2009年1～7月，我國GDP繼續以超過7%的速度增長，而全國工業用電量卻下跌4.4%，這表示，從用電量來看，經濟並沒有回升。這代表什麼呢？這代表工廠不開工了，代表我們不需要那麼多電了。如果工業用電量繼續下跌，經濟何來複蘇一說？
比較令人鼓舞的消息是2009年6月份的發電量增長率首度變成正增長3.59%，我們應該密切關注這個回暖能否持續，很多人擔心發電量的冋暖是由於6月份空調使用較多，但是7月份發電量繼續增長4.21%。為了理解六、七月份發電量正增長的本質原因，我們嚐試査找工業用電的增長率。2009年第一季度工業用電量下降8.38%，而上半年工業用電量依然下降5.9%，但比1～5月份縮小了1.7個百分點。此外，7月工業用電量增加2.67%，其中，輕工業用電下降0.34%，而重工業用電增加3.28%。這些數據顯示，發電量的增加不隻來由於空調用電，也來自於工業用電的增加。但是令我感到困惑的是7月份輕工業用電量下跌，而重工業用電量上升。很明顯，這種差距是政府通過4萬億等基建支出推動重工業發展的結果，但以民營企業為主的輕工業並沒有顯著的增長。這也印證了8月份政府提出的基礎建設沒有拉動民營企業投資的說法。
但是中國股市、樓市和車市的回暖是在2009年第一季度之前，甚至從2008年就開始了，這段期間的發電量增長率基本上還是負的，因此我們必須從其他角度來探討這些市場回暖的原因。
三、2006年的經濟泡沬
那麼，我們應該如何解讀股市和樓市的回暖呢？要冋答這個問題，我必須把各位讀者帶回2006年，看看當吋的股市和樓市泡沫跟今天有什麼差別。2006年，當我提出股市、樓市有泡沫的真正原因吋，很多人都不能接受，但現在事實已經證明我當時的說法是對的。那就是2006年股市和樓市之所以出現泡沫，隻有一個原因，就是那幾年我們的製造業所麵臨的投資經營環境急劇惡化。因此很多民營企業，尤其是民營製造業把應該投資於製造業的資金拿出來炒股、炒樓，從而造成股市泡沫和樓市泡沫。也就是說，當吋之所以產生泡沫現象，並不是因為很多學者所謂的中國經濟發展太成功了、老百姓更富裕了，所以才有更多的錢炒股、炒樓。
真正的原因在於中國製造業所麵臨的投資經營環境太差了，所以民營企業家們不做製造業了，由民營企業帶頭，拿錢去炒股、炒樓，從而造成股市泡沫和樓市泡沫。按照我當時的理論來分析，2006年股市泡沫和樓市泡沫的本質是製造業的回光返照。我在2007年提出這個理論時（參考2007年我寫的《中國經濟的八大危機》），大多數專家學者都持相反的觀點，他們認為是由於經濟發展太成功了，老百姓更富裕了，所以才有更多的錢去炒股、炒樓，他們把這種現象叫做“流動性過剩”。在我看來，股市和樓市的泡沫就是製造業的回光返照，原因就是製造業所麵臨的投資經營環境惡化。最後，2008年的年中數據說明了一切，廣東省的製造業倒閉或停工30%，江浙兩省的製造業倒閉或停工20%，那時候金融海嘯還沒有來。