第7課 學會收手，北大教你如何保護財富
“見好就收”是財富擴大的路上需要銘記的一點，提醒人們切勿貪得無厭。當然，見壞，也要懂得及時正確地收放，才能保證將損失控製在最小的範圍內。不管是不甘心還是想要證明自己，或者別的原因，學會及時收手，才能讓你的財富擁有安全的成長環境。
為什麼出來比進去更重要
進入股市是為將來做實業積累資本。
——李非列（畢業於北京大學，飛尚集團董事長）
大部分普通財富追求者投資虧本，是因為投資進去很容易，但要退出來很難。投資的時候，必須考慮的最重要的戰略之一就是“退出戰略”。
進行一項投資就像結婚一樣，剛開始時非常興奮，但相處不融洽，離婚的痛苦就比開始的興奮和快樂多得多。所以你必須真正意識到投資就像一樁婚姻的過程，進去比出來容易得多。
有50%的婚姻會以離婚告終，而幾乎100%已經結婚的人認為他們會麵臨離婚的危險。這也許就是如此多的投資新手要購買股票的原因。關於這個問題，富爸爸最好的忠告是：要時刻牢記，當你歡天喜地購買資產時，往往是有人正在興高采烈地賣這個資產給你，因為他比你更了解這個資產。
當人們通過玩《現金流》遊戲來學習投資時，他們要學的一個技能就是什麼時候買進，什麼時候賣出。富爸爸說：“當你買進一份投資時，你應當也有什麼時候拋售的想法。當進入這類投資時，你心裏應當有一個計劃，投資進展順利，有什麼樣的事情會發生；投資失敗，又會有什麼樣的事情會發生。”
沉迷於高投資的回報，或者念念不忘高風險的虧損，常常讓許多人墮入投資的巨大陷阱中。這是市場投資中最常見的現象。有些華爾街的投資家用這個經典行為嘲笑專家們有效市場理論的荒謬性：既然市場價格什麼都告訴他們了，明知是個陷阱，為什麼還有這麼多人要往裏跳呢？可見有效市場中信息的假設是多麼的荒唐啊！
但是，金融學教授坎貝爾對此會毫不猶豫地加以回擊：華爾街根本不知道有效市場和信息的真實含義是什麼。這就像點燃一束火把，因為燃燒得不充分，有的人看不到光明，隻聞到煙味而已。等到火真正點燃後，就算你是在500米外知道火把點燃，此時大家看到的火把都是一樣的，並不存在任何差異。
之所以在進出之間的頻率和係數難以把握，主要隻是信息披露和獲取信息難易程度上有差異，燃料的燃燒率為100 %，而且燃燒釋放出來的能量全部用來驅動機器的發動機是不存在的，同樣如此，完全效率性的資本市場也隻是理想中的市場而已。現實的市場存在人們信息獲取不對稱的特點。對於市場外麵的人，他們了解的信息不充分，所以他們多數隻看到股票投資損失很大，而對於市場裏麵的人正好相反。
外部人對股市不感興趣，很可能是他們不相信那種收益，高估風險的價值。而市場裏麵的人已經習慣高收益，對於風險的程度反倒關注得很少。普通人風險厭惡的比例較高，所以隻要股市的收益稍微提高，進入就十分容易。
可是對於股票的財富追求者來說，他們在退出的時候要花的成本，比進入的時候要高些。這是因為，此時退出不但有支付高收益的機會成本，還有部分風險損失也得自行承擔。顯然，沒有多少人願意這麼做。這好像是一種登山運動一樣，上山容易下山難。處於不同的形勢下，人們很難有相同的成本可以比較。
畢業於北大的研究生趙誌清用自己多年的積蓄，又籌措了一些，開了一家電腦專營店。生意剛剛有所好轉時，聽說附近有家大公司在處理庫存的電腦，價格低廉，性價比很高，於是便找朋友又借來25萬，一次性將庫存電腦都買了回來，準備大幹一番。可是，新電腦在自己手中賣出去不到5台，便有3位顧客找了回來，反映電腦的光驅還有軟驅都有問題。趙誌清趕緊與處理電腦的公司聯係，對方卻人去樓空了無蹤跡了。趙誌清隻好先賠償顧客的損失，然後想著如何低價處理掉手裏這堆“廢品”。這時債主們也找上門來了，趙誌清一籌莫展。
