炒股就這一招
遠離“市場先生”
巴菲特認為，投資市場具有兩麵性，要麼被市場牽著鼻子走，成為市場的奴仆；要麼駕馭市場，成為市場的主人。市場時而溫柔多情，讓你難拒誘惑；時而冷酷無情，讓你成為玩物。遠離“市場先生”，是巴菲特給投資者的一個忠告，也是他多年投資成功的心得體會。
警惕“市場先生”愚弄你
“市場先生”是你的仆人，而不是你的向導。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
“市場先生”，是經濟學家也是巴菲特的恩師格雷厄姆，給投資市場起的一個人格化的稱謂。巴菲特曾經這樣描寫“市場先生”：
“本·格雷厄姆，我的朋友和老師，很久以前就提出了對待市場波動的正確態度，我相信這種態度是最容易帶來投資成功的。他說，你應該把市場價格想像成一個名叫‘市場先生’的非常隨和的家夥報出來的價格，他與你是一家私人企業的合夥人。市場先生每天都會出現，提出一個價格，在這個價格上，他要麼會把你的股份買去，要麼會把他的股份賣給你。
盡管你們倆所擁有的那家企業可能會有一些穩定的經濟特征，但市場先生的報價卻絕不穩定。很遺憾，這是因為這個家夥有一些無藥可救的精神問題。有時候，他欣快症發作，隻能看到影響企業的積極因素。在這種情緒下，他會報出很高的買價，因為他擔心你會把他的股份買走，奪取他的巨大收益。而在他沮喪的時候，他眼中除了企業和整個世界所碰到的麻煩以外什麼也沒有。在這種情況下，他提出來的價格非常低，因為他很害怕你把你的股份甩給他。
市場先生還有另外一個可愛的特征：他不在乎遭人白眼。如果他今天的報價沒有引起你的興趣，他明天還會帶著一個新價格回來。交易與否全在你的選擇。所以說，他的情緒越低落，對你就越有利。
但是，就像是舞會中的灰姑娘一樣，你必須留心仙女的警告或任何將會變成南瓜和老鼠的東西，市場先生是來伺候你的，不是來指導你的，對你有用的是他的錢包而不是他的智慧。如果他某一天帶著特別愚蠢的情緒出現，你可以自由選擇是給他白眼還是利用他，但如果你被他的情緒影響了，那將是災難性的。事實上，如果你不敢確定你理解和評價企業的能力比市場先生強得多，你就不配玩這個遊戲。就像玩牌的人所說：‘如果你玩了30分鍾還不知道誰是傻瓜，那你就是傻瓜。’”
由此，巴菲特提醒廣大投資者，要想獲得投資成功，就必須對企業具有良好的判斷，並使自己免受“市場先生”的情緒旋風之害。巴菲特自己也常把格雷厄姆的比喻牢記在心，以便使自己擺脫市場情緒的傳染和左右。
在巴菲特的投資生涯中，除非極個別的特例，一般情況下他決不會因為一隻股票的一時漲跌而決定買入或賣出。巴菲特在伯克希爾公司的年報中介紹了這樣一個故事。
一個靠石油起家的大亨死後想要升入天堂，但聖·彼得告訴他說：天堂裏為石油投資者保留的位置已經沒有了，他隻能去地獄了。這位大亨想了一會後，請求對天堂裏的居住者說句話。這對聖·彼得來說似乎沒什麼壞處，他同意了這個人的請求。這位大亨於是大聲地向天堂裏的人喊道：“地獄裏發現石油了！”話音剛落，天堂裏的石油投資人蜂擁而出，湧向地獄。聖·彼得非常驚訝，於是請這位大亨進入天堂。但是這個時候，這位大亨反倒遲疑了一下說：“不，我認為我應跟著那些人，萬一地獄裏真的發現了石油，那我豈不是要錯過發財的機會嗎？”
