調整時間 調整內容 當天/首個交易曰滬指漲跌幅
2007/12/21 ↑ 一年期存款基準利率0.27%，貸款基準利率0.18% ↑ 1.15%
2007/09/15 ↑ 存貸款基準利率0.27% ↑ 2.06%
2007/08/22 ↑ 存貸款基準利率0.27% ↑ 0.50%
2007/07/20 ↑ 存貸款基準利率0.27% ↑ 3.73%¤思¤兔¤網¤文¤檔¤共¤享¤與¤在¤線¤閱¤讀¤
2007/05/19 ↑ 一年期存款基準利率0.27%，貸款基準利率0.18% ↑ 1.04%
2007/03/18 ↑ 存貸款基準利率0.27% ↑ 2.87%
表1-1中國人民銀行2007年曆次利率調整和當天股價反應
很不幸的是流動性過剩的觀點誤導了政府的宏觀調控，政府開始通過緊縮政策收回流動性，他們認為隻要把流動性收回來就沒有麼多的錢去炒股炒樓了，因此股市泡沫和樓市泡沫就能解決了。很不幸，這個流動性過剩的前提就是錯的，連帶使得政府的宏觀調控錯了幾年。我舉個簡單的例子來說明我的觀點。我們來看一下2007年3月份以來每一次利率調整對股票市場的影響。從2007年3月18日到2007年12月21日我國一共調升利率6次。按照經濟理論，提升利率的結果應該是打壓股市，造成股價下跌。可是我們發現，這6次調升利率的結果全都是股價上漲，沒有一次例外，請參見表1-1。這個現象說明什麼？這個現象告訴我們，宏觀調控的措施是錯的，因為它導致的結果完全是相反的。由於宏觀調控進一步打擊了投資經營環境，因此更多的企業家不做製造業投資了，把資金投入股市炒股，從而造成越宏觀調控股價越漲的怪現象。而樓市和宏觀調控的關係也是類似的。
可是請注意，當時除了股市泡沫和樓市泡沫之外，製造業的企業家還拿大量的資金去炒字畫、炒古董、炒紅木家具，所以當時字畫、古董、紅木家具也大漲。也就是說，股市泡沫、樓市泡沫和炒字畫的資金來源是一樣的，都是投資經營環境惡化之後，製造業的資金進入了這些市場。等到崩盤的時候，股市崩盤、樓市崩盤和字畫、古董、紅木家具的崩盤時間都是差不多的，為什麼？因為是同樣的資金來源，要垮一起垮，要好一起好。
四、六大衝擊導致的第一個困境
到了2009年，跟2006年之前相比，由於以下六大衝擊，製造業企業家所麵臨的投資經營環境更加惡化了。
1. 人民幣大幅度升值。我們過去總是簡單地認為，由於我國的貿易順差，因此人民幣彙率上升很正常，這就是教科書上的理論。也可以說，我們的彙率政策基本上還停留在教科書的水平。然而，我要告訴各位讀者，彙率並不隻是為了平衡收支，而是各國政府達到政治目的的手段。操縱彙率正是歐美各國的強項。例如，2009年第一季度，在美國貿易赤字的情況下，美元為何該跌不跌，反而狂漲？在以德法為主的歐盟貿易順差的情況下，歐元為什麼該漲不漲，反而狂跌？隻有我們的人民幣是該漲就漲，因為我們根本不知道怎麼操縱自己的彙率。美國在2009年上半年不斷批評我們操縱人民幣彙率，我肴恐怕是抬舉我們的央行了，我們的央行根本沒有這個水