續發財。例如巴菲特在1996年買入世界著名的動畫片製作公司迪斯尼公司的股票時，每股是65美元。雖然巴菲特很後悔當初將迪斯尼股票賣出（1966年在他買入時，迪斯尼的每股股價隻有031美元，而他卻在1967年以每股047美元的價格賣出了），但他依然認為65美元的價格是值得的。用他的話說：“迪斯尼擁有米老鼠，就像一隻球隊擁有喬丹一樣，他們擁有了特許權。”的確，當時迪斯尼製作的卡通片風靡全世界，米老鼠更是成為不可逾越的卡通皇帝，同時股價也反映出了幾十年來迪斯尼公司的價值增長。這正是巴菲特想要投資的公司，在長期內它的內在價值增長迅速，並且穩定。
然而這次巴菲特持有迪斯尼公司股票的時間依然不是很長，僅僅過了4年，在2000年的時候，巴菲特就賣掉了大部分他持有的迪斯尼股票。因為在這個時候，迪斯尼已經不是巴菲特買入股票時的那個迪斯尼了。巴菲特在解釋出售迪斯尼公司股票時說：“我們當初對這家公司的競爭力特征有一種看法，現在這個看法變了。”的確，後來的迪斯尼公司在發展方向上已經有些迷失了。迪斯尼首席執行官邁克爾·艾斯納大舉進軍網絡業，把大量資金投入到Gotocom這樣的搜索引擎網站中，而且還購買像搜信這樣虧損嚴重的網絡公司，從而導致了迪斯尼的主營業務出現偏失，競爭力下降。顯然迪斯尼的內在價值已經在發生改變，但股票市場的滯後效應使它無法及時地將信息反映出來，巴菲特就利用這樣的時機，將手中的大部分股票拋出了。
巴菲特從事股票投資的理論和實踐都體現了他對市場有效理論的態度：他不相信短期內股票市場的有效性，所以他不做短期的炒作；他也不相信從長期來看，股票市場是永遠有效的，所以他會利用市場失效的時候賣出或買入股票。相信自己對市場的判斷，不要被他人的言論所左右
巴菲特曾總結出這樣一個投資定律：在其他人都投資的地方去投資，你是不會發財的。事實證明，大多數投資失敗的人，都或有意或無意地遵循了這個定律。從巴菲特的投資定律可以看出，他從來都不會盲從於別人，而是根據自己的判斷進行投資。
其實在巴菲特還是個學生的時候，他就已經懂得了不被他人的言論所左右的道理。巴菲特在勸告投資者不要盲目隨眾行動時，形象地將那些隨大流的投資者比喻為旅鼠，指出許多投資者在投資時像旅鼠一樣毫無目的，往往是追隨著別人的腳步選擇某種股票，從而在股價的大幅波動中使自己受損。巴菲特還曾引用過他的老師格雷厄姆講過的一個笑話來諷刺盲目隨眾的行為。