這則小故事形象地說明了這麼一個現象，那就是：雖然有那麼多受過良好教育、經驗豐富的職業投資家在華爾街工作，但證券市場上卻並沒有因此而形成更多邏輯和理性的力量。實際上，機構投資者持有的股票往往價格波動最劇烈。由此可見，“市場先生”的威力有多麼大。
巴菲特也曾經深受“市場先生”的打擊。對巴菲特打擊最深的一次是在美國航空公司項目上的投資，很多公開場合，他都認為，這是一個值得深省的教訓。
1989年，伯克希爾公司購入美國航空公司優先股，對伯克希爾公司而言，投資資本密集和勞力密集的航空工業是相當不尋常的舉動。巴菲特說：我們之所以樂意投資美國航空公司的優先股，是因為我們對Ed-colony的管理很有信心，並且看好航空公司的前景與優勢。但是這一次，巴菲特的預期確是與原先的初衷背道而馳，美國航空公司在動蕩不安的航空界急劇的萎縮，並且不斷地暴露出各種各樣的問題。在1988年到1994年間，伯克希爾公司大約虧損了30億美元。巴菲特為這次自己的愚蠢行為進行了檢討。在給哥倫比亞大學商學院的學生演講時，他甚至規勸大家絕對不要投資航空業，並對這個行業成本過高且生產過剩進行了分析，他說這應該是全世界最差的投資標的之一。
在股票市場中，正是因為“市場先生”的左右，使股民們的心理波動非常大。傑出的投資大師一致認為：股民們的心理在股市所起的作用遠遠地超出了人們的想象。可以說，每一個出色的投資家，都是出色的心理學者。他們都具有某種洞悉人們心理的直覺或天賦，這讓他們在多變的市場裏比別的投資者快一步，從而在這個多數人注定成為輸家的遊戲中得到高額的報酬。
巴菲特的成功啟迪
對於中國的投資者而言，中國股市是個非完全市場化的股票市場。股民們熱衷於聽消息、信股評、跟隨主力資金的進行非理性的投機。很多投資者甚至根本不對上市公司進行最簡單的基本分析，聞到風吹草動，就蜂擁買入。一旦股價下跌，投資者就會悔恨當初自己的衝動，甚至會懷疑是市場犯了錯或者是消息的失誤……事實上，這是投資者自己不明白市場也會愚弄人而造成的。為什麼不學學巴菲特呢？
市場並不總是有效的
要想投資成功，就必須對企業具有良好的判斷力和保護自己不受“市場先生”所掀起的狂風所害。
——沃倫·巴菲特
巴菲特的超凡脫俗
投資市場紛繁複雜，瞬息萬變，很多經濟學家都投入大量的時間研究它，以找尋出其中隱藏的秘密。其中關於股票投資理論最有名的當屬有效市場理論。
20世紀60年代，美國芝加哥大學財務學家尤金·法默提出有效市場理論。主要內容是，在一個充滿信息交流和信息競爭的社會裏，一個特定的信息能夠在金融投資市場上迅即被投資者知曉，隨後，金融產品投資市場的競爭，將會驅使產品價格充分且及時反映該組信息，從而使得投資者根據該組信息所進行的交易不存在非正常報酬，而隻能賺取風險調整的平均市場報酬率。隻要市場充分反映了現有的全部信息，市場價格代表著證券的真實價值，這樣的市場就稱為有效市場。
法默所傳達的信息簡單而明確：股價的不可預測性是因為股市過於有效。在一個有效的市場裏，任何信息的出現都會使許多聰明人（法默稱他們為“理智的最大利潤追求者”）充分利用這些信息從而導致價格快速升跌，人們還來不及去獲利，價格就已經變化了。所以，在一個有效市場裏對未來的預測是不占有任何地位的，因為股價的變化實在太快了。