正在發愁的時候，他發現了一個現象，公司附近的那所大學每天有好多學生排隊上網，很是費勁。他突然來了靈感，由於當時網吧比較少，並不流行，所以，趙誌清萌生了用這批電腦開網吧的想法。說幹就幹，網吧在學校附近開起來了，顧客越來越多，短短幾個月 ，趙誌清還清了所有的債務，並且開始規劃擴大網吧。沒幾年，他便成了同學圈裏的小富翁。
【北大名師點撥】
根據著名的風險預期理論實驗的結果，人們對於風險損失的評價要高於收益的心理評價，簡單地說，就是喜歡收益，更厭惡損失。
為什麼不要妄想把本錢撈回來
輕易地將短期的損失評價為永久性的結果，可能會讓你在某個時刻輕易地拋售止損。但此時的行為是最無意義的，既沒有完全止損，也可能失去了長期持有的增值機會。
——北大財富筆記
有的財富投資者在大跌之後，死抱著股票不放，期待它終有一天會回到原來的價位。手中持股暴跌50%，你可能要抱著它直到有一天自己可以賺回來。但是股價必須暴漲1005，你才能勉強打平。
你曾經買過SUN公司的股票，它曾經上漲到原價的21倍，而現在已經跌回原價，你持有這種股票，必須幻想再來一次新造富運動。
…………
這類故事給人們的教訓是，設定一個你能承受的損失上限，比如20%或者更多，簡單地說不要癡心妄想，要把本錢撈回來。你還是想不通，不妨把這些損失看成是衝抵稅收。直到接下來你在新的交易中全部衝抵完。
為什麼人們不需要思考撈回本錢，成為一些華爾街名家的勸告。除去上麵這種赤裸裸的計算外，還有更多的因素，讓你不需要思考妄想撈回本錢。
現代的經濟學家和投資家們的研究證明，至少有下列一係列因素讓你不再想著撈回本錢：
首先是投資的機會成本。有些人明明是看到了成本的，不過他看到的是自己的損失，很明顯投資被套牢的部分已經成為一部分成本。這當然是讓人感到心疼的，這是明顯的利益損失和付出。問題是，你是否想過，關注已經形同事實的損失是否也要付出成本。包括心情不好，沮喪和拒絕向前看的同時，應得的交易機會喪失，這些都是存在的成本。
對於賭徒來說，之所以久賭必輸，並不是因為賭博的損失突然擴大，賭注增加了。因為賭鬼已經足夠窮，他不可能在更高的賭注上下注。根本上導致賭博者喪失能力的原因是，賭博者在損失不斷的時候總是考慮找回本錢。
其次，從虧損的角度來說，虧損之後，最重要的是不再擴大損失，而不是挽回損失。因為，從虧損的趨勢來看，虧損的邊際損失也是遞減的。也就是隨著時間的流逝，這些損失都將是微不足道的。越早止損，從中得到的邊際收益也越高，最好的止損方式就是停止交易。這等於徹底掐斷了損失的可能性。
壯士斷腕的勇氣本身並不是勇敢那麼簡單，而是一種智慧。不斬斷感染的手臂，很可能麵臨的是感染死亡的結果。在損失的大小相權中，兩害取其輕。
再次，有些損失是一種誤判。通常，股市的局勢短期變化缺乏規律性，在長期則表現出很強的規律性。在短期內出現投資的虧損是一種自然現象。即使是股神巴菲特，他的投資大多數年份也是普遍出現虧損的。隻是到長期，那些最有價值的投資會不斷增長，甚至超過大盤的平均水平。這裏麵的價值，就在於不輕易改變自己的股票價值判斷，關注長期趨勢。
早在2010年年底，巴菲特表示，房地產複蘇很可能在未來一年內開始。此後，巴菲特承認這一判斷錯得離譜。總體來說，巴菲特公司投資的5家房地產相關公司在2011年稅前利潤為5.13億美元，與2010年相當，但明顯低於2006年的18億美元。但巴菲特依舊堅稱，房地產市場會複蘇的，隨著時間的推移，房屋的數量會與家庭數量相當（此前當然應考慮容忍通常比例的空置率）。
