那麼這兩個人物對話，可能體現了以下幾個可能，第一是不由貨幣當局直接對話，可能更有回旋的餘地，體現了兩國政府的信心，而不是貨幣當局的信心；政府維穩，貨幣當局去操作，這個思路是對的。第二是兩國政府的對話，很有可能並非中國單邊說要對話，要穩定彙率，很有可能是美國對人民幣貶值預期懷有戒心；美國人到如今的觀點仍然是人民幣不夠市場化，此次貶值損害他們的利益，不利於國際經濟的穩定，這次通話很有可能是中國政府在做解釋，表示進一步市場化改革的決心。
其次人民幣彙率近期的貶值預期，的確對金融市場和國際市場產生了重大影響，人民幣彙率進一步的走勢引發全球關注，也引發了美國當局的關注。中美政府之間的通話，明顯是給市場提供中美兩強聯手的信號，這是人民幣彙率穩定的最強大因素。2016年初人民幣大貶值後，上證綜指累計下跌18.3%，滬深300四次熔斷、深跌16.4%。美股出現四年多來最大雙周跌幅，標普500指數和納斯達克分別下跌8.1%和10.4%，恒生指數跌10.9%。大宗商品在底部續跌，而且跌幅繼續擴大，布油下跌22.6%，跌破30美元br桶。而對港元造成的影響更是讓人擔憂，港元出現急貶，1月14日和15日兩日跌幅為1992年來最高。如此大的市場波動，非常類似於曆次國際金融危機前期的征兆，作為全球第二大經濟體的貨幣，人民幣值的穩定非常重要。
最後由此人民幣可能再次走上死扛的階段，筆者曾經預計過2015年8月11日大幅貶值之後，央行采取的策略將是階梯式貶值，不過沒想到此次貶值會這麼快，中間隻隔了4個月多。筆者不能預計央行是否已經改變了這個彙率戰略，但是此次貶值至少階段性結束，人民幣仍將會維持在目前的水平小幅波動，等待下一次大貶。
按照目前金融分析師的觀點，央行目前就應該死扛人民幣不動，維持穩定，尤其是維護一個穩定的預期，但其付出的成本是需要有大量的外彙儲備。
需要考慮未來麵對的問題是，可能央行通過消耗外彙儲備已經維護了一個穩定的彙率。但是整個經濟形勢在變，中美利差在收窄，美聯儲加息將一步跟進一步，中國經濟基本麵仍然在下跌，資金在外流，央行也許能維持短期的預期，但是長期呢，中期呢，何時中國經濟才能實現真正複蘇？中國的外彙儲備能維持到那天嗎？人民幣國際化從此是否功虧一簣？離岸人民幣市場還要不要？這些都是持有人民幣彙率穩定的人必須認真思考的。
央行貨幣寬鬆受製於人民幣彙率
2016年1月中旬央行召開商業銀行溝通會，提出在春節期間將提供6000億元的流動性，這個消息一出台就被媒體立刻理解為替代降準。央行研究局首席經濟學家馬駿在接受媒體采訪時說：“央行提供6000億元以上的中期流動性，有替代降準作用的含義。”央行為什麼總是不降準，降準為什麼這麼難？馬駿說出了央行久久未說的真心話：“如果過度采用降準的措施，可能導致對短期利率過大的下行壓力，不利於穩定資本流動和彙率。”
那麼這兩個人物對話，可能體現了以下幾個可能，第一是不由貨幣當局直接對話，可能更有回旋的餘地，體現了兩國政府的信心，而不是貨幣當局的信心；政府維穩，貨幣當局去操作，這個思路是對的。第二是兩國政府的對話，很有可能並非中國單邊說要對話，要穩定彙率，很有可能是美國對人民幣貶值預期懷有戒心；美國人到如今的觀點仍然是人民幣不夠市場化，此次貶值損害他們的利益，不利於國際經濟的穩定，這次通話很有可能是中國政府在做解釋，表示進一步市場化改革的決心。
其次人民幣彙率近期的貶值預期，的確對金融市場和國際市場產生了重大影響，人民幣彙率進一步的走勢引發全球關注，也引發了美國當局的關注。中美政府之間的通話，明顯是給市場提供中美兩強聯手的信號，這是人民幣彙率穩定的最強大因素。2016年初人民幣大貶值後，上證綜指累計下跌18.3%，滬深300四次熔斷、深跌16.4%。美股出現四年多來最大雙周跌幅，標普500指數和納斯達克分別下跌8.1%和10.4%，恒生指數跌10.9%。大宗商品在底部續跌，而且跌幅繼續擴大，布油下跌22.6%，跌破30美元br桶。而對港元造成的影響更是讓人擔憂，港元出現急貶，1月14日和15日兩日跌幅為1992年來最高。如此大的市場波動，非常類似於曆次國際金融危機前期的征兆，作為全球第二大經濟體的貨幣，人民幣值的穩定非常重要。
最後由此人民幣可能再次走上死扛的階段，筆者曾經預計過2015年8月11日大幅貶值之後，央行采取的策略將是階梯式貶值，不過沒想到此次貶值會這麼快，中間隻隔了4個月多。筆者不能預計央行是否已經改變了這個彙率戰略，但是此次貶值至少階段性結束，人民幣仍將會維持在目前的水平小幅波動，等待下一次大貶。
按照目前金融分析師的觀點，央行目前就應該死扛人民幣不動，維持穩定，尤其是維護一個穩定的預期，但其付出的成本是需要有大量的外彙儲備。
需要考慮未來麵對的問題是，可能央行通過消耗外彙儲備已經維護了一個穩定的彙率。但是整個經濟形勢在變，中美利差在收窄，美聯儲加息將一步跟進一步，中國經濟基本麵仍然在下跌，資金在外流，央行也許能維持短期的預期，但是長期呢，中期呢，何時中國經濟才能實現真正複蘇？中國的外彙儲備能維持到那天嗎？人民幣國際化從此是否功虧一簣？離岸人民幣市場還要不要？這些都是持有人民幣彙率穩定的人必須認真思考的。
央行貨幣寬鬆受製於人民幣彙率
2016年1月中旬央行召開商業銀行溝通會，提出在春節期間將提供6000億元的流動性，這個消息一出台就被媒體立刻理解為替代降準。央行研究局首席經濟學家馬駿在接受媒體采訪時說：“央行提供6000億元以上的中期流動性，有替代降準作用的含義。”央行為什麼總是不降準，降準為什麼這麼難？馬駿說出了央行久久未說的真心話：“如果過度采用降準的措施，可能導致對短期利率過大的下行壓力，不利於穩定資本流動和彙率。”