如果有效市場理論是正確的話，除非依靠機遇，否則幾乎沒有任何個人或團體能取得超出市場的業績。任何人或團體更無可能持續保持這種超出尋常的業績。有效市場理論在美國乃至全世界投資界都有著深遠的影響。它認為，投資者所有用來分析和選擇股票的努力其實都是白費的，市場反應了一切，沒有任何人能夠持續戰勝市場。
然而，巴菲特及其他幾位步巴菲特後塵的聰明投資者，打敗了市場，以驕人業績證明了產生超出市場業績的可能性。這對有效市場理論提出了強大的挑戰。
對於這種情況，巴菲特卻認為市場並不總是有效的，而是經常無效的。他持續戰勝市場的原因是：遠比市場先生更加了解買入的公司並能夠正確估價，從而利用市場價格與內在價值的差異獲利。他采用“在股市非常低迷時低價撿走別人隻敢看不敢買的超級明星企業股票”的投資策略，在股票市場中頻頻得手，結果證明了——市場並非總是有效。巴菲特對此表明了自己的觀點：“有效市場理論的倡導者們似乎從未對與他們的理論不和諧的證據產生過興趣。很顯然，不願宣布放棄自己的信仰並揭開神職神秘麵紗的人不僅僅存在於神學家之中。”
關於有效市場理論為什麼不堪一擊，巴菲特總結了以下幾點原因：
其一，投資者不總是理智的。按照有效市場理論，投資者使用所有可得信息在市場上定出理智的價位。然而，大量行為心理學的研究表明，投資者並不擁有理智期望值。
其二，投資者對信息的分析不正確。他們總是在依賴捷徑來決定股價，而不是依賴最基本的體現公司內在價值的方法。
其三，業績衡量杠杆強調短期業績，這使得從長遠角度擊敗市場的可能性不複存在。
巴菲特與有效市場理論的主要分歧點在於：它沒有為那些全麵分析可得信息並由此占據競爭優勢的投資者提供任何成功的假定前提。“市場經常是有效的這一觀察是正確的，但由此得出結論說市場永遠是有效的，這就錯了。這兩個假設的差別如同白天與黑夜。”
正是基於以上原因，巴菲特對有效市場理論不屑一顧，“如果市場總是有效的，我隻能沿街乞討。”
巴菲特告訴投資者，根本沒有必要學習有效市場理論。他說：
“要想成功地進行投資，你不需要懂得什麼貝塔值、有效市場、現代投資組合理論、期權定價或是新興市場。事實上大家最好對這些東西一無所知。當然，我的這種看法與大多數商學院的主流觀點有著根本的不同。我認為，學習投資的學生們隻需要接受兩門課程的良好教育就足夠了，一門是如何評估企業的價值，另一門是如何思考市場價格。”
盡管巴菲特的成功證實了市場有效理論的荒謬性，但信奉有效市場理論的投資者卻認為巴菲特的成功隻是一個例外，如果用概率來計算，可以忽略不計。那麼，事實究竟如何呢？
1984年，在哥倫比亞大學舉行的“慶祝格雷厄姆與多德合著的《證券分析》發行50周年”紀念會中，巴菲特總結了格雷厄姆的追隨者們采用價值投資策略持續戰勝市場的無須爭議的事實，證明了市場的無效性，在投資界產生了很大的影響。
在這一次紀念會中，巴菲特發表了一篇名為“追隨格雷厄姆和多德的超級投資家”的演說。在這篇膾炙人口的演說中，他舉了一個例子：
兩億五百萬美國人擲銅板猜正反麵賭美元的例子。每一天，猜輸的人出局，猜贏的人則進入下一輪，所有贏來的錢也成為第二天的賭注。經過短短20天，全美各地隻剩下215個未嚐敗績的人，他們每個人都贏了百萬巨款。
但是，主張有效市場論的人會強調，如果是由兩億五百萬隻長臂猿參加這場大賽，同樣也會有215隻長臂猿連續贏得20次的投擲。這些表現超越市場的人，不過是運氣好猜中錢幣而已。