原帖鏈接：http：//xueqiu.com/2552920054/29792817
雪球主持人：下一位演講嘉賓是上海著名的實業家，他在過去的20年裏把一家老作坊式的國營老工廠打造成市值200多億的上市公司，他生產的產品是大家非常熟悉的，例如六神、佰草集等。下麵讓我們以最熱烈的掌聲歡迎$上海家化（SH600315）$前董事長葛文耀先生。
葛文耀：尊敬的各位球友，我剛知道你們叫球友，是雪球上的各位朋友的意思，不是世界杯足球的球友（觀眾笑聲）。現在正好有這個機會讓我離開家化（掌聲），所以讓我有更廣的視野，我做了28年化妝品，但是我跳出化妝品來看整個消費品市場的投資機會。我剛才坐在後台，我才知道可能我今天要講的題目是給PE講的，不是給投資股票人講的。那麼我會調整我的時間，演講結束後會留一些時間給大家，讓大家問我一些問題。好的，下麵開始講講我對消費品領域投資機會的了解。
我講的第一點是：市場與政府對中國消費品行業投資價值理解存在巨大反差。
我在很多場合講，你們去查前兩個五年計劃，十一五、十二五五年計劃，中國所有的省市，沒有一個省市把消費品作為它的支柱產業。我到黑龍江去做調研，有一次我去，我說奶粉問題搞得這麼大，其實黑龍江省這個地方可以把全中國的奶粉包下來，因為黑龍江本身飼料營養更好，應該出最好的奶粉，但是體製機製又決定了這個搞不好。好多原料幾千噸地被倒掉，他們寧可把農業器械作為產業政策支持方向，從來不會把消費品作為支持方向。
我離開上海家化以後有40多個基金找我，其實都是對家化、對中國的消費品市場產生興趣。上海消費協會2011年底領導開座談會，講2012年的經濟形勢，我去了也講了消費品的情況，我說馬克思主義經濟學不是講物質轉移，要做新的價值，我們毛利這麼低，附加值這麼低，應該作為支柱產業，然後舉了些例子。後來於書記出來拍拍我說講得很好，後來上海就說不發展重化工業。2012年10月安排了消費品的品牌會議，講了消費品行業有8大好處，消費品行業稅收高、就業好、產業鏈強，還有第八個好處就是，資本市場上價格比較高。你去看香港市場上給消費品的估價也是比較高的。香港的藍籌股十三四倍，可以對比幾個乳業在中國香港上市、A股上市，給的市盈倍數差不多。
講一下一個搞笑的事，去年底有一個人碰到我說：“市裏麵開會，你的觀點是不是有點影響？”我說我沒有碰到過市領導。市裏麵說假如一些消費品企業有品牌效益比較好的，也可以算先進製造業。那時候我才知道，原來家化不算先進製造業。上海家化1200員工，30億的毛利，10個億淨利潤，20億當中很多用於發展服務業，都是淨產值，去年交了7個億的稅收，在這種情況下說也可以算先進製造業。所以我當時受寵若驚，這個是一個反差，相信現在政府的態度有所變化。
我講的第二點是：國內消費品行業的現狀。
我以前也講到過，其實中國的工業很可憐的，我搞了這麼多年民族工業，實業真的是很可憐。自1978年改革開放以來，真正的全部開放是1992年，朱鎔基跟美國簽訂了中美經濟備忘錄，中國開放了25個行業，那時候在家化我知道中國工業基礎是多麼差，現在也不能說開放得太快，但是總的來說中國的企業幾乎全部倒閉，你們這裏很多年輕人的父母都下崗了。像輕工，一輕兩輕加起來五十幾家企業現在隻剩10家，中國人還是有生命力，改革開放還是對，包括民營企業、民營經濟，什麼行業起來了？勞動密集型產業起來了，第一因為要出口，第二重化工業，第三是經濟規模大，央企是個別壟斷企業，效益好，包括銀行，第四個還有消費品低端的都是中國做，有人問我低端消費品可不可以投資，我說你看娃哈哈、雙彙效益很好，為什麼？中國人口很大，市場很大，你做低端的就避免了跟外資的競爭，所以這些低端的上市公司有穩定的收益就一定起的來。
那麼消費品的潛力在哪裏？我以前講的觀點，大家都說產能過剩飽和，其實飽和是從西方國家引進的概念，這個行業已經人均消費水平很高，這個行業處於零增長，但是中國幾乎所有的行業不到這個地步，為什麼？中國發展不平衡。我在PPT上列了一些化妝品的數據。中國人均消費水平跟韓國、日本差得很多，並不是一線城市差很多，中國一部分人不差，例如北上廣等大城市。到2005年，中國才有4億人用化妝品，整體來看，中國消費品行業非常有機會，加上三中全會很多政策，假如說利潤提高，老百姓的存款收入增加，能讓老百姓的醫療、保險好一點，房價能夠下來，年輕人負擔輕一點，假如土地能夠流轉，我相信資金會多起來，我對消費品行業未來應該說非常有信心。