事實證明這是一次錯誤的研判，不過巴菲特的高明之處是將這些損失早就記在自己的賬單上了。這和普通人死抱著不放的做法並不相同。
最後，損失本身必須有一定的限度，超過限度是沒有價值的。超過心理承受能力限度外的損失，已經不是損失了。無法用理智控製自己的情緒的人，就會在非理智的感情下做出更多的非理性投資行為，諸如羊群效應、厭惡風險、好高騖遠等情緒化的投資行為，都是不用理智的計算給投資設置紅線的後果。
北大財富課告訴我們：每個財富追求者都應該設置止損單。如今這種要求可以通過交易係統的設置輕鬆做到。
【北大名師點撥】
止損單本身並不能幫你止損，因為損失該發生的還會發生，隻不過這種形式，可以把損失波動的範圍局限在某個區間內。
為什麼在入場之前就要看好退路
不要輕易將主動權交給投資人，在創業的過程中沒有人會樂善好施。
——李彥宏（畢業於北京大學，百度創始人）
有一個人布置了一個捉火雞的陷阱。他在一個大箱子的裏麵和外麵撒了玉米，大箱子有一道門，門上係了一根繩子，他抓著繩子的另一端躲在一處，隻要等到火雞進入箱子，他就拉扯繩子，把門關上。一天，有12隻火雞進入箱子內，然後有一隻偷溜了出來。他想：“我等箱子裏麵有12隻火雞後，就關上門。”然而他在等第十二隻火雞回到箱內時，又有一隻火雞跑出來了。他想：“我等箱內有11隻火雞後，就拉繩子好了。”可是他在等待的時候，又有3隻溜出去了。最後，箱內一隻火雞也不剩。
北大財富課上常會出現這個故事，這個故事中主人公的確很像股票財富追求者們的常態。不管他們是在交好運的時候還是不斷虧損的時候，同樣是適用的。大部分投資人無法在虧損時做出止損的決定。
在北大財富大師看來，一個財富追求者在入場前就應該為自己的退路做好準備。應該說，就這個建議來看，對比一下財富追求者的各種非理性投資行為，顯然這個建議是最貼近投資本身的。歐奈爾的投資觀念，具有鮮明的時代性。這種特性使他和流行的電子交易係統聯係得異常緊密。這種交易係統更看重投資經驗和風險係統的人為風險分散機製。
許多人在確定的投資係統下出現各種非理性行為，從投資過度冒險，到羊群行為，缺乏風險意識，都具人力時代的特點。而歐奈爾的理論則不然，他從係統本身的現狀出發解決問題。正如信息時代的發展趨勢那樣，在人類越來越依賴機器的時候，為了避免最大範圍地犯錯，顯然有必要加強這些機器的管理和監管機製。
真正讓你必須學會認清現實想好退路的事情是，包括大師在內，都根本無法做到不虧損。在投資中，虧損是再正常不過的事情了。從學術界的觀點來看，虧損甚至和贏利的概率是一樣的。投資總是要有贏利的動機的，可是在真實的世界裏。你必須把虧損作為頭等大事來抓。對於多數普通財富追求者來說，他們在資金上的劣勢，讓他們在虧損的時候有可能付出更高的代價。依靠個人資金，實現戰勝市場的做法隻是人們的一廂情願。
一個美國老太僅僅持有3隻股票，卻留下700萬美元的遺產並捐助給一慈善基金。她服務的公司是惠氏。從1935年第一次買入惠氏股票，後來不斷拆股、分紅，以至於股票價值如滾雪球般增加。如果她不幸服務於安然、世通或者雷曼等公司，長期持股的結果，就是讓她的財富灰飛煙滅。其二，壽命足夠長。這個老太太一共活了104歲，持股時間超過70年。在這麼長的時間裏，買買國債，財富也不少。其三，老太太未婚未育，且生活節儉。換作普通人，這點財富，恐怕早就被孩子的撫養費用、教育費用所吞噬掉了，哪裏還有什麼巨額財富。